粵開證券研究院首席市場分析師、 新三板研究負責人 殷越
執業編號：S0300517040001
大勢研判：市場震盪築底，資金面是重要變量
外圍擾動疊加外資大幅流出是本週市場寬幅震盪的重要原因，目前滬指已跌破20日均線，3150點區域的跳空缺口是下週較為重要的心理關口，短期有望在此形成反彈；同時創業板指也跌破20日均線，下週預計在20日均線附近震盪築底。後續指數反彈的空間還需要關注量能的配合，如果反彈時量能出現萎縮，反彈空間則相對有限；如果量能持續釋放，則有望走出趨勢性反彈。
首批科創板的解禁高峰，疊加創業板註冊制可能對市場資金形成的虹吸效應，在外圍擾動因素下，對大盤的干擾從情緒面角度可能會有所放大，後市短期將以震盪築底為主。
本週多數板塊出現調整，但軍工板塊一枝獨秀，漲幅超過8%。我們認為，目前外圍的環境變化莫測，軍工板塊易受消息刺激上漲，帶來不錯的投資機會。此外，當前國防軍工行業估值處於歷史底部，軍工行業景氣上行，疊加建軍節的臨近，建議關注軍工板塊機會。
國改題材有望陸續發酵。6月30日通過的《國企改革三年行動方案（2020-2022年）》進一步明確了國企改革的目標、方向和時間表，建立健全市場化的經營機制，尤其是國有資產證券化和併購重組，有望提升國企的運營效率和治理體系。相關政策的出臺有利於國企橫向和縱向的整合，短期調整可關注此類長線機會，國改題材或成為貫穿長牛行情的一個重要題材。
以消費為代表的核心資產具備低吸機會。下半年各類刺激消費的舉措將會顯現效果，各類消費品上市公司業績有望率先反彈，可以關注近期調整幅度較大的優質標的。
註冊制首批4家企業獲核准，漲跌幅限制將擴大
7月24日，證監會發布消息，同意鋒尚文化、康泰醫學、美暢新材、藍盾光電4家公司創業板首發註冊。預計首批4家企業最快3周可走完從啟動發行到完成上市的流程，即最快8月中下旬第一批註冊制創業板企業就可以正式上市。
據數據統計，截至7月24日，創業板改革並試點註冊制下申請IPO企業合計316家，其中已問詢71家，提交證監會註冊22家，中止狀態6家。預計創業板註冊制將迎來一批集中上市，有可能對市場資金面形成一定壓力。
此外，根據創業板交易特別規定，創業板註冊制下，新上市企業上市前5日不設漲跌幅，之後漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。存量公司日漲跌幅同步擴至20%，個股單日振幅將從原先20%擴大至40%。
科創板50指數發佈，同時第一批科創板開始解禁
7月22日，上證綜合指數編制方案正式實施，同時，科創50指數正式發佈。科創50指數實時發佈第一週收盤數據顯示，科創50年內漲幅達38.9%，僅次於創業板指，領漲A股。但漲幅較大恰逢第一批科創板上市滿一年開始陸續解禁，使得科創板上市公司股價波動可能加劇。
據統計，受科創板解禁的影響，七月份解禁總額較高，解禁公司總數達135家，解禁總額達4785.31億元，佔流通A股總市值的0.9%。135家企業中主板企業52家，創業板企業33家，科創板企業33家，中小板企業17家，科創板解禁企業佔目前科創板上市企業總數的近三成。
解禁市值方面，主板解禁市值1937.37億元，科創板解禁市值1898.48億元，創業板解禁市值747.45億元，中小板解禁市值201.98億元。科創板解禁市值佔科創板流通A股市值的61.52%，解禁市值比例大。
行業方面，醫藥生物、機械設備、電子、計算機等解禁市值大，其中主要是科創板解禁企業貢獻較大。另外我們梳理了135家企業中七月份禁股數佔解禁前總股本比例排名前50的企業，有16家企業佔比在60%以上。
此外，從7月開始，8、9兩月的解禁規模也形成較大資金壓力，在外圍擾動之下，解禁資金對大盤的干擾從情緒面角度可能會有所放大。
風險提示：經濟超預期下行，政策推進不及預期，外圍環境超預期走弱
一、註冊制首批4家企業獲核准，漲跌幅限制將擴大
7月24日，證監會發布消息，同意鋒尚文化、康泰醫學、美暢新材、藍盾光電4家公司創業板首發註冊。預計首批4家企業最快3周可走完從啟動發行到完成上市的流程，即最快8月中下旬第一批註冊制創業板企業就可以正式上市。
首批註冊獲通過的企業分別為，北京鋒尚世紀文化傳媒股份有限公司、康泰醫學系統(秦皇島)股份有限公司、楊凌美暢新材料股份有限公司、安徽藍盾光電子股份有限公司。
鋒尚文化主要從事文化創意產業，以創意設計為核心，業務範圍涵蓋大型文化演藝活動、文化旅遊演藝、景觀藝術照明及演繹等多個領域的創意、設計及製作服務。2017年-2019年，公司營業收入分別為2.06億元、5.73億元、9.12億元，歸母淨利潤分別為0.54億元、1.36億元、2.54億元。
康泰醫學屬於醫療器械行業，是一家專業從事醫療診斷、監護設備的研發、生產和銷售的高新技術企業。公司致力於醫療診斷、監護設備的研發、生產和銷售，產品涵蓋血氧類、心電類、超聲類、監護類、血壓類等多個大類，已建立了完善的研發、生產和銷售體系。2017年-2019年，公司實現營業收入分別為3.98億元、3.63億元和3.87億元，歸母淨利潤分別為7705.72萬元、6203.10萬元和7378.12萬元。
美暢新材主要從事電鍍金剛石線的研發、生產及銷售，主要產品為電鍍金剛石線，電鍍金剛石線目前主要用於晶體硅、藍寶石等硬脆材料的切割。2017年-2019年，公司營業收入分別為12.42億元、21.58億元、11.93億元;歸母淨利潤分別為6.78億元、10.24億元、4.08億元。
藍盾光電的主營業務是高端分析測量儀器製造、軟件開發、系統集成及工程、 運維服務、數據服務和軍工雷達部件的生產。2017年-2019年，公司分別實現營業收入4.94億元、6.4億元及7.78億元，歸母淨利潤分別為3203.9萬元、7178.93萬元、1.53億元。
據數據統計，截至7月24日，創業板改革並試點註冊制下申請IPO企業合計316家，其中已問詢71家，提交證監會註冊22家，中止狀態6家。預計創業板註冊制將迎來一批集中上市，有可能對市場資金面形成一定壓力。
此外，根據創業板交易特別規定，創業板註冊制下，新上市企業上市前5日不設漲跌幅，之後漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。存量公司日漲跌幅同步擴至20%。即假設8月中下旬第一家註冊制創業板公司正式上市後，所有創業板上市公司，包括舊創業板公司正常單日漲跌幅限制都會變成20%。這將對原本已經形成的固有交易習慣和模式形成不小影響，個股單日振幅將從原先20%擴大至40%。
二、科創板50指數發佈，同時第一批科創板開始解禁
本週重大意義事件較多，7月22日，上證綜合指數編制方案正式實施，主要剔除ST、*ST股；納入紅籌CDR、科創板標的；延長新股計入指數的上市時間要求，旨在減小股指失真程度，真實反映滬市行業結構變化。
同時，科創50指數正式發佈。指數以2019年12月31日為基日，基點為1000點，7月22日收盤後發佈上證科創板50成份指數歷史行情，7月23日正式發佈實時行情。
科創50指數實時發佈第一週收盤數據顯示，科創50年內漲幅達38.9%，僅次於創業板指，領漲A股。但漲幅較大恰逢第一批科創板上市滿一年開始陸續解禁，使得科創板上市公司股價波動可能加劇。
據統計，受科創板解禁的影響，七月份解禁總額較高，解禁公司總數達135家，解禁總額達4785.31億元，佔流通A股總市值的0.9%。135家企業中主板企業52家，創業板企業33家，科創板企業33家，中小板企業17家，科創板解禁企業佔目前科創板上市企業總數的近三成。此外，7月22日是科創板集中解禁日，當日有23家科創板企業集中解禁。
解禁市值方面，主板解禁市值1937.37億元，科創板解禁市值1898.48億元，創業板解禁市值747.45億元，中小板解禁市值201.98億元。科創板解禁市值佔科創板流通A股市值的61.52%，解禁市值比例大。
行業方面，醫藥生物、機械設備、電子、計算機等解禁市值大，其中主要是科創板解禁企業貢獻較大。另外我們梳理了135家企業中七月份禁股數佔解禁前總股本比例排名前50的企業，有16家企業佔比在60%以上。
此外，從7月開始，8、9兩月的解禁規模也形成較大資金壓力，在外圍擾動之下，解禁資金對大盤的干擾從情緒面角度可能會有所放大。
三、大勢研判：市場震盪築底，資金面是重要變量
本週滬指週一漲幅超過3%，週二至週四出現大幅震盪行情，週五受到外圍因素擾動，當天最終下跌3.86%。
北向資金除週三外，其餘四天都為淨流出狀態，週五流出近164億元，本週合計淨流出約248億元，成為股指震盪走低的一個重要原因。
目前滬指已跌破20日均線， 3150點區域的跳空缺口是下週較為重要的心理關口，短期有望在此形成反彈；同時創業板指也跌破20日均線，下週預計在20日均線附近震盪築底。後續指數反彈的空間還需要關注量能的配合，如果反彈時量能出現萎縮，反彈空間則相對有限；如果量能持續釋放，則有望走出趨勢性反彈。
首批科創板的解禁高峰，疊加創業板註冊制可能對市場資金形成的虹吸效應，在外圍擾動因素下，對大盤的干擾從情緒面角度可能會有所放大，後市短期將以震盪築底為主。
本週多數板塊出現調整，但軍工板塊一枝獨秀，漲幅超過8%。我們認為，目前外圍的環境變化莫測，軍工板塊易受消息刺激上漲，帶來不錯的投資機會。此外，當前國防軍工行業估值處於歷史底部，截至2020年7月24日，國防軍工PE值為72倍、PB值為3.38倍，均處於近年來的較低分位，其中的龍頭公司被顯著低估。另一方面，我國2020年國防支出預算達12684億元，同比增長6.6%，比政府預算高6.8個百分點，是近三十年最大差值，軍工行業景氣上行，疊加建軍節的臨近，建議關注軍工板塊機會。
此外，國改題材有望陸續發酵。6月30日通過的《國企改革三年行動方案（2020-2022年）》進一步明確了國企改革的目標、方向和時間表，建立健全市場化的經營機制，尤其是國有資產證券化和併購重組，有望提升國企的運營效率和治理體系。相關政策的出臺有利於國企橫向和縱向的整合，短期調整可關注此類長線機會，國改題材或成為貫穿長牛行情的一個重要題材。
以消費為代表的核心資產具備低吸機會。下半年各類刺激消費的舉措將會顯現效果，各類消費品上市公司業績有望率先反彈，可以關注近期調整幅度較大的優質標的。
風險提示：經濟超預期下行，政策推進不及預期，外圍環境超預期走弱
