作者：潘妍
出品：洞察IPO
3月29日，物美科技有限公司（簡稱：物美科技）向港交所遞交招股書，中信里昂、招銀國際和高盛為其聯席保薦人。
私有化退市5年後，物美商業打包麥德龍中國，形成加強版的物美科技再次迴歸港股，此消息一出立刻引起資本市場熱議。
除此之外，創始人張文中多舛的經歷也是另一大關注點。
入獄7載得以平反 數字化轉型迴歸港交所？
“人生跌宕：創業，冤獄，再出發”是張文中寫在物美科技招股書的開篇題記，描述其這些年的心路歷程。
圖片來源：物美科技招股書
2003年11月，物美旗下子公司北京物美商業集團股份有限公司（簡稱：物美商業）股票在港交所創業板上市。2011年6月，物美商業由港交所創業板轉至主板上市。
可僅在主板上市4年後，物美商業便於2016年1月從港交所主板退市。停牌時，物美商業的總市值只有17.55億港元。
此次物美再次衝擊港交所，免不了將大眾視野再次對焦在物美創世人張文中身上。
2006年，張文中突然被帶走接受調查。2009年，張文中被判刑12年，罪名包括詐騙罪、單位行賄罪、挪用資金罪，期間經兩次減刑，後於2013年2月6日刑滿釋放。後經過不斷上訴，張文中最終於2018年被宣告無罪，得以平反。
但世態萬千，在張文中入獄期間，大賣場正進入衰退浪潮，沒了掌託者的物美多項計劃擱淺，錯過了零售業轉型的黃金期，開始走向下坡路。
據公開數據顯示，退市前期，物美商業業績持續萎靡。淨利潤從2010年的5.3億元滑落至2015年的2.47億元。
對於退市，物美商業也曾表示，“近年來，集團的盈利狀況一直受到日益上漲的人工及租金成本，以及源自線上及線下運商競爭的不利影響。”
或是早已注意到了互聯網時代下大賣場的最終歸宿。2015年，物美推出電商平臺“多點”，開始向數字化靠攏。
據弗諾斯特沙利文的統計，截至2020年12月，多點APP擁有8090萬用戶，月活躍用戶約為1010萬，用戶的復購率約為63%，高於同年約40%的行業平均水平，產生的零售額佔物美零售總額的70%以上。
如此一看，物美科技轉型成效明顯。不過，也有不少異議的聲音。
有部分消費者表示，部分物美超市的手推車需要下載多點APP掃碼才能獲得。另外，超市結賬時有強制下載多點APP的行為，嚴重影響購物體驗感。
除了APP裝機量的質疑，平臺拿什麼來留住用戶也是目前生鮮電商企業面臨的一大問題。
眾所周知，生鮮電商市場一直都是如火如荼之地，在前期靠燒錢來搶佔市場份額，由此死掉的創業公司數不勝數。
多點雖是協助物美做數字化轉型，但商品和體驗依舊為核心競爭力。但就目前的情況來看，其口碑依舊因產品問題而被詬病。
2020年2月，多家媒體報道，有消費者反應在物美超市的多點APP上花500元購買了一盒進口95口罩，其保質期竟已過期近8年。據相關報道顯示，物美類似問題不佔少數。
黑貓投訴官網顯示，截止發稿日，多點投訴量為711件，不乏一些產品損壞、食品變質、價格波動大以及客服態度差等投訴案件。
圖片來源：黑貓投訴官網
此外，就在4月6日，北京市場監督管理局發佈新一期食品安全監督抽檢信息的公告顯示，北京物美超市有限公司遠洋沁山水店經營的芹菜的克百威不符合食品安全國家標準。
瘋狂收購帶來鉅額負債 匯率變動獲近6成稅前利潤？
在佈局數字化轉型的同時，物美科技仍在持續進行著多項收購案。
從2014年開始，物美科技先後收購了中國百安居、美廉美超市、新華百貨、浙江供銷、奧士凱購物、崇菜物美、聖熙八號等知名品牌。
並在2019年，以19億歐元（約合149億人民幣）的價格收購了麥德龍中國100%股權。
招股書顯示，物美科技旗下擁有“物美”和“麥德龍”兩大超市品牌。“物美”為消費者提供官方的商品組合，主要包括生鮮食品、雜貨及百貨商品；“麥德龍”則專注於生鮮食品、自有品牌和進口商品。
業績方面，2018年-2020年，物美科技分別實現營業收入213.78億元、227.47億元、390.64億元，2019年、2020年營收增幅分別為6.40%、71.73%。同期淨利分別為2.26億元、3.94億元、7.26億元,2019年、2020年淨利增幅分別為74.34%、84.26%。
由此可看出，物美科技2020年的營收提升顯著，而這與其收購麥德龍中國分部不無關係。
2020年，麥德龍中國分部營收額為144.81億元，分部利潤為3.07億元。
圖片來源：物美科技招股書
不過，使物美科技淨利潤在2020年激增的最大因素，或是因優先股公允價值變動實現的收益激增1171.70%至6.21億元所致。
對此，物美科技表示，這主要是由於人民幣與美元之間的匯率波動所致，公司優先股是以美元計值。
圖片來源：物美科技招股書
也就是說，這項由於匯率變動即非經營原因實現的收益，佔其稅前利潤的比例高達58.6%。
2020年，物美科技的稅前利潤為10.6億元，若將優先股公允價值變動造成的損益剔除後，其2020年的稅前利潤為4.39億元，反而同比下降了20.04%。
鉅額收購，同樣使得物美的商譽高企。截至2020年末，其商譽較年初大增6.8倍至57.65億元，佔總資產的比例13.6%。
物美表示，已對2020年末的商譽進行減值審核，並未確認減值虧損；但亦提醒，其業務、財務狀況及業績可能因商譽減值遭受不利影響。
同時，或受收購麥德龍中國影響，物美科技2020年的負債總額同比增長83.66%，高達407.85億元。
截至2020年12月30日，物美科技持有的銀行結餘和現金、受限制銀行結餘合計為52.01億元；短期借款為16.82億元，長期借款為70.23億元，全部借款為87.06億元。
物美科技在招股書中表示，未償還銀行借款主要是公司收購麥德龍中國的融資有關。
值得一提的是，此次物美科技募集資金的用途中，就有一部分用於償還收購帶來的貸款。此外，物美科技還計劃要為潛在投資及收購項目進行資金募集。
圖片來源：物美科技招股書
在物美科技的投資者名單中，可以看到張文中大手筆收購併購背後的數名“靠山”。
目前，張文中佔物美科技總股本的比例約為74.53%。上達資本管理合夥人兼董事長孟亮持股10.31%。
此外，物美的投資人陣營裡，還出現了許多知名企業。
其中，IDG資本合計持股約2.77%，阿布扎比政府持股1.03%，招商銀行持股0.83%，騰訊持股0.72%，聯想集團持股0.1%，大家保險集團持股1.03%，光大控股持股0.41%，興業銀行持股約1.2%。
