▼宏觀金篇▼
股指：昨日股指持倉變化一致，均減倉。股指漲跌一致，均上漲，股指間IC表現最強。A股低開高走，創業板指實現反包。上證指數收盤漲0.6%報2843.98點；深證成指漲1.05%；創業板指漲0.95%；兩市成交額超6000億元，北向資金淨流入11.78億元。在逆週期調節力度的不斷加碼，以及全球疫情出現緩和，外部市場恐慌情緒部分釋放的背景下，股指出現了短期的回暖，但是目前市場風險仍處於高位，不能盲目樂觀，短期內可能會以震盪為主。中期來看，政策的發力與經濟下行的壓力將持續的博弈，海外疫情的控制情況仍然是重要的影響因素，盈利可能成為中期市場表現的主要驅動因素，疫情對企業盈利的衝擊或未得到市場的完全反應，疫情的滯後影響尚需消化，市場風險仍然較高，操作建議以防守為主。
國債：資金面寬鬆，5年期現券收益率暴跌，帶動國債期貨集體走強。上週中央政治局會議去掉了“努力完成全年社會經濟發展目標”，保民生成為重點，這可能使得市場對經濟增長的預期下降，因此利好期債。維持中期看漲十債觀點不變，短期也表現強勢。關注股市表現。操作方面，建議議中長線多單輕倉持有，或等回調做多。
金銀：原油反彈疊加全球流動性寬鬆提振金價表現，儘管股市也小幅反彈。中長期看，實際利率有 望維持低位，維持看漲觀點。黃金在1660-1670得到支撐，如果不再跌破，技術企穩。重點關注全球股市與通脹預期變化及歐美MARKIT製造業PMI。操作而言，多單可繼續輕倉持有，擇機加倉。
▼有色建材篇 ▼
銅：4月22日SMM 1#電解銅均價41035元（-990），A00鋁均價12260元（0）；LME銅庫存264525(-0.08%)噸,鋁庫存1298125(-0.01%)噸；投資建議：國外疫情仍在蔓延，各國疫情防控力度升級，對經濟造成明顯影響，雖各國央行大量放水，流動性風險有所緩解，但國外消費因疫情影響出現下滑，且原油再次大跌，滬銅出現回調，短期滬銅以反彈性修復對待。中長期看疫情終將過去，國外經濟將出現好轉，目前國內疫情已得到控制，經濟逐步恢復，房地產投資增速相對良好，基建投資開始發力，當前貨幣政策穩健，財政政策偏積極，國內企業逐步復產復工，銅礦加工費已降至60美元/噸，且部分礦山因疫情影響出現減產及運輸問題，當前價格已具備中長期投資價值，操作上尋找機會建立多單。
鋅：4月22 日SMM 0#鋅錠均價15920元（-20），1#鉛均價13925元（-25）；LME鋅庫存97600(-0.26%)噸,鉛庫存73450(+0.31%)噸；投資建議：因疫情及虧損減產影響，鋅礦加工費出現較大回落，鋅錠產量保持相對高位，國內社會鋅錠庫存出現下滑，近期市場悲觀情緒好轉，滬鋅出現反彈。但國外疫情拐點仍未出現，下游消費仍然低迷，且原油再次大跌，注意反彈高度，操作上當前建議觀望。
鎳：週三收盤，滬鎳2006合約下跌2.96%，報98050元，不鏽鋼2006下跌1.75%，報12950元，倫鎳下跌1.62%，報12000美元。期價下行。消息面上，昨日早間報道，菲律賓防疫部門計劃最早於本週六向總統提出對目前防疫隔離措施的進一步建議，不排除放鬆隔離。近日不鏽鋼市場由於前期成交火爆，去庫有一定效果，現貨端部分規格出現缺貨，不過整體庫存依舊較高。短期期價陷入震盪。
▼煤焦鋼篇▼
鋼鐵：20mm三級螺紋鋼全國均價3620/噸(-4)；4.75mmQ235熱卷全國均價3400元/噸（-4）。近期長流程利潤小幅回升，短流程利潤略有回落但仍處於較高位置，華東峰電利潤依然為正，鋼廠生產積極性較高，在需求好轉以及較好的利潤水平下產量繼續回升。國內各地復工復產提速，建材整體成交好轉，螺紋表觀消費明顯回升，熱卷表觀消費略有回升。螺紋、熱卷廠庫、社庫均繼續去庫，去庫力度較好，廠庫去庫幅度快於社庫，庫存壓力在逐步緩解，但與同期相比仍處高位。總體來說，隨著各地復工復產提速，螺紋、熱卷表觀消費表現較好尤其螺紋，但當前電爐、高爐利潤水平均處較高水平，未來產量均有增量空間，下游需求持續性仍需進一步觀察，若後期需求持續性不及預期，在高產量的背景下去庫仍具一定壓力。後期關注終端需求和成本端的變動。
鐵礦：日照港61.5%PB澳粉車板價654元/溼噸（+2）。港口現貨市場活躍度尚可，貿易商報盤積極，鋼廠詢盤較為一般，成交量基本持穩。早間盤面低開，貿易商報價較昨日下調5元/噸，議價空間在5-10元/噸。鋼廠早間詢盤活躍度一般，少數鋼廠按需補庫。盤中主力合約震盪上揚，貿易商議價空間有所減少，鋼廠多持觀望態度。近期鐵礦石到港量出現大幅下滑，降幅達到20%，減量主要來自於南非和秘魯；澳洲及巴西礦到港量小幅下降但仍高於上月周均到港水平。鋼廠燒結日耗繼續回升，目前已高於去年同期水平，庫存小幅回落，與去年同期基本持平。疫情對於需求端影響正在升級，歐洲、亞洲、美洲均有部分大型鋼廠開始關閉高爐，後期轉向國內鐵元素將逐步增加，但因長協等原因短期轉致中國的量預計有限。整體來看，當前全球鐵礦石供應的影響小於鋼廠減產。當前港口庫存拐頭增長但仍處於較低水平，短期對於鐵礦尤其是近月具有一定支撐，關注海外疫情發展情況及其對供需端所造成影響。
煤焦： 港口焦煤庫存增，焦化廠焦煤庫存降，鋼廠焦煤庫存增，焦化廠開工增，澳煤美元報價反彈後走弱、蒙煤穩，短期國內焦煤弱穩。焦炭港口庫存增，焦化廠庫存降、鋼廠焦炭庫存降，鋼廠開工率升，短期焦炭現貨穩。期貨盤面上，下游開工繼續恢復，需求短期釋放下鋼材繼續去庫，鋼廠現貨及利潤相對穩定，成本下行利潤恢復下焦化開工繼續恢復，焦煤在價格弱勢下開工略有下降，焦炭庫存有所下降，焦化現貨利潤合理，等待鋼材終端需求的進一步證實，若需求無法支撐鋼廠利潤持續擴張期貨上方估值或仍面臨壓力，繼續關注終端需求持續力度及供給回升速度。
動力煤：由於近期煤價持續下跌，CCI報價已於4月17日停止更新。產地方面，陝蒙地區煤市變化不大，終端用戶維持剛需採購，礦方庫存小有承壓，煤價相對弱穩，另外榆林國有大礦及民營礦多實行線上交易，並嚴禁銷售一票煤和黑煤；晉北地區中大礦維持長協發運，少部分煤礦已有減產或停產檢修，礦區地銷平平，煤價暫穩。港口方面，鑑於近期政策面導向趨於穩價向好，各港口長協拉運尚可，但北港庫存居高難下，現貨報價陰跌1-3元/噸，實際成交有限。下游方面，當前沿海電廠庫存偏高位震盪，日耗窄幅回升，重點電廠庫存止降趨穩，傳統消費淡季之下用煤需求難言樂觀，繼續等待水泥、化工等非電終端需求恢復節奏。目前，六大發電集團日耗58萬噸（+2），庫存1610萬噸（-6），環渤海三港庫存1489噸（+8）。總體來看，產地煤炭生產供給正常水平，而北方港口累庫雖有放緩，但市場需求冷清，電廠庫存高位，日耗窄幅震盪，供需環境持續寬鬆，煤價上漲略顯乏力，短期或弱勢震盪運行。
▼能源篇▼
原油：隔夜油價收漲，Brent重新回到20美元/桶上方。市場在基本面弱勢的情況下，短期市場的交易邏輯圍繞未來運輸以及倉儲的空間、價格，不確定性使得油價波動率抬升。數據方面，美國4月17日當週EIA原油庫存變動 1502.2萬桶，預期 1440萬桶，前值 1924.8萬桶；美國4月17日當週EIA庫欣地區原油庫存變動 477.6萬桶，前值 572.4萬桶；庫存數據也不再炒作預期與實值的差異，重點在於累庫量的多少，還剩多少庫容，從根據EIA公佈的庫欣地區可操作庫容7609.3萬桶來計算，當前庫容使用率已經達到78.5%。昨天公佈的相關措施，美國俄克拉荷馬州（也是WTI庫欣交割地所在的州）監管部門投票，批准關於裁定“當地當前能源生產意味著‘經濟浪費’”的請求。俄克拉荷馬州能源官員們的決定意味著，當地石油生產商可以在關閉油井的同時保留其租賃資格，這也可以緩解當地原油產量與需求不匹配帶來的庫存壓力。在油市壓力越來越大的情況下，各產油或將開始更為積極的減產政策，IEA署長表示OPEC+儘快減產原油可能是可取的，OPEC+可能會考慮進一步減產，重點關注相關減產政策對庫存消耗的是否有積極效果。
市場當前仍處於供給過剩局面，短期油市波動率增加，注意交易風險。
燃料油：04月21日高硫380燃料油現貨新加坡FOB中間價為121.01美元/噸，較上一工作日環比下降16.41美元/噸，新加坡高硫380燃料油近一月紙貨在04月21日價格下降16.76美元/桶，錄得128.72美元/桶，新加坡高硫380現貨升貼水-7.06，環比上升0.05美元/噸。BDI指數走弱，04月21日數據為694。新加坡市場燃料油供給較為充足，雖然全球疫情影響航運受限，但原油價格下降後，市場出現低價進口和囤積原油行為，油輪運費上漲，船運需求小幅回暖，但高低硫價差不斷收窄，成本端波動對高硫燃料油的壓制作用增強。整體來看，預計燃油價格短期仍受到成本端壓制而維持偏弱運行。
瀝青：截止04月22日，國產重交華東、華南、華北、西北和西南地區現貨價格分別為2025、2025、1950、2600和2350元/噸。昨日瀝青期貨價格收至1834元/噸，華東現貨價格與04月22日瀝青收盤價的基差為191元/噸。上週煉廠開工率繼續回升，上漲1.7%至40.9%，煉廠庫存去庫2.47%至34.66%。因目前防水需求逐漸恢復，業者備貨積極性有明顯提升。與此同時，道路方向終端需求囤貨積極性高漲，現貨價格有呈現小漲之勢，對瀝青盤面有所提振，瀝青/原油比值也達到瀝青高位。近期原油大幅下行，成本端坍塌，瀝青跟隨原油下行。
▼化工篇▼
PVC：上個交易日V09合約寬幅震盪，運行區間5190-5310，收於5265（-1.13%），05-09月差+55（+45），09-01月差-5（-10），主力基差+5（-10）。現貨市場：一口價報價少，點價為主，華東5型主流自提5270-5350，05盤面，天業+70；09盤面，金昱元平水，天湖+30，金泰、宜化+20/50，中泰+70，中鹽+80。乙電價差100，對電石料有壓制。供需數據上：4月17日華東及華南樣本倉庫庫存環比-3.3%，同比高21%，仍未進入持續去庫週期；4月檢修高峰已過，中下旬上游供應趨於寬鬆，上週上游開工小幅回升，至74%（+1%），鄂爾多斯氯鹼二期20萬噸3月10日投料，本月供需表基本平衡，檢修損失量在24萬噸左右；下游行業中地產類開工相對較好，6-8成，製品出口損失表需7-10%左右，約16萬噸；出口環節，美國及欠發達地區疫情仍在登頂過程中，4月外需停滯板上釘釘，5月需要關注外圍強制復工對出口是否有實質拉動，上週外盤暴跌100美金，亞洲貨源進口利潤打開至400元/噸，美國貨源到岸也在5500左右，警惕美貨衝擊。成本方面：電石下調100，內蒙貨源出現2350的報價，電石爐處於虧損狀態，相應地PVC成本下調至5400附近。後市觀點：上游供應邊際寬鬆，進口料形成衝擊，成本端繼續坍塌，55-56一線逢高做空。
PTA：昨日TA1、5、9合約均跌停，指數減倉10萬手。現貨方面，需求不足原油高庫存壓制市場繼續走低，PTA市場午後跌停，跌幅6%。今日倉單報盤05-20，遞盤05-25；主港貨報盤05-95自提，遞盤05-110；非主港貨4月底報05-120至125。全天現貨市場商談價格在2940-3020附近，聽聞月底基差05-95至100、倉單-22、下週05-85有成交。當前PTA加工差持續給出利潤，在投產週期加工費收到壓縮預期下，企業開工積極性高，開工率保持較高水平。TA流通庫存周度環比增加0.4萬噸至202.3萬噸，同比增加95.7%。下游聚酯開工在短纖的提振下，提高至87.8%；而終端開工繼續下滑，需求仍然疲軟，預計五一長假可能還有下跌空間。成本端原油仍有進一步下跌可能，基本面來看PTA價值偏高估，建議逢高可滾動做空。
乙二醇：昨日EG大跌，指數減倉0.5萬手。現貨方面，上午乙二醇期貨盤面弱勢盤整，華東乙二醇市場重心下滑，偏弱整理為主，本週現貨商談3180-3190；5月下期貨商談3240-3250。尾盤華東乙二醇市場買氣恢復，氣氛略好，目前市場現貨3140-3150商談；下下週現貨商談3170-3180；5月下期貨商談3200-3210。國內乙二醇整體開工負荷在58.83%，環比下降6.4個百分點；煤制乙二醇負荷36.2%，環比下降8.8個百分比。各生產路線的乙二醇中，目前石腦油制利潤670元/噸左右，內採乙烯制利潤443元/噸左右，甲醇制虧損900元/噸左右。上週五鎮海煉化65萬噸裝置故障短停，預計週一晚間重啟。下游聚酯開工在短纖的提振下，提高至87.8%；而終端開工繼續下滑，需求仍然疲軟，預計五一長假可能還有下跌空間。EG在煤制裝置減停產託底下，近日強勁反彈，然而油制EG利潤良好，而原油還有進一步下跌可能，建議投資者謹慎追高。
聚烯烴：夜盤國際原油震盪上漲，聚烯烴期貨表現弱勢，但品種間及合約之間有所分化，其中PP2009合約收盤6491，跌1.74%；PE2009合約收盤5730，跌2.30%；國內聚乙烯方面，LLDPE市場價格下跌，華北部分線性跌100-350元/噸；華東部分線性跌100-150元/噸；華南部分線性跌50-150元/噸。國內LLDPE主流價格在5850-6400元/噸。期貨低開下行，部分石化延續下調出廠價，商家對後市信心不足，多跟跌報盤。下游需求跟進緩慢，謹慎觀望居多,4月17日國內PE庫存環比4月10日下降4.95%，其中上游生產企業PE庫存環比下降6.85%，PE樣本港口庫存環比下降5.69%，樣本貿易企業庫存環比增加1.27%。國內聚丙烯市場，國內PP市場延續弱勢運行，幅度多在200元/噸左右。原油價格持續下跌，期貨主力早間再度低開整理，市場心態承壓愈重，加之石化廠價仍然保持下調趨勢，成本端支撐削弱，市場偏空因素較多。下行行情下工廠接貨意向不強，延續剛需採購為主，市場交投情緒平平，貿易商報價重心接連低走。華北拉絲主流6800-7100元/噸，華東拉絲主流6800-7100元/噸，華南拉絲主流7100-7300元/噸。4月17日國內PP庫存環比4月10日下降7.37%。其中石化庫存、港口庫存、貿易商庫存均下降。建議業者謹慎操作，多關注原油、石化裝置檢修、宏觀消息面以及相關產品帶來的價格波動。
▼農產品篇▼
油脂油料：昨日油脂行情分化嚴重，由於發改委討論增儲方案，初步計劃大豆1000萬噸，豆油200萬噸，豆油價格堅挺；而棕櫚油方面，季節性增產良好，儘管沙巴部分種植園因受疫情影響而關閉，但並沒有對產量造成太大的影響，MPOA數據顯示本月1-20日產量環比大增25.9%，同時原油價格暴跌也給產地價格帶來較大壓力。國內方面，近期給出進口利潤，傳言出現了一些棕櫚油買船，國內庫存壓力有所緩解，P59偏反套。
白糖：現貨方面，南寧現貨價5645元/噸（-20）。巴西20/21榨季糖產量的預期增加，雷亞爾大幅貶值利空糖價，由於泰國和印度產糖量大幅下降和疫情導致的印度食糖出口受阻，全球食糖供應量有所減少，對糖價有一定的支撐。3月產銷數據公佈，19/20榨季全國累計產糖981.18萬噸，同比減少8.52萬噸，累計銷糖476.95萬噸，同比減少12.05萬噸。從單月產銷數據來看，3月產糖98.64萬噸，同比減少153.34萬噸，3月銷糖75.23萬噸，同比減少75.8萬噸。短期供應較為充足，需求疲軟，糖價疲軟，長期來看19/20榨季食糖減產基本確認，後期消費有所好轉可能對糖價有一定的支撐。繼續關注原油價格和政策方面的變動。
棉花：現貨方面，新疆棉現貨價11390元/噸（-90）。國內疫情得到了有效的控制，武漢解封，棉花內銷開始恢復，但是全球疫情下，外銷並沒有好轉，據海關數據顯示，2020年1-3月我國紡織品出口同比下降15.6%，服裝出口下降23.3%。19/20年度截至3月工業庫存71.42萬噸，同比減少12.75萬噸，3月商業庫存463.67萬噸，同比增加47.27萬噸。去庫壓力較大，在疫情得到控制之前，棉價上漲壓力仍大。目前下游訂單較少，庫存堆積，對上游的採購量較少，軋花廠去庫壓力較大，棉價維持震盪偏弱。
雞蛋：週三，雞蛋產地價格微漲到3.15元/斤，雞蛋主力合約06合約弱勢震盪下行，數據顯示，有主力多空頭繼續入場，收盤至3147點(-84)，跌2.60%;盤中持倉顯示，多空雙方均有增加倉而多頭增加略大，主流資金維持淨空、但當前價格區間市場主流資金看空情緒比前期強化。日線級別來看，空頭趨勢減緩，反彈延續對待，國內肺炎疫情跡象表明，疫情已經得到基本控制，現貨穩定，復工陸續，對需求恢復有利。06合約作為主力合約，對應清明、五一等，需求會有一定拉動，回調後，後期可能轉入震盪。
