市场回顾及展望---
转债市场策略展望 从这周初开始，就有投资者抱怨AAA转债的弹性。这种感叹不难理解，结合外部环境看，市场的这次反弹还相对合格，而就算大盘的弹性低于中小创，那几个AAA级别的转债，也还是显得太过绵软。实际上，这种表现就是一个明显的压估值历程，这也是我们上周讨论的话题——我们结论也很鲜明：资金从高位小品种离开，但大盘转债同样要受到影响，以及这种过程应当延续，而非结束。不过这里还是可以稍微再展开一些，毕竟，有些量变快堆积出质变来了。这里我们要先回答一个问题：为什么大盘转债压估值，要显得比小品种更为坚决？——除了那些能从本身属性说到市场环境的冗长的解释，其实还有一个角度可能看得更清楚：大、小盘转债估值所处的阶段是不一样的。小盘转债，尤其是那些存量不高、换手率爆发的品种，在3月还在挑战估值高峰。即便那些没有直接被热炒的品种，也因为类似的潜质，而抬高了溢价，因为那样的环境下，“说不准下一支就是我的券”的心态会在投资者之间蔓延。而这类品种的调整，大约是从过去的一周多的时间开始的——时间不长，虽然意味着距离“到底”的时间也更长，但也意味着，余温仍然会在，反反复复很常见，在这一周，我们就看到了类似的现象。而另一个不直观的情况是，大盘转债（AAA或AA+或者发行额在20亿元以上，下同）的估值调整，是从2月底开始的——这也意味着这样的估值调整处于“趋势中”，因此无论它是不是已经开始接近底部了，都会比余温尚存的小盘转债，显得更为坚决一些。
后面两个更重要的问题在于时间和空间。时间上，在没有供给影响的情况下，转债估值从压缩到膨胀，往往以股市回暖为拐点——但这样的说法没有意义，因为这又变成了判断股市拐点的问题，而这个问题，不比原来的问题更简单。如果仅看历史上“估值快速压缩—>快速压缩结束”（而不比看到反弹或者拐点）的情况，那一般来说需要2个月左右的时间。也就是说，对这一轮而言，从二月底算起，时间上已经差得不太多了。空间是更容易回答的问题。截至周四收盘，这些大券平均隐含波动率已经24.1%，距离去年12月2的水平也不远—— 22.8%，这个数字算不上多低，也不是绝对的低估区间，但那是这轮行情的起点，彼时股市尚在震荡（未启动突破）且成交量急剧压缩，是一个情绪不高的节点。我们并不确定调整到那个位置是否就是终结，但性价比上，已经匹配得起一个震荡型的股市了——当然，现在距离也不太远了，粗略一些说，溢价率再压缩2%左右，就达到了。到这里，我们想提示一个很简单的结论，除了最近频频上市的新券外，现在大盘品种值得更多关注一下。其他方面的结论与上周区别不大，目前市场处在第一个阶段的反弹，是否是底部尚不确定而转债估值有调整但整体还不低，于是非转债基金30%~50%的仓位即可——这个判断尤其不应随着市场反弹而改变。而择券上通过新券及”相对Easy Ball”来提升抵御估值下滑的能力，并在立足防守的情况下，保留反击能力。以及，还有一个积极的事实是，”相对Easy ball”也在变多。
一周市场回顾 本周市场情绪继续回升，市场在上周五回调之后快速稳定，本周内主要指数均录得上涨，但实际突破上周四高点的指数相对不多。自上周四收盘至本周四收盘，万得全A仍微跌0.43%，创业板指上涨0.56%，上证50上涨0.58%，中证1000下跌1.53%。本周市场日均成交额较上周有所下降，平均单日约5800亿元，指数波动率基本持平上周末，周五略有下降。具体来看，周一指数在4月7日的跳空缺口底部企稳，周二旋即回弹至上周区间顶部，随后于周三周四释放部分阻力，周五继续向上试探，周中创业板涨幅较大，周五消费、银行等板块涨势更明显，不过创业板相关指数高开后也维持基本稳定，日内回调幅度有限。行业层面，本周电力设备及新能源（包含新能源车）、医药、传媒、有色、计算机及电子涨幅居前，农牧、综合金融、交运、服务类消费跌幅较大，此外通信表现弱于其他科技板块，大消费基本位于中游。具体来看，上周五消费及金融板块在回调中展现韧性，家电、食饮、金融、地产涨幅表现较好；本周一家电、建材、石油石化、医药领先，通信电子计算机传媒新能源车仍然表现不佳；周二；格转向科技板块，券商在消息刺激下也迅速拉升；周三市场小幅回调，电子、医药、新能源回调幅度小，相关板块在周四继续发力，同时传媒、军工周四的表现排名比之前更好。周五医药、军工、传媒回调幅度较大，消费和科技股表现相对更好。本周转债指数下跌0.97%（上周四至本周四），高换手小品种热度再次回升。 转债/公募EB一级市场跟踪 本周新公告了2个转债预案，为明阳电路（8亿元）、天壕环境（4.28亿元）；1个方案过会，为联诚精密（2.6亿元）；家家悦（6.45亿元）、欣旺达（11.2亿元）、健友股份（5.03亿元）、万年青（10亿元）拿到核准批文。目前核准待发个券共21只866.8亿元，已过会未核准个券共16只109.5亿元。
私募EB信息追踪 本周有1个新受理私募EB预案：北京诚通金控投资有限公司，正股不详，规模14亿元，主承为中信建投证券/中信证券。1个私募EB获通过。
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