文 / 極客君
世界上最貴的東西，都是免費的。
沒有人想到，呼吸這項簡單的動作，也會成為最奢侈的需求。
隨著全球疫情的泛濫，中國的呼吸機愈發搶手，英國首相在與特朗普的通話中，迫切的提到了呼吸機缺口巨大。
甚至英國已故物理學家斯蒂芬霍金的家人，都把霍金生前使用的呼吸機捐給劍橋一家醫院，以幫助救治新冠病毒感染者。
知名博主郭傑瑞在視頻中提到：3000萬美國人沒有任何保險，每個州都在搶呼吸機。
呼吸機概念的火熱，也讓一些公司業績水漲船高，這裡就不得不提來自江蘇的魚躍醫療。
01
4月17日晚，醫療器械生產商江蘇魚躍醫療設備股份有限公司發佈2020年一季度財報和2019年年報。
一季報顯示，期內魚躍醫療實現營收13.91億元，同比增長15.8%；實現淨利潤3.83億元，同比增長55.16%。
同日發佈的2019年年報顯示，魚躍醫療2019年實現營收46.36億元，同比增長10.82%；實現淨利潤7.53億元，同比增長3.49%。
對比一季報和2019年年報，魚躍醫療在2020年一季度已完成上一財年約三成營收，實現上一財年淨利潤的50.86%。
緊跟著，4月19日，魚躍醫療發佈業績預告，公司預計2020年1-6月歸屬上市公司股東的淨利潤8.00億至8.27億，同比變動50.00%至55.00%，醫療器械服務行業平均淨利潤增長率為26.41%。
魚躍醫療發佈的半年預告盈利已達2019全年利潤的110％，說明至少上半年魚躍的盈利非常明確，按照疫情發展真正的半年盈利極有可能超過這一數值(可能10億以上)。
在公告中，魚躍醫療第一季度呼吸機的銷售是7000多臺，總銷售額是1.3-1.4億，符合之前董秘回覆的1.5萬元一臺。
預計魚躍醫療二季度，每天產能是800臺，訂單排到5月底，保守銷量是5萬臺，6月繼續開掛的話還有2萬多臺的增量，價格一季度是成本價。
二季度則完全是供需關係，單價比一季度要高不少，預計2-3萬一臺，二季度的呼吸機的銷售額約為12.5億；賣1.5萬的毛利是70%，現在則是更高。
除了呼吸機業務，魚躍醫療的其他業務也是火熱。
在耳溫槍業務上：魚躍醫療的銷量130萬-140萬臺，總銷售額是3.5億，得出均價250元一臺，Q2的訂單是飽滿的，每天的產能是2.8萬臺，預估是q2的保守產銷是240萬臺，價格按國內的售價算，7個億的營收。
在製氧機業務上，魚躍的製氧機的訂單也是排到了5月下旬了，呼吸機的量是5萬臺，製氧機以兩倍數量計算，保守為10萬，單價預計1.5萬，Q2的銷量為15億；利潤率和呼吸機相當或更高。
潔膚柔一季度的產銷為2億瓶，二季度日產能為12萬瓶，單價20-30元，二季度產能有所加大，預估3億收入。
自3月10日以來，魚躍醫療收到的海外呼吸機訂單大增，每日接到的訂單需求從以往的每天不足百臺，增至數千甚至萬臺以上。魚躍醫療稱，無創呼吸機的海外訂單“以給付全款為前提”。
美國重症醫學會估計，美國總共將有96萬名患者由於感染新冠病毒而需要使用呼吸機，但目前美國只有約20萬臺呼吸機。
美國紐約州州長科莫3月31 日表示，紐約州已經從中國訂購了1.7萬臺呼吸機。由於面臨嚴峻的緊缺，售價高達數萬美元的呼吸機價格不斷攀升，3月末呼吸機的價格已經較紐約州首次試圖採購時上漲了1.5倍。
疫情期間讓中國、讓世界都知道了魚躍，股價市值也成翻倍走勢。
02
疫情產生的需求一般都是暫時，但最終會不會成為一地雞毛呢？
首先來分析中國的呼吸機市場，目前國產品牌主要佔據中低端市場， 並向中高端市場滲透。
邁瑞、誼安等生產企業的產品也銷往海外，並獲得不錯的市場反饋，能夠佔到發展中國家呼吸機市場份額的 30%-40%。
國產醫用呼吸機出口方面，邁瑞醫療一騎絕塵，根據2019年上半年統計數據，邁瑞佔比高達 77.54%，基本壟斷醫用呼吸機的海外出口，北京誼安次之。
家用呼吸機則是魚躍的主要陣地，佔比達 45.02%。
呼吸機的需求並不是疫情帶來的短期一過性的，而是長期存在，且有較大增長空間。
我國的人均呼吸機保有量與歐美髮達國家相比，仍有不小的差距。
我國無創呼吸機 2018 年的採購量約為8000臺左右，根據5-7 年的更替速度估計，目前我國的呼吸機保有量在8萬臺以內，對應每百萬人擁有的呼吸機數量約為 60 臺。
美國的呼吸機保有量約為16萬臺，對應的百萬人擁有呼吸機數量為485臺，中國百萬人口呼吸機人均保有量僅為美國的12.4%。
呼吸機行業過去偏小眾，醫療機構的需求有限。去年全年國內呼吸機銷量不到 2萬臺，根據調研數據，三級醫院ICU保有量約十幾臺，二級醫院則不超過5臺，且一臺呼吸機使用壽命通常在6年以上，更新換代的週期也比較長。
在此，我們假設 2018 年全國三級醫院的呼吸機平均保有量為10臺，更新週期為 6 年；二級醫院呼吸機平均保有量為3臺，更新週期相對更長，約為10年。
經測算，2018年我國ICU科室呼吸機保有量約為 51398 臺，2019 年達到57925臺。
預計疫情之後我國ICU建設逐步落實到位，醫療機構呼吸機配置更為合理 ，預計 2020年總增量需求為15342臺 ，同比增長 30.15%， 預計到 2021 年我國 ICU呼吸機總保有量將達到82412臺。
除ICU科室外， 二級及以上醫院其他科室也有呼吸機新增需求。
根據國家衛健委2016 年頒佈的《縣醫院醫療服務能力基本標準》，共有神經外科、呼吸內科、心血管內科、胸外科、麻醉科、兒科、急診醫學科、重症醫學科等8個科室明確要求配置呼吸機。
即使沒有疫情發生，我們國家的整體呼吸機配置仍然較低。考慮到疫情情況，以及後續可能成為一個較為常態化的呼吸性疾病，國家有望從優化資源結構、提升公共衛生應急能力的角度出發，提升呼吸機的配置率。
03
不僅大量的中國公司在生產口罩，也增加了呼吸機產量，那不禁讓人疑問，中國的生產力難道沒有風險麼？
事實上，中國的生產商要警惕蜂擁而至訂單背後存在的風險，標準不一和國際貿易經驗缺失的商業風險。
首先，CE認證資質（歐盟強制產品認證）和 FDA（美國食品藥品監督管理局）的認證批准是進入歐美市場的敲門磚。
目前，由於中外對於醫用產品的標準不一，在外方訂貨緊急的情況下，一些中國廠家為了趕訂單臨時轉產，並且未與買方進行有效溝通，出現產品規格和質量不符合對方要求的現象，無疑增加了口罩、防護服、呼吸機等相關醫用物資生產企業的市場風險。
二是由於缺乏國際貿易經驗，對國際貿易流程不熟悉易造成損失。
由於時下受疫情影響國際經濟形勢不好，一般國際貿易中存在的履約、匯率、保險、運輸、結算和政府政策等傳統風險加大，再加上部分利慾薰心的不法商人，內外勾結從中行騙牟利。
根據媒體報道，呼吸機加價倒賣，一小時能漲幾萬。
特別是抓住口罩等已形成產能的防疫物資生產企業，利用他們對出口國家法律法規不熟悉，或者節約成本等心理，簽發出一些無效的認證，導致企業在後續出口過程中需要承擔極大的法律風險。
此外，我國的法律對於捐贈行為的法律後果規定相對寬鬆，但西方國家法律體系複雜，捐贈造成人身和財產損失依然可能負法律責任。
遠離市場帶來售後和服務不到位的信譽風險。與口罩、防護服等醫療物資不同，呼吸機等設備的研發與生產僅完成了第一步，安裝、培訓、售後服務等是實現正常使用的重要環節。
而且，呼吸機並非普通產品，在各個國家都屬於管制類，我國屬於二類醫療器械，在歐洲屬於三類。
呼吸機出口看似是一次巨大的機會，但這種出口業務與傳統的大宗貿易有區別，存在出口風險。
此前捷克和菲律賓都曾稱中方檢測試劑盒錯誤率高，後查實為醫務人員使用方法不當所致。
檢測試劑盒尚且如此，對於像呼吸機這樣更為複雜，對醫護人員使用能力要求非常高的設備，若因安裝或操作失誤對病人的生命造成威脅，可能帶來的法律風險更大。
此外，在疫情發生前中國只有少數呼吸機生產企業有出口經驗，真正有出口運營能力的中國呼吸機制造企業並不多。
效率和成本掩蓋不了的技術風險。中國製造參與國際競爭中的高效率和低成本的優勢，對於高端產品出口作用有限。
目前，我國醫療產品出口依舊以中低端為主，在高端醫療設備方面受疫情影響，核心部件進口不暢及物料供應短缺，成為我國產量短期內無法大幅提高的主要原因。
我國呼吸機制造企業部分零部件可自主供給，但渦輪壓縮機、傳感器、芯片等核心部件仍主要靠從瑞士 micronel、美國霍尼韋爾、日本 SMC 等公司進口，據估計約佔關鍵零部件的 30%~40%。
此外，其他醫療產品也是不同程度存在核心技術難題，還有的國產零部件，其性能、一致性、可靠性和壽命等也很難達到國外同類產品水平。
通過這次不期而遇的疫情，認識到呼吸機的配置意義，提升呼吸機採購意願以及呼吸機相關使用的培訓，提升國產品牌影響力與公信力，或許是中國品牌為之努力的方向。
*圖片來源網絡，資料來源備註：
①：江瀚視野觀察：股價狂飆83%的魚躍醫療還能火多久？2020年4月24日
②：億歐網，中國製造拯救全球呼吸機產能，2020年4月23日
③：時代財經，體溫儀公司業績暴漲海外訂單量已超國內，2020年4月18日
④：同花順金融研究中心，魚躍醫療預計半年度淨利潤同比增長50%至55%
2020年4月20日
