【研究報告內容摘要】
事件要點
特斯拉將在BatteryDay上公佈電池技術
在公司2019年Q4財報的電話會議中,ElonMusk本人表示將會在之後的BatteryDay上公開特斯拉動力電池相關的技術,目前聚焦BatteryDay的兩個主要熱點為:1)高性能電池技術;2)無鈷化電池。
通過專利一窺技術佈局,多項技術齊發力?乾電極+預鋰化補鋰+電解液添加劑組合優化:特斯拉收購的Maxwell擁有多項乾電極技術和預鋰化專利,乾電極工藝對比現有“溼法”的核心優勢主要為縮減生產成本;預鋰化補鋰技術通過對負極進行“補鋰”處理提升了電池整體的容量保持率,延長了電池壽命;電解液添加劑組合優化一方面降低了成本另一方面改善了電池的綜合性能(如安全性)。上述技術特斯拉均有完備的專利佈局,意味著產業化指日可待;
“無鈷化”電池,磷酸鐵鋰CTP潛力十足:現有研究表明暫時沒有其他材料可以完全等效替代鈷在三元電池中的作用,因此我們判斷完全無鈷化電池可能性較低,我們認為特斯拉在繼續推行其“低鈷化”路線的同時可能也會部分採用磷酸鐵鋰電池,特別是在比亞迪（002594）推出了刀片電池以及寧德時代（300750）公佈了CTP技術後都將進一步放大磷酸鐵鋰的成本和安全性優勢;
特斯拉新電池技術或將為多種技術並行驅動:我們認為特斯拉此次的新技術會是多種技術及工藝組成的“組合拳”,通過多管齊下有效提升電池的綜合性能,降低電池成本。通過乾電極+預鋰化甚至再結合優化後的電解液添加劑讓電池的整體性能更上一層樓。
投資建議
我們認為無論是乾電極技術還是預鋰化技術本質上仍然是基於現有體系的鋰離子電池,因此對鋰需求並不會因技術迭代而改變,而隨著這些技術在未來逐步落地成熟勢必將進一步改善電池性能和電動汽車表現,所以建議重點關注上游鋰行業龍頭贛鋒鋰業（002460）(002466.SZ),同時磷酸鐵鋰是“無鈷化”電池最有可能的候選技術,因此建議關注磷酸鐵鋰龍頭比亞迪(002594.SZ)、寧德時代(300750.SZ)、德方納米（300769）(300769.SZ)。
風險因素?新技術研發及產業化不及預期;新能源汽車推廣不及預期。
