比亞迪電子(00285)一紙公告，點燃了股價高漲行情。
4月28日，比亞迪電子發佈一則公告表示，預期截至2020上半年，公司歸母淨利潤將同比增加不少於280%。受消息提振，公司股價開盤便衝至11%漲幅高位，全天也穩定維持在6%漲幅上下。
據智通財經APP瞭解，2019年中，比亞迪電子共實現歸母淨利潤5.75億元人民幣。而同比不少於280%增速，則意味著，公司今年上半年將實現歸母淨利潤不少於21.86億元。
同時，若這一增速實現，即便公司下半年無利潤增長，也將實現全歸母淨利潤約36.81%的同比增速，提前鎖定全年利潤增長。
對於增長原因，比亞迪電子在公告中表示，主要與客戶份額持續提升、新零部件項目導入有關。在以上原因驅動下，公司盈利能力預計在二季度明顯提升，經營利潤率也將大幅改善。
除此之外，今年2月，公司對企業經營範圍進行變更，並快速增加口罩生產線。截至4月中旬，比亞迪口罩日產量已達2000萬隻，相當於每秒鐘生產231只口罩，成為全球最大的口罩生產商。公告提到，2020年新開展的口罩業務，預計也將為收入及盈利增長提供正面貢獻。
提高銷售成本以完成市場份額卡位
作為內地第一代工巨頭，背靠華為、小米、比亞迪股份等大廠，並於今年成功代工ipad，比亞迪電子也因此被看作“下一個富士康”。
目前，比亞迪電子主營業務共分為手機筆電、新型智能產品、汽車智能系統三大部分。其中，公司於2018年財報起，正式將三個主營業務在業務收入上進行細分。其中，手機筆電業務為公司應收的最主要來源，2019年佔比達85.6%。
其中，據智通財經APP瞭解，比亞迪電子在收集材料零部件方面佔據龍頭地位，業務覆蓋全球前六大安卓品牌廠商，如今也成功拿下蘋果ipad代工。在業務能力方面，為全球唯一一家能夠大規模提供垂直整合一站式服務的企業，為公司最核心業務。
然而，隨著新型智能產品、汽車智能系統業務的逐漸成熟，兩項業務的收入份額也在逐漸加大。截至2019年，公司三項業務均實現同比增長，手機筆電、新型智能產品、汽車智能系統業務收入同比增速分別達27.85%、38.82%、33.95%。
在業務快速發展下，公司營業收入也實現了跨越式增長。其中，自比亞迪電子上市以來，公司營業收入分別於2007-2009、2009-2014年、2014-2018年實現三次翻倍增長。近五年來，公司營收也維持平穩向上增長，並於2019年再度出現較大提升。
而據天風證券預計，因公司具備較強的新業務板塊拓張能力，隨著深度綁定客戶享受5G紅利，公司或將於2020奶奶實現第四次的業績翻倍。
然而，相比於收入的大幅度增長，公司在淨利潤上並未實現出色表現，盈利水平出現下滑。其中，在成本端主要與銷售成本和研發費用增長有關。近三年來，公司在研發上加大了投入，研發費用同比增速均超過30%。與此同時，銷售成本也有所增加。
據智通財經APP瞭解到，2018年以來，手機進入存量市場、下游競爭激烈的程度逐漸深化。這一情況在2019年進一步加劇，或是導致公司銷售成本升高的主要原因。從另一角度看，公司則是在2019年採取了犧牲利潤保市場份額增長的策略。而隨著2020年5G換機潮的到來，這一情況或將能得到緩解。
新零部件項目或來自5G技術迭代?
縱觀公司發展歷史，比亞迪電子通過塑膠起家，再於2008展開安卓金屬化進程、並於2015年佈局3D玻璃、陶瓷。公司收入每一次實現翻倍，往往都伴隨著在行業中的成功卡位。
截至目前，公司塑料製品年產達1.5億件;金屬板塊擁有CNC設備3萬餘臺、外協1萬，具備2億件精密金屬年產能，18年在全球安卓金屬機市佔率約30%;主要的惠州、汕頭玻璃生產產地工廠日產玻璃分別達30萬片、50萬片。
伴隨著2G到3G再到4G通訊技術的更替，公司在每一步組件上的提前卡位則是其維持市場份額高增長的原因。
公司在此次業績預告中提到新零部件項目的導入，則或也與此次5G技術迭代有關。其中，在5G換機潮中，手機無線電技術愈加成熟，則將導致金屬中框+玻璃/陶瓷機身成為大勢所趨。與此同時，無線充電的廣泛應用也進一步加速了手機的“去金屬化”。
由此，5G換機潮3D玻璃，陶瓷材料則將成為主要增長點之一。其中，據《2020年中國3D玻璃行業市場前景及投資研究報告》預計，5G時代下，3D玻璃市場規模將於2025年接近450億元。隨著金屬中框+玻璃/陶瓷成為主流方案，機構件價值量將由金屬機殼方案50~150元提升至180元以上。
口罩業務方面，公司於今年2月進行了企業經營範圍變更，並快速增加口罩生產線。截至4月中旬，比亞迪口罩日產量已達2000萬隻，相當於每秒鐘生產231只口罩，成為全球最大的口罩生產商。
近日，公司也與日本軟銀集團CEO孫正義達成合作協議，自5月起向日本市場每月供應口罩3億個。與此同時，也與美國加利福尼亞州訂立了近10億美元口罩訂單。作為2020年一項新業務，也將為公司收入和盈利作出貢獻。然而，從公司公告中對口罩業務的描述來看，口罩業務並非是公司上半年利潤的主要增長點。
目前，比亞迪電子啟動全球化佈局，仍在擴充產能。其中，在國內深圳、惠州、汕頭、汕尾、韶關、西安等生產基地的基礎上，年內新增的長沙基地已順利投產，位於中山、西安等地的新基地亦在建設當中。海外方面，年內歐洲新增的兩個生產基地已投入量產，東南亞地區的生產基地也已啟動。
展望2020，國信(香港)在2月份的研報中表示，受益於5G商用，公司2020年手機零部件業務利潤率有望持續回暖。由於口罩醫療器械產品的良好預期，小幅提升2020年全年淨利潤預測至21.8億元，同比增長32.5%。
其中，公司與華為、蘋果(AAPL.US)等消費電子巨頭合作不斷深入，維持預計2020年組裝業務將增長100%，預計新型智能產品、汽車電子也有望取得30-50%的增長。
而如今，就公司公佈的消息來看，公司上半年預期的盈利水平，將超過國信此前作出預期。目前，國際宏觀環境仍存在較多不確定性，下半年盈利情況仍不明朗。但就歷史表現來看，公司2020全年業績值得期待。
