7月6日美国将公布对华约340亿商品征收关税清单，随着时间临近，市场对风险资产厌恶逐渐加重。近期公布的中国6月官方及财新制造业PMI均出现小幅回落，贸易出口形势严峻，我国对美出口增长5.4％，增速较去年同期下降13.9％。6月份对美出口增长3.8％，增速下降23.8个百分点。中美贸易冲突增加中国经济下行压力，市场对中国铜需求表示担忧。
回到铜市，近期LME库存连续走低，贴水处于较低水平甚至小幅升水，而国内进入消费淡季，据SMM统计，6月电线电缆企业开工率为83.44％，同比下降8.39％，环比下降7.55％。预计7月电线电缆企业开工率为82.02％，环比下降1.42％，同比下降7.73％。然而国内库存并未出现明显增加压力，主因近期人民币贬值，进口窗口持续关闭。受人民币走低提振，外盘表现一直强于内盘，随着近两日人民币止跌企稳，沪铜狂泄2.4％。预计在美国加征关税前，市场避险情绪依然较为浓厚，预计铜价维持低位运行。
锌，出现较大跌幅，主因人民币汇率不降反升和嘉能可被美国司法诉讼洗钱罪。目前看伦锌底部2600美元/吨沪锌则可能在21500-22000元/吨暂时尝试。宏观层面国内消费降级，锌市的主要拉升依靠进出口贸易，中国的经济下行压力增大而美元走强，LME锌价逐步下滑；上周公布的美国薪资增速超预期，令中美贸易摩擦谈判的难度更上一个台阶，美国和欧盟的贸易谈判对国内的进出口贸易利空加大，锌市能撑住22000元/吨站稳更多吃的是人民币贬值的红利，人民币贬值红利过后锌市则开始加速下跌。国际锌市巨头嘉能可遭遇美国司法反洗钱传票，降维打击下嘉能可股价暴跌10％，前期判断的其可能托盘的可能性大幅降低；MMG公司位于澳大利亚的世纪锌矿复产速度超预期，预计8月份即有锌锭可正式流出，大型外矿的超预期变动令锌市的高位前景更蒙上一层阴影。不过，环保督查的持续进行对锌市也起到了一定的支撑，环境保卫战的波及面的扩大将进一步影响国内的供给，供给降速可能比消费降速更大，因而市场不必过度悲观。后续展望上，全球矿石供应增加而主消费端大幅下滑，关键点为国内环保督查导致的供需变动能否对锌价产生持续支撑，短期贸易摩擦悲观情绪的堆叠或将促使锌价更加向下，伦锌2650美元/吨，沪锌21500元/吨可能会出现一定程度的反弹，目前阶段建议空头加仓。
综合上述，汇率变化，贸易预期，宏观风险，叠加品种自身基本面变化，加剧有色金属市场出现价格剧烈波动。不过近期的汇率变化持续方向性一致性仍有待观察，且中美贸易摩擦进展也会引导市场情绪，需要观察下周初在关税措施兑现节点之后的市场情绪变化。
本文源自方正中期期货
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