“贸易战”+库存拐点，钢价为何不会大跌？

近期美国违背贸易谈判结果公布500亿美元对华产品征税清单，市场悲观情绪持续发酵，全球股市大幅下跌，伴随国内金融去杠杆政策进一步深入，叠加近期社会融资规模大幅下降暴露出的信用风险问题，贸易战话题重新引爆国内金融市场，股市、期市均全线暴跌，刚过去的“黑色星期二”仍让人心有余悸。反观钢铁现货方面，市场价格并未因“贸易战”问题出现大幅下降，部分地区价格反而出现小幅上涨迹象，

▍“贸易战”定时炸弹即将引爆 市场阴云笼罩

6月15日，美国宣布加征关税的中国商品清单，美国对中美贸易发表声明，征税措施从7月6日开始生效。一方面，从征税产品清单来看，对国内钢材出口影响并不大；另一方面，我国对美国出口的直接钢材产品占总出口量的1.5%，对于我国钢材庞大的产销量而言，几乎可忽略不计。“贸易战”对钢价影响主要是间接影响较大，一是通过影响全球金融市场，如三月中下旬黑色系期货大跌正是由“贸易战”话题引爆，本周二股市、期市大跌亦是印证。二是通过影响大宗商品圈附带影响黑色金属产业链，对从业者心态的影响也不容忽视。

从这一层面看，“贸易战”短期内仍是影响钢价运行的最大不确定因素，而到征税清单生效前这半个月中美双方的态度仍显得至关重要。

▍库存现拐点 基本面向好态势短期难改变

从我网本周公布的库存数据来看，作为用量最大的钢材品种，螺纹钢社会库存、钢厂库存在连续13周下跌之后，本周出现首次增长。

社会库存方面，相比前两年来看，进入五月份，社会库存通常会由下降通道进入平稳或小幅增长通道，但从今年看，6月份库存降速虽有收窄，但“拐点”的出现至少晚了一个月以上。截止6月21日，全国35个主流城市螺纹钢社会库存为478.22万吨，较上周增长0.51万吨，从增量上来看可忽略不计，社会库存增长象征意义大于实际意义。

图一：中国螺纹库存：35城市：合计（单位：吨）

钢厂库存方面，螺纹钢钢厂库存从4月初进入下跌通道后至上周一直呈现下跌趋势，相比近两年同期，钢厂库存均呈增长趋势，虽库存“拐点”出现，但同口径钢厂库存量相比往年仍处于低位，造成钢厂库存难有大幅抬升有三方面原因：其一，由于地条钢出清后，无地条钢扰乱市场的情况下，正规产能生产的钢材得到了有效消化；其二，进入6月份市场实际需求并未出现明显减少；其三，前期采暖季限产措施抑制了部分产能释放，钢厂库存易于消化。截止6月21日，全国建材钢厂库存为190.83万吨，较上周增长5.46万吨，整体增量较小。

图二：Mysteel全国建材钢厂螺纹钢库存（单位：吨）

从需求端看，工程机械数据亮眼，房地产开发投资增速明显。据中国工程机械信息网信息显示，2018年5月,挖掘机销量为19313台,同比增长71.35%;2018年4月,装载机销量11836台,同比增长40.32%;平地机销量611台,同比增长36.08%;推土机销量989台,同比上涨43.38%;压路机销量2767台,同比上涨27.10%;汽车起重机销量3121台,同比增长70.27%。据国家统计局数据显示，2018年1-5月全国商品住宅新开工施工面积(累计值)为53097.76万平方米，累计增长13.2%。由此看来，进入六七月份，国内用钢需求出现断崖式下滑可能性较小。

▍总结：

从供需基本面来看，钢价仍不具备大幅下跌基础，但笔者认为本月下旬钢价整体呈震荡趋弱格局。

其一，“贸易战”一触即发，市场心态较弱，悲观情绪蔓延；

其二，沙钢下旬对其钢材产品上调100元/吨对市场导向作用明显减弱，可见钢价上涨乏力；

其三，金融去杠杆必然引发市场阵痛，五月社会融资规模大幅下降反应出来的信用风险问题，均有可能影响钢价运行；

其四，南方梅雨季节将持续到七月上旬，加之悲观情绪主导，市场需求难以放量。但市场的魅力在于其存在复杂的变数：“贸易战”仍存在一定的不确定性，环保“回头看”对供给端造成持续施压，央行及政府相关部门有足够措施应对潜在的金融风险。综合来看，笔者认为从短期来看不应太过悲观，但仍需防范风险，谨慎操作。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。

閱讀更多 我的鋼鐵 的文章

關鍵字: 金融 钢价 近期