要说起中国的乳业哪家强?不得不说伊利股份,伊利股份到底有多厉害?看看它在全球的地位就知道了,伊利股份在亚洲乳业当中可以排到第一全球前八强。再看下图股价表现,公司自1996上市以来,22年时间上涨230倍,难得的A股大牛股。今天让我们来认识一下这只大牛股及它的投资逻辑。
二、产品介绍 公司前身为1956年成立的呼和浩特回民区养牛合作小组,经 1993 年改制后成立,主要业务为乳及乳制品的加工、制造、销售。伊利产品品类从冷饮逐步拓展,现在已构建了液态奶、奶粉、冷饮、酸奶四大产品业务群和原奶保障服务群,多种产品系列均衡发展。经过六十多年的发展,现已连续两年成为全球乳企第八强。 伊利主要收入来自于液态奶,2017 年占比 83.5%。17 年以来乳品行业需求回暖,消费升级下量价齐升,伊利的营业收入快速增长,增速处于高位。1Q18 伊利实现收入 197.5 亿元,同比增 25.1%,归母净利 21 亿元,同比增 21.1%受益于产品结构升级和奶粉业务占比上升,1Q18 毛利率同比增 0.9pct 38.8%;销售费用因春节促销略有提升,使得净利率同比持平。13 年以来伊利毛利率、净利率处于上升态势,17 年均仍旧处于高位。 伊利为中国第一品牌,品牌力强。伊利的品牌持续升级,2004 年定位强调来自内蒙古大草原,2016 年定位为活力品牌,传递健康与年轻的品牌形象。伊利 2015 年超过康师傅成为中国消费者选择最多的品牌,在康师傅、旺旺、蒙牛消费者购买频次、渗透率、消费者触及数下降的情况下保持增长,各项指标皆为中国第一。伊利已经连续三年为中国第一品牌,2017 年消费者触及数达 1141,品牌力强。
五、股价与估值 伊利股价长期走于上涨趋势中,虽然中间经历了一些事件造成大幅波动,但不改长牛特征,每次调整后都在后面给涨回去并再出新高。近期受A股大环境影响,蓝筹白马股持续调整中,伊利股价也不另外,股价从35下调到23,目前运行在27附近。 整体上因业绩仍稳健增长,基本面上没有出现变故,在对标国外乳制品龙头的市场占有份额等,伊利股份仍有差距,说明市场还有较大空间可挖掘。从历史走势上看,这类品质好的标的,每次回落或深调就是上车机会,而这次大幅回落后,同样需要关注机会。 当前伊利股份的估值处于中间位置,PE在机会值与中位数之间,当前在29附近,因近期股价有所上涨,所以数值从前期的24一线逐步回升。而PB相对有点高,处在危险值上方,如果能回落中位数及下方相对好些,因此近期可能股价还会有所调整。 作为国内乳制品龙头,在综合竞争力上占据绝对优势;而对标世界巨头,公司仍处成长期,随着公司积极开展新产品创新及战略布局,将继续提升市场占有份额,我们预计2018-2019年公司将分别实现净利润66.9亿和80亿,同比增11.5%和20%,EPS分别为1.1元和1.32元,建议回调后关注投资机会。
温馨提示,本文章制作逻辑梳理丶解析和个人观点,不做推辞,也不做投资依据,请谨慎!