其他不多說，直接上乾貨邏輯，還是希望大家多轉發，我們的研究更有動力！
先提一下，個股下跌最擔心的幾個利空因素：殺業績，殺估值，殺邏輯。反而整體的殺跌會出現錯殺機會，可這樣的機會很難抓住，核心還是基於對未來的一種預判，對行業和個股的中長期理解上。
基於上面觀點，目前的選股思路把下面幾個核心因素優先級別提高。(安全邊際)
1 大行業還有成長，個股跟隨（趨勢機會）
2 業績短期確定性強，3-4季度業績預期不會向下。（業績利空迴避）
3 估值橫縱向對比可接受，下有底，上有空間。（估值）
4 毛衣站衝擊小，匯兌影響有限。（宏觀環境）
迴歸正題，今天重點推薦一支具備中長期潛力個股，國星光電。
主邏輯：
1下游增速50%，複合三年30%+(保守)。
2 收入增速全年15-20%，今年產品結構改善毛利率改善。業績確定性高30-40%
3 絕對估值PE 15,受上下游估值壓制，向上空間小，絕對值小極端情況向下空間也有限。
悲觀假設，兩年業績估值下殺到PE 10倍，EPS每年20%複合增長，持平不虧錢。
中性假設，兩年業績估值不變PE 15倍，EPS每年20%複合增長，50%空間。
樂觀假設，兩年業績估值回到PEG=1的狀態，PE 20倍，EPS每年20%複合增長，100%空間。
核心問題落實到業績是否能複合20%的增長上，這是一個預判，依據還是對行業和個股的理解，下面的正文部分大多是數據支撐需要細心閱讀。
廚子菜做好了，客官怎麼吃，吃完吸收多少營養，都是因人而異的結果。希望對大家有幫助，相互促進成長。
邏輯框架：
中國 LED 產值2011-2017複合增速23.7.達到5509億元。
後續最大增量來源於全球LED滲透率提升，其次國內自然增長。
保守預測國內還有15%以上的行業增長
上游情況
1全球LED芯片市場500億元，中國188億佔比37%，國產化率超過80%。
2芯片設備（MOCVD）佔比45%，理論產能佔58%。（設備迭代、稼動率）
3 90%以上產能分佈在亞洲地區
4 行業集中度非常集中，全球市場CR10佔85%，國內市場CR3佔71%。格局相對穩定。
由於短期內供給與需求的博弈， LED行業也存在週期性的特徵。（季度性）
長週期的角度來看， LED由於應用領域不斷擴大，市場規模不斷增長， 行業具有典型的成長性特徵。價格波動影響行業景氣度。
中游封裝行業
中國 LED 封裝市場規模從 2011 年的 285 億元，增長到 2017 年 963億元，複合增速達 22.5%。佔全球份額67%。
芯片&封裝：85.3% & 67%
2017年木林森首次超越日亞化學，登頂中國市場第一，市佔率達到8.5%，無論是顯示屏或是照明市場，木林森市佔率均排名第一。國星光電市佔率3.6%。
芯片CR3 & 封裝CR5：71% & 20%+
半導體照明十三五規劃指出，到 2020年中國 LED 整體產值將達一萬億，行業複合增長率18%，2018-2020 中國 LED 封裝行業將維持 13%-15%的增速， 2020 年產值規模將達 1288 億元。
行業成長&集中度提升邏輯都具備持續性
選出行業內優秀公司
競爭對手&下游應用
木林森：採用 RGB 三色芯片， 主要生產中低端普通照明產品。
國星光電：營收及利潤主要來自小間距 LED 業務(商顯+安防)
兆馳節能：採用藍光芯片，主打白光中高端 LED 背光和 LED 照明產品。
鴻利智匯：同樣採用中高端 LED 白光封裝 ，主要生產 LED 普通照明產品和 LED 汽車照明產品
瑞豐光電和聚飛光電產品結構與兆馳節能相似
行業競爭優勢
1規模效應（成本透明，比經營效率）
2上下游關係（拿資源能力）
3 技術升級（搶市場）
結論：行業整體機會，選擇優秀公司，在合理價格介入
國星光電定性分析
收入結構
1 主業穩定（收入增長&毛利率），外延片2017實現盈利
2 外延片扭虧
3 收入具有季節性
2013年後規模效益顯現，三項費率逐年改善（管理費），衝抵部分毛利率的下滑。
經營穩定，整體毛利率穩定（成本透明），說明具備一定轉價能力。
波動主要跟行業景氣度相關。
管理費用改善
2017員工薪酬不升反降（其他費用絕對值穩定）
研發投入加大
技術人員穩定（自動化率高/工藝穩定？）
工人近兩年10%增長，收入30%+。
（2015年招工工人較多，按照2014年工人效率還有30%提升空間）
資產結構
2017存貨計提4%，對沖降價。
2014-2017計提比例: 1%、1.7%、3.3%、4%（穩健會計處理方式）
木林森
2014-2017計提比例: 0.7%、1.34%、0.96%、0.87%
負債情況
有息負債只有4.44億，賬上8億現金，短期沒有財務風險，擴產空間很大。
上下游議價能力
規模效應顯現，開始佔用上下游資金，議價能力提高
毛利率穩定，轉價能力的體現
結論：基於多年財務數據的支持，可以判斷國星光電是一家踏實穩定經營型企業，近幾年都在增加自己的核心競爭力。（規模、研發、人效、資產）
1行業沒問題
2 公司沒問題
那麼就是看價格和訴求了。
定增&員工持股
廣晟公司 3.2億
員工持股計劃廣發恆定 15 號 9千萬
禁售3年，2018年7月3解禁 成本6.3元
訴求角度：員工激勵充分（高管），今年解禁，成本低。有釋放業績動力。
可能有人擔心解禁問題，但是三年前的9千萬，到現在也就一個多億。對於總體量的衝擊有限，但是在佛山這個生活指數極高的城市這樣的激勵還是非常有推動力的。
股權結構
半年報3支社保&保險加倉，一個保險新進。
也是證明主流機構對公司業務穩定性的認可。後面隨著業績的釋放這部分籌碼大概率也是鎖倉狀態。
文章前段做過業績估值的假設，不囉嗦。回顧一下整體邏輯。
1行業格局沒問題。（15%增長，中游集中度會持續提升）
2公司穩定經營，每年20%的擴產進度。（資金等財務方面不是問題）
3股權激勵充分，有業績釋放動力。
4 價格合理區間，中長期角度概率和賠率具備吸引力。
5個位數出口業務，產業鏈集中在國內受毛衣站影響衝擊小。
大眾認知盲區：
1 封裝環節不被大眾認同，重資產環節。（任何資產都有一個價格，投資本質就是低買高賣疊加時間因素，價格合適即可）
2 上游芯片上半年疊加20%，後續還有跌價空間。價格傳導影響中游。（覆盤多年，上游的漲跌對中游的影響是非常有限的，簡單理解就是中游就是加工環節，賺的就是辛苦錢，不是價格彈性的錢）
3 下游小間距的景氣度持續性。（利亞德、洲明科技、艾比森中報已經確定這個行業的景氣度非常好，商顯領域剛開始3年，還處在成長期）
4 技術迭代問題（公司mini LED& Micro LED都在儲備中，mini已經出樣品，由於技術環節比較囉嗦，不便理解，這裡不想贅述。這部分是增量，沒起來就按照上文邏輯走，如果發展起來就是公司增量部分，可以提升估值）
補充：本週已經去公司實地調研，細節問題基本確認，但是內容不便公開。都是微觀角度印證上訴結論的，核心感受是公司自動化率和人效的提升。（以前人均超控機器以前4-10臺，現在10-16臺）。擴產方面，國資背景已經拿到批文，廠地弄好，根據下游需求進度，上設備即可。（可跟蹤性強）