美国于1971年单方面废除布雷顿森林体系金本位制后，黄金则相当于被美元驱赶出全球货币体系。而美国经济通过“石油--美元--美债”这一循环体系，使美债成为美元核心资产，与此同时，美债也成为美元的根基所在。不过，近年的情况似乎悄悄发生着改变。
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这就是一些原本将美债视为主要资产储备的经济体央行，开始减持美债，而将大部分资金用于购买囤积实物黄金。我们就以美国财政部最新公布的国际资本流动报告（数据有延后两个月的惯例）来看，我们抽取了截至今年8月的三个月间，减持美债的十个外国债权人--中国、俄罗斯、日本、瑞士、比利时、印度、荷兰、德国、土耳其、意大利，发现，这些经济体央行或多或少都在布局着与黄金有关的事。
最直接的是，中国、俄罗斯、德国、日本、意大利、瑞士、荷兰这7国央行持有黄金储备位列全球前十名的榜单中（如下图）。也就是说，在全球十大黄金储备者中，除美国和法国，以及IMF（国际货币基金组织）之外，7大黄金所有者近期不同程度地减持了美债。这是一个非同小可的信号，即拥有黄金较多的经济央行，对美债这一美元资产的抛售速度更快。
其次，在十个减持美债的外国债权人中，印度和俄罗斯正在大举买入实物黄金。我们查询世界黄金协会（WGC）报告显示，印度央行今年上半年买入黄金15.3吨黄金，占全球央行今年上半年买入总数（193.3吨）的约8%，位列第四名。与此同时，印度已连续五个月抛售美债，自今年3月持有的1570亿美元累积减持至8月的1406亿美元，减持金额达164亿美元，比例达10.4%。
数据来源WGC
同时，俄罗斯对黄金的重视程度看起来更加神秘而强烈。从2017年至今年上半年，俄罗斯央行增持了383.3吨黄金。世界黄金协会称，俄罗斯成为公认的全球黄金大买家。截至今年10月，俄央行黄金储备已由8月的1970.1吨增至1998.5吨。自本世纪初以来，俄罗斯黄金储备增加了500%以上。
值得注意的是，俄过去多年一直是美债前十大外国债权人之一，在今年3月底时，俄罗斯还持有961亿美元美债。而据俄罗斯卫星通讯社近日报道，根据美国财政部的数据，俄罗斯今年8月持有的美债数额已降至至140亿美元，在五个月时间内，俄罗斯减持了821亿美元美债，减比高达85.4%。这一比例也被许多分析师认为，俄罗斯正在彻底告别美债资产。目前，俄罗斯比TIC美债名单中最少的以色列（304亿美元）还少164亿美元。俄罗斯已连续四个月没有出现在TIC名单中。
相比于印度和俄罗斯央行大举买入实物黄金，同样减持不同数目美债的德国、比利时、荷兰、土耳其近年则开启了从美国等地运回本国黄金的热潮。长期阅读本号的读者朋友们知道，近半个多世纪以来，有60多个国家（或国际组织）把近7000吨黄金存在美国联邦储备银行位于纽约自由大道33号，一幢12层楼的花岗岩建筑的地下金库中。
我们曾提及，美联储到任何时候都无权拒绝各国运回黄金，因为美联储要对美国经济最底线的信用负责。比如，土耳其去年从美国运回28.7吨黄金，土耳其还决定将陆续把储藏在美国的所有黄金运回本土。而去年8月，德国央行宣布已成功将价值为279亿美元的金条从美国纽约及法国巴黎运回德国。德国预计将于2020年完成全部海外黄金的运回。
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值得一提的是，根据瑞信发布的另一组全球主要国家央行黄金储备明细可以看到，德国的黄金储备位列全球第二，占其外汇储备的比例为69%，意大利为66%。而上述减持美债的部分经济体央行持有的黄金比例相对外汇储备却较少。比如，俄罗斯目前持有黄金占其外储的17%，瑞士5%，印度6%，中国和日本央行黄金占外储比例则均为2%。而如下图示意，如果这些经济体央行将黄金储备的规模提升到外储的20%，那么全球对于黄金的需求量至少是目前的7倍。
主要国家黄金储备情况，数据来源：瑞信
换言之，如果这些经济体央行继续大举减持美债，并如俄罗斯央行一样，超大手笔抛售美债，买入黄金的速度一样囤积黄金，则意味着，美元将近乎于真空状态，同时，也是美元或将越发措手不及的事。尽管，这一预期仅仅是一些黄金多头分析师位的理想“规划”，但如果全球经济各种不确定因素不断增加的情况下，这样景象或也并非不可能。
而按照美元的贬值趋势来看，美元或终将被一种依托于金本位制的货币所取代。比如，有分析认为，40年前一盎司黄金可换35美元，现在是一盎司黄金值1200美元。也就是说，现在的美元只有40年前的2.9%，40年前100美元现在只值不到3美元。照此下去单纯靠美国经济信用背书的美元的确将被全球投资者摒弃。
无独有偶，世界黄金协会近期公布报告还显示，全球各国央行增持黄金储备的趋势还在继续。今年上半年总计买入193.3吨黄金，同比增长8%。这是2015年以来，各国央行黄金增持量最大的一个上半年。
值得一提的是，我们在数周前提及，据俄媒称，俄罗斯央行已经证实，包括中国、俄罗斯、印度等金砖国家正计划建立自己的世界货币黄金交易系统和和东方的黄金定价权基准，进而“叫停”美元主导多年的黄金定价权体系。这意味着，中俄印在不同程度减持美债的情况下，或还将进一步掌握黄金定价权，并尽可能绕开美元环境。这或许是令美元感到雪上加霜的事。（完）
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