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今日消息：广东太平岭核电厂和福建漳州核电厂核电机组预计6月份开工建设，这将是自2016年以来中国首次启动建设新的核电机组（一财）
核电板块开盘大涨，沃尔核材一字涨停，中核科技、台海核电、中广核技、兰石重装集体大涨，消息面上，广东、福建两家核电厂核电机组预计6月份开工建设，这将是自2016年以来中国首次启动建设新的核电机组
研报挖掘：从本月0307号的研报内容来看，对核电重启早就有了研究报告，只等待市场最后的启动。（来自：20190307-太平洋-电气设备行业深度报告：核电，春风已度玉门关）
配置建议：近年来核电的不确定性已压低行业估值，随着形势的逐渐明朗，板块估值（884046.WI）有望逐渐回升（当前PE为45.8倍、PB为1.9倍，均显著低于近五年均值）。核电扩内需、补短板优势明显，在强调国家能源安全、自主可控背景下，我们认为当前核电板块具备配置价值。
研报核心观点：
1.三年零核准后，核电重启在即
2019年1月底，公开信息显示，中核集团漳州核电一期项目1号、2号机组，以及中广核集团惠州太平岭核电一期项目1号、2号机组在30日获得核准，四台机组拟采用融合后华龙一号技术；2月22日，漳州市生态环境局发布《福建漳州核电厂1、2号机组建造阶段环境影响评价信息公告》显示，福建漳州核电厂1号机组计划于2019年6月30日核岛FCD（浇注第一罐混凝土）。种种迹象表明，核电重启在即。
实际上，核电新机组的核准已停摆三年，2018全年，包括田湾、阳江、三门AP1000、台山EPR等七台机组先后具备商业运行条件，保持密集投产态势，但仍未有新机组核准， 空窗期已长达三年。我国核电装机及发电占比小，具有较大发展空间。中电联统计， 2018年全国核电发电量约2944亿千瓦时，同比增长18.6，仅占全国总发电量的4.2（相当于少消耗0.9亿吨标准煤，减少二氧化碳排放2.8亿吨），与全球核电发电量占比10.3 相比，差距明显。作为清洁低碳、发电稳定的电源，核电仍具有较大的发展空间。
2. AP1000首堆十年磨一剑，“华龙一号”国货当自强
2006年，中国为统一核电技术路线，面向全球启动三代核电招标。西屋电气设计的三代核电技术AP1000在招标中胜出，国务院为此专门成立了国家核电技术公司，将其作为引进吸收AP1000技术和中国第三代核电技术自主化的实施主体。
“华龙一号”是我国具有自主知识产权的三代核电技术。首堆进展顺利，全球首堆福清核电5号机组去年已顺利完成穹顶吊装，当前已处于设备安装调试阶段，海外落户巴基斯坦卡拉奇的两台“华龙一号”同样进展顺利。华龙堆型是在二代改进成熟机型基础上的进一步改进,不同于AP1000的革新型，改进型的推广建设可不受示范验证工程是否建成的限制，有望实行小量有控制的推广。国家积极推进华龙技术融合，漳州1、2号、惠州1、2号机组、宁德5、6号等机组为“华龙一号”技术在国内发展的第二批目标厂址，有望获得突破。
3、一带一路空间巨大，国内装机空间巨大，核电渐入佳境。
“一带一路”广阔的市场空间为能源合作提供了得天独厚的有利条件。沿线国家64个，许多国家核电仍是空白。根据WNA数据，2015-2030年间海外新建核电站在160座左右，约合200GW的新增装机，按照14元/W的比投资，合计投资约2.8万亿，如我国得到20%的市场份额，预计到2030年我国核电产业出口规模累计将达5600亿元。
核电仍具有较大装机空间，将在十三五后期迎复苏。目前，我国大部分采用的是压水堆核电技术，未来AP1000、CAP1400、华龙一号等第三代堆型将在中国核电领域占据重要地位。截至2019年1月，我国在运核电机组达到45台，装机容量4590万千瓦，排名世界第三；在建机组11台，装机容量1218万千瓦。三代核电新机组核准已停摆3年，88GW总装机目标未变，堆积的机组有望在十三五后期批量释放（每年6-8台），同时按每年出口2台机组估计，则每年新增机组可达10台。按单台140亿测算，市场空间超过1400亿，其中设备市场可达800亿。
4、投资建议：
近年来核电的不确定性已压低行业估值，随着形势的逐渐明朗，板块估值将逐渐回升。目前我国能源结构面临低碳化转型,我们认为随着第三代技术得到验证,核电新一轮发展周期有望到来。建议关注短周期设备、提前布局核废料处理的相关标的，推荐东方电气、应流股份、久立特材、江苏神通、中国核电。
近年来核电的不确定性已压低行业估值，随着形势的逐渐明朗，板块估值（884046.WI）有望逐渐回升（当前PE为45.8倍、PB为1.9倍，均显著低于近五年均值）。核电扩内需、补短板优势明显，在强调国家能源安全、自主可控背景下，我们认为当前核电板块具备配置价值。
5、投资逻辑和6个重点股票：
国产化深度推进，技术壁垒与资质是核心逻辑
我国核电装备制造业起步较晚，近几年积极引进、消化、吸收国外先进技术，已初步具备年产10套左右百万千瓦级核岛主设备的能力。尽管已具备国内加工、制造大部分核岛设备和常规岛主设备的条件，但未能掌握全部技术，部分关键技术仍要依赖国外，例如某些核级阀门、核级材料等，国产化工作仍在推进中。核电行业“保守决策”的理念鲜明，各细分领域竞争格局较清晰，拥有历史供货业绩的企业将长期受益。对相关设计制造单位管理制度和质量保证体系要求极高，均具有较高的许可准入门槛， 竞争格局清晰。是在进口替代上拥有技术实力、勇于前瞻布局并完成国产化的企业， 将长期享受国内核电规模重启及“走出去”盛宴。
5.1 东方电气
核电设备龙头，在手订单。公司是我国最大的发电设备研究开发制造基地和电站工程承包特大型企业之一。核电方面，常规岛及核岛主设备市占率高，近年，已中标华龙一号主泵、压力容器、堆内构件等多项核岛主设备订单，研制完成华龙一号国内首堆首套ZH-65型蒸汽发生器。2018年，集团电力电子与智能控制、金融、物流等资产注入，核心竞争力得到提升。但公司火电业务占比过高，近年来一直在改善自身业务结构，降低火电的业务份额，未来有望受益核电批量建设及风电回暖。
5.2 应流股份
聚焦核能、航空，毛利率稳中有升。公司着力推进产业链延伸、价值链延伸战略， 主攻核能、航空装备发展方向和核心产品。自主研发国产化首台主泵泵壳已交付；建成国内首条中子吸收材料板生产线；金属保温层（核动力装置、核电站主设备）、中子吸收板先后通过鉴定，均取得多个项目订单。燃气轮机涡轮叶片、导向器、喷嘴环等产品通过验收并实现销售；航空发动机和燃气轮机高温合金等轴晶叶片、定向单晶叶片、机匣、钛铝叶片研发项目依计划进展顺利。2018年前三季度总营收12.8亿元，同比增长1.2；毛利率21.6，企稳回升。公司完整高端零部件制造产业链优势地位明显， 随着核电、航空产能的逐渐释放，高毛利率将逐渐恢复并带动业绩反转。
5.3 江苏神通
核电业绩弹性高，培育新增长点。公司是核级蝶球阀绝对龙头，在核电重启的背景下，业绩弹性明显。同时经过几年的市场开拓，公司能源业务取得显著成效，根据业绩快报，2018年实现营收10.9亿，同比增长44.8；归母净利1.0亿元，同比增长62.5。，在传统冶金行业低迷的背景下，公司的产品结构持续优化，冶金、核电、能源三分天下格局将成。近年原材料上涨，毛利率承压，我们认为，在核电、能源行业向好的背景下，公司的综合利润率有望保持稳中有升态势。
5.4 久立特材
蒸发器换热管双寡头格局明显。蒸汽发生器换热U型管作为核电站一、二回路压力边界，技术壁垒高，公司是此项技术国内双寡头之一。按每百万千瓦机组蒸发器U型管用量200吨、单价80万测算，每年U型管市场容量超10亿，且公司生产的核1、2、3级无缝管以及核2、3级焊接管产品已全面覆盖我国第三代核电管道管产品，在四代堆、五代堆上同样已有技术积累并有供货，作为国产核级钢管产业龙头，随着国内核电建设重启及“走出去”战略的推进，公司核电业务潜力巨大。
5.5 通裕重工
卡位核废料处理。公司业绩稳健，精耕高端锻铸件，是我国风电主轴龙头之一。在核电方面，已完成固态、液态核废料处理的关键路径布局，分别与核电工程公司、核动力院合作开发的超级压缩打包生产线、含硼废液高效固化生产线是核电站内暂存库中核废料减容、固化的两大关键设备；核废料处理遥控吊车、移动厂房已成功应用于飞凤山处置场，卡位优势明显。
5.6 中国核电
中核集团旗下运营商，堆型齐全。公司是核电站运营A股唯一上市公司，2018年， 公司旗下田湾3号、三门1号、三门2号、田湾4号相继商运，至2018年底公司控股装机容量已经达到19.09GW，较年初增加33，发电量、利用小时数稳步提升，将有效支撑未来几年公司收入与利润增长。
我国核电两年来消纳明显改善，利用小时候与利用率逐年回升，此背景下随着运维、检修能力日趋成熟，有望进一步支撑公司的业绩增长。
风险提示：
首堆运行不顺，核电建设拖期，海外出口波折。
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