愛奇藝—中國的Netflix，鉅虧90億背後的財務密碼，今天我帶大家從以下幾個方面瞭解愛奇藝：
1、中國視頻網站三劍客
2、中國的Netflix實控人：百度
3、自制網劇成爆款，盈利結構正在慢慢發生變化
4、愛奇藝—鉅虧90背後的財務密碼
(1) 財報密碼：無形資產與版權攤銷
(2) 財報密碼：關於攤銷方法，與同行不同的攤銷方式
(3) 財報密碼：遞延收入
中國視頻網站三劍客
中國最土豪的三家公司——BAT，
阿里巴巴——優酷、
騰訊——騰訊視頻。
依靠三大巨頭的 力量（資金、流量、技術、生態），給三家公司源源不斷地輸血。
如今，三巨頭中最大的一家，愛奇藝，已在納斯達克證券市場掛牌交易，證券代碼 為“IQ”。 當年選擇美股上市是因為因國內無法滿足“同股同權”上市條件，所以，上市地 點只能選擇美股。
從2010年4月正式上線至今，整整8年。
愛奇藝創始人龔宇，曾於在演講中介紹，中國移動互聯網全部的APP中，月度覆蓋設備數愛奇藝排名第三，僅次於微信和QQ。
事實上，愛奇藝APP的月使用時長，早已實現了對QQ的趕超，成為中國第二大APP。在它面前只有一座大山：微信。
打開愛奇藝的財報你會吃驚的發現，這位中國最大的在線視頻巨頭，直到上市，一年鉅虧37億，2018年更是虧損91億。但估值卻有600 多億（約100億美元），現近市值140億美元。
細細研究財務報表，把你會發現視頻類公司的財報與其他行業財報完全不同的特徵，如果只通過應收和利潤對公司做出判斷，可能會得出完全錯誤的結論。
這是因為商業模式導致的，我們重點關注兩個方面：
2、視頻網站會員收入的確認。
愛奇藝中國的Netflix實控人為百度
愛奇藝，成立於2010年。它成立那年，在線視頻這個江湖已經是巨頭林立。那時的它，就像剛剛註冊進入遊戲界面的菜鳥，全身上下幾乎只有一條褲衩。在這個遊戲裡，其他的對手，已經各種頂級裝備。
在2005年的行業格局形成。在線視頻行業的老大應該是優酷（古永鏘）、土豆（王微）、六間房（劉巖）。
2008年進入在線視頻行業寒冬，六間房資本短缺，險些倒閉。直到2015年，六間房被上市公司宋城演藝以26億對價收購。
愛奇藝2010年進場，其背景依靠百度，只是進入晚了些。
2010年1月，百度投資組建視頻網站“奇藝”，龔宇出任CEO（龔宇，1968年出生，在清華度過了本碩博9年時間，工科學霸出身。他曾創立焦點網，先後擔任過無限訊奇、搜狐的CEO。 ）如今，愛奇藝最大股東為百度，持股69.9%，第二大 股東為小米，持股8.4%，龔宇持股1.8%。
愛奇藝第二輪進場已無權參與第一輪遊戲，只能與優酷、土豆、樂視進入第二場更猛烈的廝殺之中。
樂視網2004年誕生，2010年登陸創業板，被追捧為A股視頻第一股（如今下場可見廝殺猛烈）；
同期成立的，還有PPLive，後賣給蘇寧。
土豆2005年開播，搜狐視頻和優酷在2006年上線，2012年，優酷土豆合併，引起整個市場轟動。很多人認為，在線視頻的競爭，要結束了。
另一大佬酷6，在2009年被盛大收購，登上納斯達克，但此後鉅額虧損，甚至拖累盛大。
愛奇藝進入的2010年，正是混戰期間。
2011年，“奇藝”改名為“愛奇藝”，主攻正版長視頻。從成立第二年起，愛奇藝便開始了付費會員制，直到2015年移動支付普及，付費會員制終於開始爆發。
2013年，百度收購PPS，並將視頻業務與愛 奇藝合併。
愛奇藝發生第二次重大轉折，開始主攻獨家版權，瞄準了綜藝節目的獨家版權，包攬了當年綜藝節目風雲榜前十的綜藝節目中6家的獨家版權。
2013年底，愛奇藝斥資2億元，購買了2014年湖南衛視《爸爸去哪兒》第二季、《快樂大本營》、《天天向上》 等5檔綜藝節目網絡獨播版權。 此外，《太陽的後裔》、《來自星星的你》爆火，讓愛奇藝脫穎而出。 《盜墓筆記》、《老九門》、《奇葩說》、《中國有嘻哈》……都給它帶來巨大商業價值，用戶付費數量激增。
2015年，優酷土豆退市，被阿里收購。
在線視頻市場，就像一個麻將桌。據互聯網觀察者錢德虎在虎嗅網的描述，伴隨著土豆、酷6、56、迅雷、PPTV的衰弱、轉型或賣身，搜狐視頻的掉隊、樂視遭遇資金危機，後來者愛奇藝與優酷、騰訊視頻一同搶佔了超70%的市場份額，坐穩在了第一陣營牌桌。
這，就是在線視頻行業的故事。梳理整個行業發展脈絡，你會發現，愛奇藝做對了四件事：
1）付費會員。
3）自制熱播劇。
4）技術投入。
可見視頻行業的兩大核心，分別是內容和技術產品。
自制網劇成爆款，盈利結構正在慢慢發生變化
愛奇藝的收入來源主要分為三塊：上廣告費、會員費、內容分發。
1）廣告收入
商業模式為視頻+廣告，即在視頻內容前插播廣告，下游客戶為廣告主。
2015年-2018年，在線廣告收入呈下降趨勢。
2）會員收入
商業模式為向上遊採購版權，供應商如影視製作公司、電視臺等，話語權取決於內容質量。
下游為視頻觀看用戶。
其中典型就是，2015年6月，愛奇藝推出的自制網劇《盜墓筆記》，由於會員可以提前觀看全部內容，而非會員則每週收看一集，該劇推出後，直接吸引了300萬新付費會員。2015年-2018年，會員收入呈 上升趨勢。
同期騰訊視頻付費會員4300萬，優酷付費會員3000萬，突破5000萬付費會員人數的愛奇藝，位列第一。
3）內容收入
商業模式為向其他視頻網站轉賣獨家內容，或銷售自制劇版權，下游客戶為其他視頻網站。
2015年-2018年，內容收入呈下降趨 勢。
注意，愛奇藝營收結構中，會員費收入從2015年的18.7%佔比，增長到2017年的37.6%。付費會員人數從2015年的1070萬，增長到2017年的5080萬，增加4.75倍。這就是收入結構上的變動。
愛奇藝—鉅虧90背後的財務密碼
至今鉅虧的愛奇藝，現金流缺異常彪悍，原因有二：
2）遞延收入。
當前，視頻三巨頭競爭非常激烈，愛奇藝、優酷土豆、騰訊視頻等視頻巨頭對比，最明顯的差別就是內容。
2015年-2017年，愛奇藝的版權資產主要包括電影、電視劇、綜藝節目、體育賽事等，金額高達29.43億、53.77億、53.80億，三年複合增速為35.2%。累計攤銷為53.8億。對於視頻網站來說，這個會計科目中，藏著很大的智慧。對它的處理，只需要稍稍變 更攤銷方法、攤銷年限，就能影響上億利潤。因此，作為投資機構，必須關注版權的攤銷政策。
愛奇藝，按照屬性將版權分為獨家版權和授權版權。兩者在權限上有一個明顯區別，獨家版權可以再次出售給第三方，而授權的不可以。
對於獨家版權，愛奇藝採用基於歷史播放數據來攤銷，而對於授權版權，則按照直線法攤銷，未披露攤銷年限。
截至2016年12月31日，愛奇藝累計攤銷55.05億。而這，才是它賬面巨幅虧損的密碼。
2、財報密碼：關於攤銷方法，與同行不同的攤銷方式
我們找來幾家同業可比公司的攤銷政策，進行對比，來看愛奇藝的版權攤銷方法是否謹慎合理。
優酷土豆——對於獨家版權中的產生非直接廣告收入的，使用加速攤銷法，而對於特定的視頻內容，使用直線攤銷法。
Netflix——
90%的版權按直線法攤銷，最長攤銷年限為4年。
樂視網——
注意，對比幾大巨頭，能夠發現，版權類無形資產的攤銷，並無一定之規。巨頭NetFlix採取直線法攤銷，而愛奇藝採取分類攤銷。
仔細衡量，Netflix的折舊方式看似最簡單粗暴，但其實最為謹慎。
3、財報密碼：遞延收入
除了攤銷之外，遞延收入，也是視頻網站的特色會計科目，這個科目，主要來源於會員收入確認方式。
愛奇藝的收入確認會計準則下，收入確認需要滿足下列條件：
用戶在購買、支付完月度、年度會員後，才能開始獲得相應時長的會員服務，也就是說，雖然用戶充
值了會員，但愛奇藝並不能馬上確認為收入。
按照收入確認準則，則需要等到用戶的會員期結束後，愛奇藝才達到收入確認條件，確認收入。
以年度會員為例，假設我在2017年1月1日購買了愛奇藝的年度會員，那麼，要到2018年1月1日，會員到期，愛奇藝才能確認為收入。
而這部分會員費，則會進入遞延收入，相當於一般企業的預收款項。
據愛奇藝招股書，2016-2017年，愛奇藝的遞延收入為7.96億、16.35億，佔當期營收的比例為14.54%、9.41%。
但是，對於這部分金額，雖然愛奇藝不能確認收入，但實際上，用戶充值成為會員後，幾乎不會退款。
對於一家很火的視頻網站來說，會員收入會有兩個現象：
用戶偏向於購買長期會員服務；
而這兩個現象會對財報的直接影響就是，遞延收入的增加，因此，我們可以採用遞延收入變動這項指標，橫向對比哪家的會員業務更好。
2016-2017年，愛奇藝遞延收入的增長8.39億人民幣，佔會員收入的比例為21.16%、25.02%，增速為18.13%。
對比同業的netflix，2016\u001f2017年，遞延收入增長1.75億美元（約合人民幣11.38億），佔會員收入的5%、5.3%，增速為5.3%。
綜上研究邏輯，結論如下：
對比中美兩家互聯網視頻巨頭，Netflix和愛奇藝，都值得長期跟蹤研究。儘管愛奇藝目前鉅虧，但如果從現金流角度，以及過去的發展重要節點上的戰略決策來看，未來完全有可能對標Netflix。
而關注的重點，就是版權投入（內容產業的核心護城河），遞延收入（代表會員付費意願）。
在以視頻為代表的內容產業鏈上，無論產業鏈的哪個環節，上游IP製造商，還是下游的視頻分發平臺，其實，核心就是四個字：內容為王。專心深耕優質內容，必然出眾。