作者|袁启明
日前，信而富这家头顶国内第二家成功登陆纽交所互金公司光环的P2P平台，放出利好消息，称已正式与OET签署战略合作协议，共同成立信而富下属的新的运营公司，以机构资金为放款主体的助贷平台。
据企查查资料显示，信而富(CRF)总部设在上海，目前已在全国设立五十多家分公司，为广大客户提供风险评估和理财咨询服务。法人代表王征宇，注册资本5790万美元，成立于2005年7月15日。
P2P之殇
在过去五六年的时间里，P2P是整个互金行业最耀眼的明星。一度在很多人看来，互金就是P2P。但时至今日，P2P已然落魄，行业规模和平台数量持续缩水，前景不明。网贷之家数据显示，5月份，P2P网贷行业成交量为930.03亿元，环比下降0.82%，同比下降50.92%，景气指数继续下行。
信而富是P2P行业中的元老，自2010年就开始涉足其中，刚开始做的是小额分散的信用贷。经常被冠以“博士”头衔的创始人王征宇，曾在美国长期从事消费信贷管理，负责控制风险，提高价值综合策略的制定，先后为众多国际著名金融机构提供咨询服务，在信贷这个领域，很有点自己的“主见”。
几年后，国内“现金贷“爆发。由于监管缺失，许多公司跑马圈地，以高利率获取高收益。但留学美国的信贷专家王征宇博士不同，在他的带领下，信而富更倾向于，通过较低的利率来留住优质借款人，通过提高复借率的方式来减少获客成本并建立信用体系。
“良心口子”、“良心平台”的赞誉时有冒出，信而富收获了用户和美名，却亏了钱。截止到2018年三季度，信而富的复借率仍然保持在75%的高位，与二季度持平；但从盈利上来看，从上市后财报透露的信息显示，已经连续4年亏损。
接连亏损之下，信而富从2018年开始缩减各项费用，到三季度时，服务性费用、销售和营销费用、管理费用环比分别下降23%、22%、10%，运营费用更是环比下降近三分之二。与此同时，又在4月份上线了消费贷。但由于该消费贷“贷款必须先消费”，又被不少借款人投诉“变相砍头息”，辛苦建立的名声受损，且并未扭转亏损的局面。信而富4月末披露的2018年财务审计报告显示，净亏损达到2.43亿元，同比增加111.3%。
但这对于基本面已经不被看好的信而富来说，显然难度不小。
游走退市边缘，终发2018财报
2017年4月，信而富在美国纽交所挂牌上市，是国内第二家赴美成功上市的P2P平台，当时亦号称是中国最大的P2P网贷平台之一。彼时，信而富在2017年登陆纽交所股票的发行价为6美元/股。
5月8日纽交所向信而富发出通知称，由于信而富的美国存托股票（ADS）在连续30个交易日中的平均收盘价格低于1美元/股，已不再符合纽交所的标准。之后，信而富股价继续下跌，截至11月14日美股收盘，信而富股价已下跌至0.29美元/股。
5月18日，信而富官网发布公告称，由于业务运营和董事会方面的调整，公司无法如期向美国证券交易委员会申报F-20年报，并且已经接到美国纽交所的相关通知函，告知公司在最低平均股价和及时申报年报两方面不符合继续上市的相关标准。公司可以在六个月的补救期内，采取补救措施，重新符合上市标准，期间公司美国存托股票（“ADS”）继续在纽交所交易。
直至11月13日，游走在退市边缘的信而富终于公布2018年财报。
根据财报，2018年，信而富实现收入6661.9万美元，较2017年减少2110万美元；亏损进一步扩大至6558.5万美元（折合人民币4.62亿元），2017年亏损3647.9万美元。此外，截至2018年末，信而富的员工规模为2530人，而这一数字的2017年末为3411人，一年时间缩减了881人。
对于2018年收入下降以及亏损的扩大，信而富表示主要是由于公司贷款业务于2018年开始停止运营和转型新业务所致。同时，信而富表示，在关闭借贷业务到转型新业务期间会进一步亏损。
财报显示，2018年第三季度之前，公司的业务重点是P2P借贷业务，2019年4月，由于监管方面的变化使得P2P业务成本大幅增加，公司决定停止借贷业务。为响应新政，公司在2019年第一季度停止了向新的借款人提供借款服务。2019年4月，公司停止向贷款人发放新的贷款。目前公司的借贷业务主要为借款人催收业务和贷款支付业务。
策略失灵？
但是如今，面对可能的连续性亏损、资金流动性危机、股价连续多日低于1美元……市场不禁质疑，信而富的“LowandGrow”策略失灵了？
“信而富这一策略的核心其实在于用户的复借，但是越往后做，就会发现最大的弊端在于，同一客户之前可能还会按时还款，但在之后随着借款额度提升，逾期还款的情况反而更加频繁出现，最终导致坏账攀升。”华东地区某网贷平台高管在接受采访时表示，网贷用户本就相对次级且很多都存在共债问题，复借频率越高，之后的还款能力可能也就越差，进而导致平台成本攀升。再者，对于部分倚重贷后催收的平台来说，此前监管对催收进行规范，基本只能通过电话进行，催收效果不佳。
招股书及财报显示，在2014到2016年三年时间里，信而富借款人重复借贷率分别为10%、65%、67%，此后的2017年，该数据更是升至76%。此外，信而富大部分的借款手续费只有1.5%左右、综合借款成本在25%左右。上述高管直言，不同于其他高息短周期的现金贷业务，信而富越是这样做，对于平台控制获客成本和坏账的要求也就更高。
与此同时，信而富业务本身的合规问题也被陆续曝出。此前有用户在第三方投诉平台上反映，在信而富平台上，必须要购买129元会员，而后购买商城的商品，最后还要同意本身30天的借款变成14天，必须完成以上操作才可以顺利借款。
“在被曝光上述问题后，监管多次与信而富沟通，后者也确实采取了措施进行合规整改，甚至还调整了发展策略，‘临时掉头’可能是导致信而富陷入当前困局的另一原因。”上海某网贷平台负责合规工作的相关人员透露，信而富当前资产有相当一部分源于渠道合作，在经济下行情况下，这类资产也最容易出现问题。