投资快报：上周你的题目，“底线看股息率、弹性看市销率”，几乎就是这一周行情的写真。现在，行情有进一步好转么?
张德良：进一步好转。理由特别简单，就是“漂亮50”、“科技100”一轮主动调整之后，当前，逐步与重组股、周期股形成共振。虽然这一次的共振，还只是初步，但趋势是不错。总体上，12月份会有一次规模的共振回暖行情，但还会面临年末的考验。
年末至明年初，依然会面临经济下行、获利回吐的双重压力。每一次的上涨，或者说，每一次指数像样的上攻，都会带来调整压力。当下，指数未动，但个股先行，实际上是最好的状态。当指数一旦发力，或成交量再次放量上攻，就会有压力。
投资快报：明白，也就是说，现在还不是聚焦指数的时候。当前，应该关注什么品种呢?
张德良：有四大群体，也就是重组、周期、科技与消费。四大群体都有机会，只是机会把握的方法不同而已。
站在弹性角度，最具弹性的应该就是重组股。数量多，最难把握，但最诱人。重组股，明年会成为弹性最大的群体。这一群体，会持续受益于“上市公司3-5年质量行动计划”。当然，明年也有一个题材，就是“中国特色的证券集体诉讼制度”。但必须提醒，有一些时间，依然会乱炒概念，但一定要保持清醒。重组题材，不等于乱炒。理性的做法，就是建议大家选择基金，也就是对应的重组为投资目标的股票型基金，作配置组合投资。
其次，就是“科技100”。这是7月以来，自科创板亮相之后正式形成的，从今年7月起，A股的新产业投资周期正式开始了，这是一个全新开始。产业方向，以集成电路、5G+IOT+AI为核心，强调的成长，强调的是产业拐点，爆款产品。
消费服务寡头为核心的“漂亮50”，以及周期股龙头，强调的不是弹性，而是稳定。这批龙头或寡头，最大优势，就是较高的ROE或ROIC、稳定的现金流，这样价值投资的重点，讲的是股息率回报，注意，强调股息率回报。 当股息率迅速下降至2%以下的时候，也要注意风险。
12月份行情，上述四大群体会一次规模共振，但不会持续太久。
投资快报：重组股，我们不展开讨论。“科技100”，这也是7月下旬率先提出的，到现在，我们重点关注哪些?
张德良：一句话，就是硬核制造。从现在开始至未来1、2年，我国的经济发展焦点，就是转型升级，核心突破口就是硬核科技所引领的制造业升级。
我国是制造业大国，具有完整的全产业体系，这是全球其他国家所无法比拟。既是优势，也是劣势。优势，就是全球综合竞争力，被替代的难度很大。劣势，就是转型更困难，容易出现波动风险。要成功转型，需要创新、开放、资本三大支撑，三者缺一不可。
首先存量变革，也就是传统产业的第二次创新。结合过去五年的供给侧结构性改革，去杠杆、去产能的基础上，从现在开始也进入创新驱动的新阶段。举个例子，像重汽及内燃机领域，潍柴动力、中国重汽就是代表。家电的双寡头，美的集团、格力电器，也已全面拓展新领域。工程机械领域，三一重工的综合创新能力已上台阶。
其次就是新技术的产业化、商业化，也就是新产业。当前，已有优势的就是新能源产业，包括新能源汽车、光伏。其中，以宁德时代为核心的电动汽车产业链正在形成。特别是特斯拉上海超级工厂的投产，为这一产业链的发展提供新动力。当前，最核心的，应该是信息技术、生物技术。站在制造业角度，集成电路就是重中之重。我国集成电路市场需求占全球2/3，自给率不足20%，产值规模不足全球7%。
集成电路，从设计/设备——晶圆/材料——封测，所有环节已形成景气拐点。从技术突破角度看，国产突破次序：CIS/指纹、封测、功率、MCU、模拟、射频、存储、CPU/GPU。对应标的包括汇顶科技、韦尔股份、卓胜微、兆易创新、长电科技、通富微电、中芯国际等。
当然，集成电路产业链，也会持续受益于新技术商业化、产业化进程，每一轮爆款产品的出现，都会引发新一轮动力，像TWS、云游戏、超高清视频、AR或VR等。与此同时，国产替代也是另一股动力，像华为订单的国内转移。
投资快报：站的高才能看得远，新产业投资更是如此。讲了新产业，消费服务领域，你最关注哪些领域?
张德良：关注二个：一是检验检测服务。二是化妆品。后者，以前讲了多次。这里讲讲检验检测服务。
检测服务是一个大产业，为高技术服务业，伴随一个经济体的制造业或服务业发展而不断发展。过去一百多年来，诞生了SGS(瑞士，1878)、BV(必维，法国，1828)、DEKRA(德凯达，德国，1925)、Intertek(收购瑞典SEMKO、美国ETL)等国际巨头。在这一点讲，检验检测领域，一定会有我国的伟大企业产生。
当前，我国检测市场已突破3000亿，其中，第三方检测，在2009-2016年间复合增速23%，涉及生命科学、贸易保障、消费品、工业品、电气检测、环境、汽车、医学卫生等。
检验检测行业，多而分散，因此，其成长路径，就是并购，上市公司具备资本优势。相关品种包括金域医学(医学)、华测检测(综合)、国检集团(建材)、安车检测(车辆)、电科院(电气设备)、钢研纳克(金属材料)、中国电研(日用电器)、广电计量(综合)、苏试试验(环境与可靠性试验)。