香港，2020年3月31日—标普全球评级今日表示，广州富力地产股份有限公司（富力地产；B+/稳定/--）因短期债务规模上升而造成的更紧张流动性，在未来几个月内将随着可能发行境内债券而得到改善。该公司短期债务在总借贷中的占比连续第二年超过30%。但我们预计，受其已获批发行额度及在国内资本市场的强劲地位的支撑，2020年富力地产将积极拉长其债券期限结构。
2019年底，富力地产的流动借贷约为人民币620亿元，而其现金余额为380亿元。上述借贷包括约50亿元的2020年到期公司债券和中期票据，以及约150亿元今年可行使回售权的债券。该公司另有约130亿元一年内到期的其他借款。剩余短期借贷主要是建筑贷款，我们预期其将获得展期，且偿付压力较小。撇除这些即将到期的贷款，富力地产需偿付约200亿元借款，其中约30亿元已获得再融资。
富力地产积极管理其境内债券，其逾200亿元于2019年可行使回售权的公司债券的大部分已获得展期。尽管如此，其中逾80亿元债券仅展期一年，在2020年又可行使回售权，使得其短期债务规模持续较高。由于已获批发行更长期限的境内债券，我们预计富力地产在管理其即将到期可回售债券和其他到期境内债券方面将拥有更大的灵活性。2020年该公司没有即将到期的境外债券，在当前资本市场的波动下，这将为其流动性状况提供支撑。
2019年富力地产的杠杆率上升，债务对EBITDA比率从一年前的6.4倍上升至7.6-7.8倍区间。该区间仍在当前评级的允许范围内，尽管缓冲空间已显著缩小。该公司已缩小购地规模，2019年购地支出仅占合约销售额的18%。然而，控制债务规模增长还不足以缓解2019年下半年项目交付减缓和利润率弱化的影响。我们预计2020年其利润率将持平，且高于可比同行的平均值。
2019年富力地产合约销售额仅增长5%至1,380亿元，未能达到其最初目标1,600亿元，主要归因于2019年三季度以来三四线城市的需求疲软，而富力地产为了提高销售额的减价促销力度较小。
面临因COVID-19疫情导致的市场不确定性，富力地产2020年的销售额增长目标仅为10%。我们亦预计该公司投资地产组合和酒店运营将受到打击。但由于上述业务的收入贡献较小，收入受到的整体影响将有限。
本报告不构成评级行动。
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