【20180203】2018年倒數第56篇投資筆記。
上週是業績預告集中披露的最後一週，今年與以往不同的是，太多的不及預期，太多的“雷”被引爆。對於以業績為導向的投資者來講，這個過程確實是比較悲哀的，在也沒有了以往那種埋伏業績預告的念想，而是惴惴不安等待宣判。
我的股還好，基本是沒踩到業績雷，倉位較大的兩隻鈷的股，業績都超預期，上週表現也對沖了大盤大幅下挫帶來的風險。
在業績預告集中披露的時間段，做了些功課，從今年的業績盈利結構上，和以往有較大不同。年報業績預告中，大週期板塊預告“向好”比例明顯增加，預告“變差”比例顯著減少，大週期年報預告業績也大多加速，大週期板塊盈利持續性得到確認。比較有代表性的板塊有鋼鐵、化工、煤炭、有色、地產等，並且很多龍頭業績增長幅度較大。與此對應的，以創業板為代表的新興行業，業績增速放緩，創業板業績增速剔除溫氏股份和樂視網後，業績增速從三季報的23.2%大幅下滑到15.9%。主要原因是一是外延式併購退潮，二是監管從嚴後財務造假機會降低暴漏了真實面目，三是有些企業在四季度故意擺爛以便2018年輕裝上陣。
總體來說，“業績”為導向的投資變得越來越困難，對投資者的要求也越來越高。對於我來講，以往喜歡追求預期差的投資收益放大效果，現在這種方法風險越來越大。被證偽的可能性、不及預期的可能性越來越高。以往隨隨便便講一個故事，做個PPT，就能把股價吹上天，現在市場對這種方法越來越不買賬。我手裡的一隻倉位不算高的博弈性質的股，近期回落非常明顯。其實這就是這種市場風格的轉變，純粹概念博弈，不再受市場歡迎。因此，未來這隻股等邏輯兌現後，以後絕對不會碰這種博弈性質的股。市場的偏好，向另外一個方向發展，就是“確定性”，業績確定性的個股，流動性充足的個股，更受資金青睞，更容易享受溢價。我們看上面業績好的這些板塊，鋼鐵、化工、煤炭、有色、地產等，都可以用“確定性”來解釋。這種風格的演化，大盤藍籌比小盤股更容易享受溢價，正是在歐美成熟市場被印證的投資理念。
因此，想到了幾點，也算是未來對自己的紀律和約束：
1、遠離高估股，哪怕是看起來非常好，不能用格局去麻痺自己，算不清楚業績的，就謹慎參與或者不參與，典型的就是樂視
2、業績成長才是王道，尤其是主業內生式增長，併購股要提防商譽減值，優中選優最好的就是主業純粹的，安心把主業做好的股
3、純粹的概念炒作，能不參與就不參與。一是這種方法存活的空間越來越小，二是輪動太快，不可預知事件太多，即便是上漲也可能隨時跌下去
4、放棄偏見，內心不要區分大小票，尤其是放棄對傳統行業的偏見，近期漲的好的股，傳統行業鶴立雞群，鋼鐵、煤炭、銀行、保險、地產等，都是低估＋業績支撐的表現，短期說明市場風格的轉移，但也可能是未來市場的邏輯根基 。業績和估值，還是一切邏輯的總邏輯
5、堅持“便宜買好股”＋“耐心等待”，放棄賺快錢的念頭，從短期波動中跳出來，多一些等待，首先是等待一個好買點，買到好位置是長期持有的關鍵，然後耐心持有等待成長和邏輯兌現
後面的行情，也不想猜測，雖然短期市場調整，但是不改中期向好。增量資金在不斷進入市場，2018年1月份新成立的公募基金總份額達到千億，環比增加10%，是2017年4月以來的新高，已經連續三個月保持在這個水平。同時，目前有174只新基金正在發行。
我感覺增量資金不會去抬轎高高在上的貴州茅臺們，會延續兩個方向配置，一是大盤藍籌裡面的窪地。比如地產、有色、證券等，二是低估值高成長的個股。這些資金，首先會去填平藍籌裡面的窪地，然後一些估值不到20倍但是增速超過50%甚至100%的個股，將是重點方向。或者可以說，這些低估的成長股，現在就是2017年5月份之前的藍籌股，估值已經低到跌無可跌，短期只是市場風格壓制，中期看絕不會在底部長時間蟄伏的，春節後的春季行情，這些可能就是主線。
總之，“確定性”在未來更重要！
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