宋啟珠

創業公司根據不同的階段、發展的程度、項目領域以及商業模式，可以進行估值的時間點與方式大有不同。如果是一家做企業服務SaaS的公司，那麼這家公司的估值就可以透過LTV:CAC來進行。LTV是客戶終身價值，計算方式為

如果不是企業服務而是社交軟件，最簡單的方式，就是看用戶畫像。如果用戶都是白領的高消費族群，他們的廣告價值自然比低收入的學生族群要高。再來就是看DAU、MAU以及平均使用時間來判定估值，因為大多社交都是透過廣告來獲利（最成功的案例就是Facebook）。

不過，許多公司在初期並沒有足夠的用戶／客戶來估算上述的估值。所以種子輪是投團隊與項目Idea，所以團隊背景亮麗，做的項目有前景，那估值應該不會太差。天使輪是為了取得項目Idea的市場驗證，投資人看項目表現，產品，用戶留存以及反饋。A輪則是開發用戶，驗證商業模式，所以會看用戶成長的幅度以及是否能夠賺錢的判斷。B輪以後就開始快速拓展。

但因為沒有什麼公式，所以在A輪以前的階段，大多都是拍腦袋或根據市場共識的默認價格來估值。

鉛筆道

投資人和創始人對創業公司估值，總有不同的思維方向，投資人想的是我現在投入資金，購買的股權，未來會產生多少收益？創始人想的是，我現在的股權能不能價值最大化，保障我未來發展資金。為了去同存疑，我們根據下面幾點，進行估值，推論找到雙方認可的具體價格.

1.發展估值法：創始人可以設計，資金使用計劃，並且預算出，這筆資金投入，業務會達到的具體指標，這樣投資人有可視化，能覺得這筆資金現在投入多少錢，達到業績後值多少錢。盈利多少？以發展的眼光進行估值的好處是，大家看未來，為未來努力，公司發展強勁有力。

2.戰略估值法：和發展估值法類似，只是更長遠一些，創始可做一個融資規劃圖，定出每輪融資金額和業務發展目標，這樣大家能清晰的看到入資的時候和具體的收益，而且能看出公司最終做成什麼樣子。

3.同類公司比較法：市場變化比較大，投資公司熱點切換比較快，有時候發展估值法和戰略估值法，投資人覺得和事實有偏差，所以我們採取同類的競爭公司估值融資情況，進行定位，才更有說服力。

4.上市公司比較法：跟戰略估值法類似，最終上市定的價值和現在上市公司加未來發展期望值進行比較，確定公司最終上市後的估值，反推現在估值就好辦。找到了結果，在分為幾段，依次遞進方式進行現在估值。

總結：估值沒有統一的標準，仁者見仁，智者見智。創業者定公司估值的時候，還要順勢而為，平衡幾方管理，重要原則是站在公司發展的立場，為現任股東，員工，未來股東共同負起責來。

我是李合偉：伯樂創投俱樂部創始人，創投商學院首席講師，著作《覺悟行果創業論》。幫助過300多位創業者創業成功。期待與您分享交流～～～

合偉說

公司的估值有一個成熟的算法，這個算法裡核心包括幾個要素，具體分享如下：

1、核心團隊的價值：

2、創始人的自身價值：自帶bgm

3、商業模式價值：

4、核心業務優勢與壁壘；

5、產品核心競爭力：比如技術、升級

6、財務狀況：現金流、投入產出等；

7、市場潛力、市場總量：

8、擁有資源價值：如會員資源、大數據；

這8點是評估一家創始型企業的關鍵所在，比如以500萬的融資為例：具體的比例大致如下：

1、核心團隊的價值+創始人自身價值，約等於100萬；

2、商業模式價值：約等於100萬；

3、核心業務、產品核心競爭力：約等於100萬；

4、現實的財務狀況、市場潛力、市場總量：約等於100萬；

5、會員資源、大數據資源價值，約等於100萬（此部可以根據真實的數據－會員資源進行獨立的評估）

以上就是對創始型企業的初步估值的算法及大概的比例權重。

我們可以看出：在創始人、創始團隊、商業模式、大數據、會員資源，這幾個方面是核心，所以，創業者在融資之前，一定要思考自己哪裡不足，哪裡需要補充，融資絕不是單純的弄個PPT融資+融資演說就可以搞定的。

絕大多數的創業者在前三點上就失去了機會，所以，創業者還是研究如何賺錢吧！現實點更好，別整天研究什麼融資。

孫洪鶴

初創公司的估值的，是靠“估計”的而不是靠“計算”的。早期創業公司是無法準確地計算價值的，只能基於經驗和設想感性地加以估計：我認為這個公司值多少？這裡存在很大的變數和主觀性，不同的人對同一初創公司的估值也會不一樣。

因為天使輪階段的初期公司，還沒有成熟的產品，沒有產生較多的業務數據可作分析，缺少可以參照對比的同行，往往也處於一個前景不明朗的全新市場中，一切都如雲裡霧裡，都具有很大的不確定性。

因此，初創公司的估值更像一門藝術而非科學，不存在什麼數學公式，一般也就是評估幾個大的關鍵因素：

一、你的團隊怎麼樣？

一個創業公司的價值始於創始人和團隊。估值時會考量創業團隊的能力，包括這個團隊的技術水平、商業頭腦，運營能力，行業經驗，資源背景等等。比如，對於有過成功經驗的創業者，估值也就相應會高一些。

二、你所在市場有多大？

一個公司表現的再出色，成長的再快，也要受到市場容量的限制。每一個市場在增長達到頂點後，就會停止增長或趨於緩慢下滑。所以，估值得看你所在的市場有多大？這並不是說這個市場當前有多大，一個成功的創業公司通常是開創了一個新興的市場，比如無人駕駛、虛擬現實，如果要問這些新領域當前市場有多大？可能很小甚至為零。而是說，這個市場將來可能有多大？5年、10年後有多大？來，你來預測一下。

三、你能佔據多少市場份額？

市場再大也未必就是你的，當市場總容量估出來後，還要看你這個企業能夠建立什麼樣的市場地位，獲得多大的市場份額。理性情況下，每一個行業的第一名會佔據50%的市場份額，第二名會佔據30%的市場份額，第三名佔據15%，第三名以後就沒太大的價值了。這並不是說每一個創業公司都應該成為行業領先者，但你應該爭取成為一個細分市場的第一名。從長遠來看，只有做到數一數二才能活得很好，市場跟隨者會始終活在領先者的陰影下，在經濟蕭條的時候，就有被市場邊緣化的風險。

初創公司的估值，我認為主要就是看這幾個大的方面就夠了，初創公司本來就處於不斷試錯、調整和變化中的，看得再細緻了也沒用。

關鍵字: 估值 公司 財經