“小食品+二線白酒”為代表的二線消費股年內表現強勢。一線消費板塊持倉集中，預期充分，二線消費預期差更大。17年以來一線消費股漲幅大，二線消費股行情正當時，紡服整個板塊相當於二線消費。我們認為，從業績、估值，以及持倉三個角度來看，紡服板塊與小食品和二線白酒有相似之處，部分龍頭企業作為二線優質消費股的代表，存在配置價值，其估值仍有提升空間。紡服與“小食品+二線白酒”相似之處：市值小，關注度低有預期差，Q1業績較好且板塊持倉仍較低，潛在增量資金空間依然可觀。紡服可比公司估值中樞顯著低於小食品和二線白酒，有估值優勢。面向大眾消費的紡服行業更受益現在低線城市消費升級的趨勢。我們認為以水星家紡、海瀾之家等為代表的大眾紡服消費品類，與小食品及二線白酒類似，其主要消費人群更加偏向大眾，更加受益於2017年以來的低線城市消費升級熱潮。推薦標的：水星家紡、太平鳥、海瀾之家、森馬服飾。
研究分享
【家電】家電進口關稅下降影響幾何？1）根據各品類不同，本次對進口商品下調幅度整體約在40%以上。根據中國海關總署的數據看，原稅率較高的，空調、洗衣機、冰箱等重點品類進口稅率下降都較為明顯。2）歷史上看，家電進口關稅下降對於終端零售價格影響不明顯。3）家電進口關稅下調對於國內市場競爭格局影響很小。
【銀行】當前，A股銀行板塊估值僅0.93倍PB（lf），為主要國家偏低水平，亦處於歷史估值底部，且上市銀行業績依然處於改善通道，下行空間小。我們建議短期內靜候雲散月明。中長期堅定看好-外資及銀行理財股票投資規模有望大幅增長。6月金股-首推農業銀行，息差明顯走闊，盈利顯著改善的大行。
【電子】通富微電首次覆蓋：整合併購謀定而後動，封測巨頭乘勢而為。半導體需求強勁，上下游共促封測發展。股權結構清晰，大基金加持彰顯廣闊前景。公司主營業務突出，分廠產能放量，業績出現拐點。公司主要生產基地包括南通崇川總部、南通蘇通產業園、安徽合肥產業、通富超微蘇州和通富超微檳城，隨著蘇通產業園和合肥產業園的建設完成進入產能爬坡期，公司的產能步入快速增長階段，盈利能力方面暫時仍然較低，但是未來在產能釋放的情況下將會逐步恢復到理想水平。根據公司年報顯示，通富微電2017年封測產品生產數量為184.47億塊，我們認為公司營收本年度營收規模有望突破80億，2018年全年產量預計為260億塊，崇川本部產量預計達到120億塊，併購的AMD兩廠區合計產能有望接近百億塊，帶動業績出現拐點。預計通富微電2018-2020EPS 為0.35、0.59和0.75元/股，對應動態市盈率為34、20.47、16.02倍。給予公司2019年29倍市盈率為合理估值區間，對應通富微電6個月目標價為17.1元，首次推薦給予“買入”評級。
【機械】先導智能：股權激勵後，解禁期臨近的鋰電設備龍頭最多有多少股票可減持？市場擔心解禁帶來的減持，我們精密測算，認為不用擔心。公司可減持量不大：三大持股平臺中的高管/骨幹承諾解禁期滿後前兩年減持量均不超過上一年度持股總數的25%；股權激勵後半年內，嘉鼎投資中的18位高管/骨幹不得進行反向交易，可減持量減少；實際控制人先導投資（董事長及其兄弟持股）在2017年發行15億元規模可交債、初始轉股價68.75元，目前已經進入換股期，實際控制人今年進一步減持的可能性較低。預計最大可減持金額2.5~2.9億元。公司成長邏輯已變，大客戶中段+新客戶整線成為主要需求。公司已經具有全球性競爭力，已經給松下、三星和LG等龍頭電池廠家供應設備，實現了全球客戶佈局，未來龍頭集中度提升的背景下，公司的市佔率和行業地位將進一步提升。基於公司的行業地位和技術實力，我們認為未來全球電芯龍頭都將採購公司產品、公司將成為全球鋰電設備龍頭，同時擴展業務範圍實現整線供應，持續成長有保證。預計2018~2020年淨利潤為10.56億、15.78億和19.59億元，對應EPS為1.20元、1.79元和2.22元。解禁期滿後的減持量預計較少，強烈看好其發展前景，維持“買入”評級。
【汽車】繼峰股份：要約收購格拉默打開成長新空間。繼峰和格拉默公佈，繼峰關聯公司正式向格拉默發起收購要約。蓄力一年，發起收購要約。格拉默有望為公司打開成長空間。多年積累成就正向循環的守成地位。沿短中長期成長通道不斷攀登。鑑於原材料價格和捷克工廠對利潤率的短期拖累，我們將此前對公司2018-2019年4.0億和5.1億元的淨利預測下調至3.6億和4.8億元，同比增長24%和33%，EPS分別為0.57元和0.76元，對應當前PE為19X和14X。參考公司此前估值水平及未來成長性，給予2018年目標PE 25X，目標價由16元下調至14.25元，維持“買入”評級。
【醫藥】行業數據早有回落預期，板塊行情震盪凸顯價值窪地。1.短期來看，拋去情緒的影響，估值還處於合理範圍的股票，如通化東寶、萬孚生物、邁克生物、雲南白藥等股票可以配置。2.大部分醫藥OTC企業整體18年PE在20-30倍，作為業績增長穩健的板塊，回調情況下具備良好的配置價值，業績超預期個股有望帶來提升估值的機會。1.品牌OTC企業享受估值溢價，存在持續提價的基礎，重點推薦：片仔癀（5月金股，具備持續提價潛力）、雲南白藥（品牌優勢明顯，具備提價能力）;2.注重營銷改善，由渠道拉動到終端動銷。企業重視終端動銷水平，通過拓展終端渠道、加大終端宣傳、提價並讓利終端等模式，對大品種進行市場培育，提高產品銷量水平。重點推薦：亞寶藥業（營銷改善，18年PE為23倍）、仁和藥業（業績改善，18年PE為16倍）、康恩貝（業績穩步增長，18年PE為22倍）；3.其他高景氣細分領域：兒童用藥、感冒藥、品牌普藥等。重點關注：濟川藥業、葵花葯業、以嶺藥業、精華製藥、健民集團等3.重點推薦前期跌幅較大的，市場反應過於極端的優質個股，比如愛爾眼科、片仔癀、美年健康、長春高新、智飛生物。
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