“小食品+二线白酒”为代表的二线消费股年内表现强势。一线消费板块持仓集中，预期充分，二线消费预期差更大。17年以来一线消费股涨幅大，二线消费股行情正当时，纺服整个板块相当于二线消费。我们认为，从业绩、估值，以及持仓三个角度来看，纺服板块与小食品和二线白酒有相似之处，部分龙头企业作为二线优质消费股的代表，存在配置价值，其估值仍有提升空间。纺服与“小食品+二线白酒”相似之处：市值小，关注度低有预期差，Q1业绩较好且板块持仓仍较低，潜在增量资金空间依然可观。纺服可比公司估值中枢显著低于小食品和二线白酒，有估值优势。面向大众消费的纺服行业更受益现在低线城市消费升级的趋势。我们认为以水星家纺、海澜之家等为代表的大众纺服消费品类，与小食品及二线白酒类似，其主要消费人群更加偏向大众，更加受益于2017年以来的低线城市消费升级热潮。推荐标的：水星家纺、太平鸟、海澜之家、森马服饰。
研究分享
【家电】家电进口关税下降影响几何？1）根据各品类不同，本次对进口商品下调幅度整体约在40%以上。根据中国海关总署的数据看，原税率较高的，空调、洗衣机、冰箱等重点品类进口税率下降都较为明显。2）历史上看，家电进口关税下降对于终端零售价格影响不明显。3）家电进口关税下调对于国内市场竞争格局影响很小。
【银行】当前，A股银行板块估值仅0.93倍PB（lf），为主要国家偏低水平，亦处于历史估值底部，且上市银行业绩依然处于改善通道，下行空间小。我们建议短期内静候云散月明。中长期坚定看好-外资及银行理财股票投资规模有望大幅增长。6月金股-首推农业银行，息差明显走阔，盈利显著改善的大行。
【电子】通富微电首次覆盖：整合并购谋定而后动，封测巨头乘势而为。半导体需求强劲，上下游共促封测发展。股权结构清晰，大基金加持彰显广阔前景。公司主营业务突出，分厂产能放量，业绩出现拐点。公司主要生产基地包括南通崇川总部、南通苏通产业园、安徽合肥产业、通富超微苏州和通富超微槟城，随着苏通产业园和合肥产业园的建设完成进入产能爬坡期，公司的产能步入快速增长阶段，盈利能力方面暂时仍然较低，但是未来在产能释放的情况下将会逐步恢复到理想水平。根据公司年报显示，通富微电2017年封测产品生产数量为184.47亿块，我们认为公司营收本年度营收规模有望突破80亿，2018年全年产量预计为260亿块，崇川本部产量预计达到120亿块，并购的AMD两厂区合计产能有望接近百亿块，带动业绩出现拐点。预计通富微电2018-2020EPS 为0.35、0.59和0.75元/股，对应动态市盈率为34、20.47、16.02倍。给予公司2019年29倍市盈率为合理估值区间，对应通富微电6个月目标价为17.1元，首次推荐给予“买入”评级。
【机械】先导智能：股权激励后，解禁期临近的锂电设备龙头最多有多少股票可减持？市场担心解禁带来的减持，我们精密测算，认为不用担心。公司可减持量不大：三大持股平台中的高管/骨干承诺解禁期满后前两年减持量均不超过上一年度持股总数的25%；股权激励后半年内，嘉鼎投资中的18位高管/骨干不得进行反向交易，可减持量减少；实际控制人先导投资（董事长及其兄弟持股）在2017年发行15亿元规模可交债、初始转股价68.75元，目前已经进入换股期，实际控制人今年进一步减持的可能性较低。预计最大可减持金额2.5~2.9亿元。公司成长逻辑已变，大客户中段+新客户整线成为主要需求。公司已经具有全球性竞争力，已经给松下、三星和LG等龙头电池厂家供应设备，实现了全球客户布局，未来龙头集中度提升的背景下，公司的市占率和行业地位将进一步提升。基于公司的行业地位和技术实力，我们认为未来全球电芯龙头都将采购公司产品、公司将成为全球锂电设备龙头，同时扩展业务范围实现整线供应，持续成长有保证。预计2018~2020年净利润为10.56亿、15.78亿和19.59亿元，对应EPS为1.20元、1.79元和2.22元。解禁期满后的减持量预计较少，强烈看好其发展前景，维持“买入”评级。
【汽车】继峰股份：要约收购格拉默打开成长新空间。继峰和格拉默公布，继峰关联公司正式向格拉默发起收购要约。蓄力一年，发起收购要约。格拉默有望为公司打开成长空间。多年积累成就正向循环的守成地位。沿短中长期成长通道不断攀登。鉴于原材料价格和捷克工厂对利润率的短期拖累，我们将此前对公司2018-2019年4.0亿和5.1亿元的净利预测下调至3.6亿和4.8亿元，同比增长24%和33%，EPS分别为0.57元和0.76元，对应当前PE为19X和14X。参考公司此前估值水平及未来成长性，给予2018年目标PE 25X，目标价由16元下调至14.25元，维持“买入”评级。
【医药】行业数据早有回落预期，板块行情震荡凸显价值洼地。1.短期来看，抛去情绪的影响，估值还处于合理范围的股票，如通化东宝、万孚生物、迈克生物、云南白药等股票可以配置。2.大部分医药OTC企业整体18年PE在20-30倍，作为业绩增长稳健的板块，回调情况下具备良好的配置价值，业绩超预期个股有望带来提升估值的机会。1.品牌OTC企业享受估值溢价，存在持续提价的基础，重点推荐：片仔癀（5月金股，具备持续提价潜力）、云南白药（品牌优势明显，具备提价能力）;2.注重营销改善，由渠道拉动到终端动销。企业重视终端动销水平，通过拓展终端渠道、加大终端宣传、提价并让利终端等模式，对大品种进行市场培育，提高产品销量水平。重点推荐：亚宝药业（营销改善，18年PE为23倍）、仁和药业（业绩改善，18年PE为16倍）、康恩贝（业绩稳步增长，18年PE为22倍）；3.其他高景气细分领域：儿童用药、感冒药、品牌普药等。重点关注：济川药业、葵花药业、以岭药业、精华制药、健民集团等3.重点推荐前期跌幅较大的，市场反应过于极端的优质个股，比如爱尔眼科、片仔癀、美年健康、长春高新、智飞生物。
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