6月4日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱：中誠信國際）發佈了對天津市政資管產品延期兌付的分析，主要觀點如下：
風險事件概述：
4月27日中電投先融(上海)資管產品——“中電投先融·銳津一號資產管理計劃”、“電投先融·銳津二號資產管理計劃”3至4期延期兌付，資管產品擔保方天津市政建設集團公告稱此次延期兌付事件主要因為紅橋區政府欠付市政開發款項未能按期歸還，且四月底已獲金融機構批覆的資金未能按期到位。5月17日中電投先融公告稱資管產品已完成兌付。
企業財務分析：
資產結構：資產規模有所攀升，但因存貨、應收款項佔比較大，公司受限資產規模較大，資產流動性較弱，且政府應收款佔比較高，政府能否及時回款對企業資金鍊影響較大。
盈利能力：營業收入下滑，主營業務中土地出讓收入存在較大的波動性，受天津近幾年限購政策影響，房地產銷售收入存在不確定性。
債務壓力：負債規模攀升，資產負債率高居不下，有息負債規模較大，面臨較大的償債壓力，同時大規模的有息負債產生了較高的財務費用，對公司利潤造成了嚴重侵蝕。
償債能力：償債能力整體較弱，債務償付依賴借新還舊。
風險事件原因：
從公司自身角度來看，當前從緊從嚴監管態勢下，公司債務壓力較高，同時主營業務收入存在不確定性，且資產流動性較弱，政府應收賬款佔比較高，對政府回款依賴較大，加之外部融資渠道收窄致再融資困境加劇，公司面臨較為嚴重的資金鍊問題。
從區域風險角度來看，天津市經濟、財政雙下滑顯示其發展後勁不足，同時地方政府隱性債務風險較高，考慮隱性債務口徑的債務率、負債率在全國居於前列，融資平臺債務負擔整體較重，在經濟下行壓力加大、外部融資渠道收緊的背景下，地方政府財政壓力逐步向平臺企業流動性壓力轉化，政府應收款佔比較高的融資平臺企業面臨較大沖擊。
風險事件思考：
此次天津市政資管產品延期兌付事件再次表明，伴隨監管從嚴從緊及金融整頓持續深入，平臺企業再融資渠道持續收緊，債務滾動壓力加大。與此同時，伴隨經濟下行壓力加大，部分地方政府財政壓力進一步凸顯，加劇地方融資平臺資金鍊緊張狀況，未來需重點關注以下方面：
關注債務風險較高、財政實力較弱的地方融資平臺，尤其是政府應收款佔比較高的平臺；
關注非標債務違約等信用事件的發生，對市場情緒帶來的衝擊，以及是否觸發債券特殊條款從而引發交叉違約。
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