04：30 錯過亞馬遜 因為它接近奇蹟
對於錯過了投資亞馬遜和Alphabet，巴菲特和芒格進行了反思。
巴菲特說：“事實上，我從一開始就關注了亞馬遜。我認為Jeff Bezos做到了一件接近奇蹟的事情，而問題是，如果我認為一件事是奇蹟，我往往不會下注。”
對於Alphabet，巴菲特表示他一開始就看關注了股票，但不能確定在其目前價格的基礎上，前景能好很多。
03：39 伯克希爾每週賺進4億美元
巴菲特指出，這是很多需要花掉的錢，而這不是一件簡單的事。
伯克希爾的現金持倉在一季度環比下跌，但依然高於1000億美元。
03：35 我們生活在輕資產世界
巴菲特說，今天的公司只需要較少的資本密集度來產生巨大的利潤，比如，目前市值最大的四個公司。和傳統重資本企業，比如，鋼鐵行業不同，他們基本不需要任何有形的淨資產。由於企業稅率較低，大多數企業盈利能力較強。雖然目前市場沒有完全認識到這一點，目前的經濟已經轉型為輕資產模式。
03:25 虛擬貨幣將死得很難看
巴菲特說，“如果你在基督時代買過黃金，並且使用複合利率計算，也只有百分之零點幾。”
巴菲特說，雖然人們可能會像去年那樣對虛擬貨幣市場趨之若鶩，但這種熱潮過後，糟糕的結局就要出現。這樣的交易也往往吸引騙子。
03:16 巴菲特：稅改是好事
巴菲特說，美國公司稅制的修改對全美的股東都是好事，對伯克希爾股東也非常好。
他說，如果你減稅，那股東將獲得很大一部分好處。他說：“你可以同意或者反對，但是你不管如何都獲得了好處。”
03:13 報業的壞消息
巴菲特和芒格談到伯克希爾旗下擁有的多家當地報紙的流通量都出現大幅下降。芒格說，“下降的速度超出我們的想象，這對美國社會不利。”
巴菲特說，他預計所有報紙的流通量都會下降，只有《華爾街日報》、《紐約時報》和《華盛頓郵報》能夠吸引足夠多的網絡訂閱人數，可以不需要印刷品也能生存。
巴菲特說，伯克希爾買下那些報業時的出價都很合理，所以對伯克希爾沒有太大的經濟影響。但是他希望能看到報業經濟上的成功，因為這對美國社會至關重要。
03：03 巴菲特和八歲小孩誰更聰明？
一名來自紐約的八歲女孩Daphne提問稱，從歷史上看，伯克希爾最好的投資是在資本非常高效的業務中，比如可口可樂、See's Candies和Geico。但近期，伯克希爾開始投資需要大量資本和低迴報的公司，比如Burlington Northern。
她提問稱，你能解釋伯克希爾近期的大投資為何背離了原先資本效率的哲學？
巴菲特說:“你快讓我笑死了，Daphne。我很高興她還沒到9歲。"現場觀眾大笑。
巴菲特指出，伯克希爾一直青睞能帶來亮眼資本回報的公司，比如See's。但買入Burlington意味著伯克希爾目前不能以合理的價格向輕資本的公司進行投資。
02：50 巴菲特：應該買更多的萬事達和維薩
有分析師問，為什麼伯克希爾擁有大量美國運通股票，而在萬事達和維薩公司這幾年表現好於美國運通的情況下，擁有前兩者的股票較少。
巴菲特說，這兩支股由Combs和Ted Weschler兩位投資經理購買，而買入美國運通股份的是巴菲特本人。巴菲特表示，往回看，他應該買點萬事達和維薩。
巴菲特讚揚美國運通在信用卡這個競爭激烈的領域作出了出色的成績。
02：46分 蘋果回購計劃的超級粉絲
巴菲特對蘋果上個月宣佈的價值1000億美元的股票回購計劃表示十分贊同。巴菲特說，股票回購會減少市場上流通的股票數量，伯克希爾公司在蘋果的股份將自行增長。
巴菲特表示，沒有看到蘋果可以用現金購買的可以增加蘋果公司收入的大型併購對象。芒格表示，他雖然不贊成所有的股票回購策略，但是這對蘋果公司來說是最好的選擇。
02:20分：蘋果YES，微軟NO
為什麼伯克希爾擁有那麼多蘋果，卻從未持有微軟？
巴菲特說：“早些年，這個問題的答案是愚蠢。”
但他表示，自從比爾蓋茨成為私人朋友後，現在持有微軟股票將是一個錯誤。背後的想法是，如果微軟在一週後發生什麼，比如收購了某家公司，那巴菲特擔憂他和比爾蓋茨將被指控洩露信息。
01點05分：房地產與華爾街不兼容
伯克希爾旗下的房地產經紀公司HomeServices已經變成了美國第二大房地產經紀商。有人提問稱，如果巴菲特認為職業投資經理人收取的費用太高，令客戶的投資收益受損，那該如何解釋HomeServices向用戶收取的中介費？
巴菲特表示，旗下房地產中介擁有近5萬名房地產中介，每個人確實收入條件不錯，但比基金經理掙得少多了，而且基金經理對客戶福利的貢獻更小。他預計HomeServices業務將保持增長。
00點50分：巴菲特為護城河概念正名
巴菲特對投資“護城河”的觀念很出名。不過這個星期，鋼鐵俠馬斯克稱，如果你唯一的優勢是護城河，那麼你遲早被淘汰掉，真正重要的是在不斷創新。芒格承認創新的速度在變快，讓企業更容易在競爭中受傷。顯然，要不斷改善自己的護城河，時刻進行防禦，馬斯克可以顛覆一些領域，不過不認為他會顛覆我們所在的一些領域。
00點45分：3G Capital的運營策略不會在伯克希爾奏效
巴菲特表示，伯克希爾的運營已經很精簡了（lean），所以不需要引入激進的成本削減方法。伯克希爾一直強調，尋求收購的對象都是不需要額外改善經營的公司，而3G資本喜歡買入需要通過轉型來獲利的公司。例如伯克希爾旗下的車險公司Geico有近3.9萬名員工，用3G的方式就太殘酷了，也不會奏上效，總不能讓這些員工全部打包回家。
00點35分：巴菲特為什麼不喜歡投資債券？
有投資者問巴菲特對未來利率的預測，他表示不知道未來走向，不過長期債券是個很糟糕的投資。美聯儲試圖將通脹提升到2%水平，長期利率不會比2%多太多，那麼通脹調整後的收益是很微小的。在金融危機期間，美聯儲會降息到近0水平，以提振經濟，這對依靠債券利息的投資者不公平，但會利好股市。
00點30分：伯克希爾最大的問題是規模太大
有股東提問稱，如果只有10億美元應如何投資，以及伯克希爾是否會投資新興市場？巴菲特表示，應該不會投資新興市場，自己最愛的還是美國市場。管理資金規模更小一些的投資組合，有機會做到伯克希爾不能做的事情。巴菲特第一傾向永遠是投資佈局在美國的公司，伯克希爾面臨的問題不是投資標的的地理位置，而是自身規模太大。
巴菲特最青睞的衡量淨收益的指標——每股賬面淨資產在今年一季度同比下降，A類股的每股賬面淨資產同比下滑0.3%，去年同期曾為增長了3.5%。這也令巴菲特在股東大會感嘆道，投資組合的規模越大，越難跑贏市場。
00點25分：伯克希爾2068年會是什麼樣子？
巴菲特表示，除了可以確認公司仍會以股東為導向，他不知道未來會是什麼樣子。芒格對年輕的投資者們說，你們中的一些人在我們去世之後會賣掉股票、轉投其他。但我認為可能並不會比我們做的更好，所以，保持你們的信仰吧。
00點20分：伯克希爾“非常不可能”發放特別股息
據巴菲特本人在週五透露，伯克希爾一季度持有現金“小幅降至”接近1000億美元，有股東詢問，數額如此龐大的儲備是否會被用來發放一次性的特別股息？
巴菲特回答得也很乾脆：基本不可能發放特別股息，只有公司決定現有資本不能被更有效利用時，才會尋求最佳的途徑來回饋股東。他相信伯克希爾股東的自我選擇能力，有相當大部分股東還是相信公司領導層會為股東謀福利。
00點05分：可能永遠不會公佈兩大投資經理的業績表現
投資者非常關注巴菲特未來卸任伯克希爾CEO職務後的公司走勢。當被問到兩大投資經理Ted Weschler和Todd Combs的選股能力如何，以及投資回報業績是否跑贏了標普500大盤時，巴菲特表示，可能永遠都不會公佈兩個人的個人投資表現，兩人的投資記錄從入職以來基本與標普大盤相當（identical），有時候能跑贏大盤贏得績效獎。
巴菲特也補充稱，反正兩員投資大將的業績都跑贏了巴菲特本人。
零點：未來幾個月能選出合作醫保公司的CEO
今年初，伯克希爾、亞馬遜和摩根大通等三大巨頭宣佈，將合作成立一家醫保公司，為數萬名美國員工降低醫保費用，但此後沒有最新進展的消息爆出。
巴菲特在股東大會預計，未來幾個月應該能選出醫保公司的CEO，重要領導崗位確認後將令項目儘快啟動。醫保一直是巴菲特關心並喜歡的領域，他今日再次稱，醫療保健成本在美國GDP計算中佔比越來越大，但當前的費用架構非常沒有競爭力，醫保開支正成為“寄生蟲”（tapeworm）。
23點35分：繼承人對垂死掙扎公司的投資
在被問到巴菲特繼承人是否能像他那樣，給一些垂死掙扎的公司“生命線”，以此換取很好的回報時，巴菲特表示，不認為交易對手方會在意是他還是公司其他人來參與，目前也有一些投資由投資經理Weschler和Combs來操作。伯克希爾會繼續保持自己的投資準則，兩個投資經理的投資就像巴菲特本人一樣好。巴菲特曾在金融危機期間用投資的方式為高盛、通用電氣、美國銀行等老牌企業“輸過血”，而且也都是巴菲特首肯的交易。
23點30分：巴菲特會主動參與保險產品定價
伯克希爾哈撒韋在1972年收購了喜詩糖果（See’s Candy），1977年收購了《布法羅報》（Buffalo News），但巴菲特在股東大會現場表示，自己也不知道兩者的產品定價，因為都放手讓最熟悉公司業務的管理層自己去決定。
但巴菲特願意參與到保險業產品的定價中。伯克希爾主管保險業務的董事兼副總裁、被認為是接班巴菲特最有利競爭人選之一的賈恩（Ajit Jain），據稱經常給巴菲特打電話討論這一問題。巴菲特稱，並不是因為賈恩需要別人指導，只是因為有些風險定價無法照本宣科。巴菲特自己也願意思考一個定價，然後跟賈恩討論。
巴菲特還打趣稱，如果覺得喜詩糖果定價有問題，不要找他，而是去找喜歡吃糖的芒格。
23點25分：富國銀行的問題不比其他銀行更嚴重
巴菲特被問到，在什麼情況下會退出對富國銀行的投資，畢竟當下富國銀行還身陷銷售醜聞之中？
巴菲特坦言，富國銀行的問題來自於激勵機制。他還表示，他的一些非常棒的投資，例如美國運通、GEICO都曾面臨過很糟糕的問題，而後這些問題獲得瞭解決。所有大銀行都有這樣或那樣的問題，不認為富國銀行的問題比其他銀行更為嚴重。
巴菲特稱，喜歡富國銀行這筆投資，喜歡CEO Tim Sloan，他在努力解決公司的問題。最重要的是，找到問題，把它們解決，讓公司變得更為強大。
23點15分：巴菲特不擔心伯克希爾收購企業的能力
股東們都非常關心巴菲特未來卸任CEO之後，伯克希爾哈撒韋公司是否會“盛名不再”，無法再以折扣價格購入感興趣的公司股份。與其他私募股權機構相比，伯克希爾擁有長期投資者的名聲，被收購企業的領導層也可以保留原職，並擁有相對的運營自主權，成為伯克希爾的優勢之一。
巴菲特表示，一點也不擔心自己離任後伯克希爾的未來，因為上述好名聲已經深深烙印在了伯克希爾的基因裡。對於任何關心商業發展的人，伯克希爾將繼續成為尋求收購企業的第一選擇。
22點55分：巴菲特稱幾十年都是“半退休”狀態
有投資者問道，巴菲特是否進入半退休狀態？巴菲特表示，這幾十年來他都是這個狀態。
儘管投資經理Weschler和Combs管理著伯克希爾250億美元資產，巴菲特管理的股票和長期債券比他們多幾百億美元，還要再加上1000億美元左右的現金。最近伯克希爾提升了Ajit Jain和Greg Abel的職位，“半退休”依然是巴菲特目前狀態的最好描述。
22點30分：投資者應關注伯克希爾的運營收益
大會開始，巴菲特就對伯克希爾一季度盈利進行了解釋。
伯克希爾一季度虧損11.4億美元，為九年來首度虧損，主要由於新會計準則和要求將未實現利潤或虧損計入淨利潤。
巴菲特表示，如果投資者們關注運營收益，那麼這個數字其實是創下歷史記錄的，該數字也是伯克希爾公司所重視的。巴菲特還表示，稅改對公司盈利也有提振。
22點24分
巴菲特和芒格亮相，準備回答提問
21點40分
現在股東已經進場，可以看到場內人山人海。
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