6月1日A股正式納入MSCI新興市場指數,近一週標的股表現良好，尤其引人注意的是貴州茅臺（600519）再次衝擊萬億市值，大族激光、雲南白藥、格力電器等白馬股股價不斷上行，資金不斷流入，整體帶動了大盤指數。
根據MSCI去年6月公佈的方案，A股被納入的初始因子為5%，納入過程分兩步走：第一步在今年5月半年度指數評審時實施，6月1日按2.5%的納入比例將A股納入MSIC新興市場指數和MSCI中國指數；第二步在今年8月季度指數評審時實施，9月將納入比例提高至5%。
在5%的納入比例下，估算MSCI納入A股帶來的主動型和被動型潛在資金合計流入規模約為212億美元。在6月1日之前已經有部分被動基金建倉完畢，所以到9月份，仍有部分資金需要建倉，這也是近期市場較差的情況下，部分白馬股上漲較好原因。
對MCSI中國的226只股票做分析，發現外資確實眼光獨到，選擇的股票都是A股最優秀的公司，業績增長穩定，回報率高，稀缺，值得我們重視和思考。
首先，先看一下行業選擇，其中非銀金融+銀行有49只股票，佔MSCI中國的21.6%，其次是醫藥、房地產、有色金融分別有18、13、13只股票，再次是公用事業、交通運輸、電子等行業也有較高分佈,可見金融和醫藥是主要的配置行業。
我們通過回報率和增長率兩個指標看看其中哪些是佼佼者。
226只股票中ROE淨資產回報率超過30%的有十隻股票，傳統行業居多。其中、方大碳素、分眾傳媒的ROE超過了40%，方大碳素、贛鋒鋰業、華友鈷業屬於有色金屬，收益於這兩年新能源汽車放量帶動的上游需求。貴州茅臺、格力電器和海康威視有非常高的行業壁壘，市場也給他們較高的估值。
從增長率看，電子、互聯網服務等科技類股票排列靠前，納思達、三七互娛、完美世界、歐菲科技、立訊精密均為高速增長企業，雖然目前回報率還處於中等水平，在保持高增長的情況下，ROE有進一步提升的空間。
公司內在價值總體上取決於投資資本回報率和公司增長能力，所以ROE和營收增長率是兩個比較好的辨別公司價值的指標。當然也不僅如此，公司前景、商業模式、行業壁壘、管理層戰略等財務以外的考量也非常重要，否則就不會明白貴州茅臺為什麼能上萬億市值，其他的卻沒有。
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