昨日市場整體偏弱，尾盤鋼鐵突襲，安陽鋼鐵直線漲停，作為週期板塊的直線跟風煤炭，今天能否表現，下面分析一下具體邏輯。
一、需求端：發電量繼續超預期
5月，全國發電量5443.3億千瓦時，同比增長9.8%，4月同比增長6.9%；1-5月，發電量同比增長8.5%，1-4月同比增7.7%。
原因在於，工業用電需求明顯增加和高溫影響。據統計局數據，5月房屋新開工面積2.0億方，同比+20.5%；1-5月份鋼材產量增長6.2%，粗鋼產量增長5.4%；據氣象局數據，5月全國平均氣溫較常年同期偏高0.8℃，廣東、湖南、江西、浙江等地平均氣溫為1961年以來同期最高，多地出現極端高溫天氣。
二、供給端：煤炭產量釋放不足
5月，全國原煤產量29,699萬噸，同比增長3.5%；1-5月，全國原煤產量139,829萬噸，同比增長4%。
原因在於，小礦關閉，產量出清，去產能加快；先進產能釋放緩慢，疊加近期環保、安監加碼，主產地產量釋放受限。
三、煤價：庫存低位推高煤價
據Wind數據顯示，目前沿海六大電廠庫存可用天數15-17天，往年同期均在20天以上，秦皇島港口庫存也低於去年同期，處於2017年以來較低水平。截止6月8日秦皇島5500大卡動力煤價格報價701元/噸，已經超過2017年夏天的高點（645元/噸）。
四、估值：歷史估值的絕對低位
對比煤炭板塊歷史盈利和估值，當前的煤炭板塊被明顯低估。2000年以來，煤炭板塊有三輪盈利上升期。
在第一個盈利上升期，PE波動較大，波動區間10.77-68.44倍。
在第二個盈利上升期，PE趨勢向下走勢較為平穩，波動區間9.82-27.97倍。
當前的煤炭板塊正處於第三個盈利上行期，PE估值約10倍。
當前的煤炭板塊估值嚴重低估並且背離基本面趨勢。但是，市場對煤炭板塊存有兩個預期差。
一是對產能出清的認識並未形成共識，還期待有大批產能逐步釋放，而且是在行業固定資產投資增速持續下滑的背景下。
二是對需求彈性的認識明顯不足，即認為煤炭需求會下滑，忽視了煤炭（火電亦然）需求彈性上升週期的實際狀況，即低估了煤炭的消費屬性。
而實際煤炭行業是產能出清、投資下滑下的供給邊際收斂，電廠的補庫需求又處在新一輪彈性上升週期，供需缺口將在迎峰度夏期間繼續進一步放大，煤炭價格理論上存在進一步上揚的可能性（注：即便神華將月度長協的價格由625元/噸回調至594元/噸，釋放出新的調控信號，但市場認為，在供給沒有明顯增加的背景下，調控會改變煤價上漲的節奏和空間，但趨勢難以改變），企業盈利能力不斷改善且確定性較高。伴隨著迎峰度夏一年需求最為強勁的傳統旺季到來，煤炭板塊將有望迎來明顯的估值修復行情。
五、毛衣戰影響投資偏好
毛衣戰陰雲將是影響今日大盤走勢的關鍵因素，而風險為消散之前，作為有估值和業績的支撐的週期板塊的抗風險能力再次得到提升。
投資策略：
基於上述分析，我們認為當前煤炭板塊的配置機會是歷史性的、整體性的、不分品種的。故，建議重點關注高確定性和高彈性品種，如：兗州煤業、陝西煤業、中國神華、新集能源、陽泉煤業、潞安環能、開灤股份、盤江股份、山西焦化等。
煤炭-600740山西焦化
投資邏輯一：煤炭行業是產能出清、投資下滑下的供給邊際收斂，電廠的補庫需求又處在新一輪彈性上升週期，供需缺口將在迎峰度夏期間繼續進一步放大，煤炭價格理論上存在進一步上揚的可能性（注：即便神華將月度長協的價格由625元/噸回調至594元/噸，釋放出新的調控信號，但市場認為，在供給沒有明顯增加的背景下，調控會改變煤價上漲的節奏和空間，但趨勢難以改變），企業盈利能力不斷改善且確定性較高。伴隨著迎峰度夏一年需求最為強勁的傳統旺季到來，煤炭板塊將有望迎來明顯的估值修復行情。
投資邏輯二：公司是山西國改的主戰場，未來仍有420萬噸焦炭產能待注入上市平臺。在山西國改中，山西焦煤集團充當七大煤企的先鋒，而公司完成了以“提高資產證券化率”為重要目標的山西混改第一案例。市場認為正處於內生修復階段的山西焦炭和五麟焦化看似積重難返，實則潛力巨大，未來納入公司統一經營的價值較大。其中五麟焦化本身就是煤-焦-化一體經營的標的，隨著呂家嶺煤礦和鄭家莊煤礦900萬噸主焦煤礦和1500萬噸/年煤焦化循環經濟園區項目的投產，標的資產的效益將得以進一步凸顯。按照集團承諾，後續將集團控制的焦炭產能統一到公司平臺下的資本運作將在2020年前完成，推進進程十分值得期待。
投資邏輯三：2018年初，公司以48.92億元的價格購買山焦集團所持有的中煤華晉49%的股權獲批後，公司一改過去產業鏈單一，議價能力和盈利能力較弱的加工型企業特徵，成為擁有稀缺資源、高盈利資產的多產業鏈公司。
華創證券預計資產注入完成後，2018-2019年可貢獻每股收益1.2元，公司由此將成為A股市場中估值最低的雙焦標的，給予公司區間估值為13-17倍，目標價為15.99元-20.91元。（注：截止6月14日收盤公司股價為11.65元，低估37.25%-79.48%）
二級市場上，該股股價的歷史走勢中摻雜了多處缺口，致使形態的斷裂感較強。其實研判該股最好的技術方法就是看量，比較有規律。如果成交量在圖中水平紅線之上，則該股大概率會產生攻擊動作；如果成交量介於水平紅線和水平藍線之間，則大概率進入震盪狀態；如果成交量在水平藍線之下，則多半就在探底或築底了。
對於右側或穩健型投資者而言，可在突破頸線位、缺口和下降趨勢線時佈局，並以頸線位作為技術保護位。
對於左側或激進型投資者，在突破頸線位、缺口和下降趨勢線前，以前低支撐線作為技術保護位。突破後，則同上。
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