摘要
- 6月5日，特斯拉舉行年度股東大會。
- 馬斯克仍然擔任CEO和董事會主席，但最近他的權威受到了挑戰。
- 特斯拉重申的生產率和利潤仍備受爭議。
- 特斯拉的投資和計劃需要大量資本開支，卻仍然不考慮募集資本。
- 特斯拉目前看來暫時穩定，但長期問題仍待解決。
大多數上市公司的年會往往沉悶無聊，他們很少提供新信息，只是給管理層一個平臺強調上年成就、定位未來。但$特斯拉(TSLA.US)$並非如此。
6月5日，特斯拉舉行年會。公司一直面臨巨大的生產壓力，主要源於特斯拉試圖擴大他們第一部推向大眾市場的車型Model3的生產規模。特斯拉股東大會進行了多項重要投票，包括提議分開首席執行官和董事會主席的職位，否認幾位董事會成員的權利。最後，馬斯克加強了其支持者的信心，消除了一些正在華爾街瀰漫的擔憂，但這可能效果短暫。
特斯拉的年會雖然發聲積極，但有深層次問題潛伏其下，並可能很快就對特斯拉產生威脅。
馬斯克保住「王位」，但權威受到挑戰
此次年會最大的議題就是特斯拉董事會的組成人員，兩項相關議案可能會影響馬斯克對公司的控制。
其一是提議分開CEO和董事會主席的職位，這得到了許多有影響力的代理顧問的支持，但
終未實現。要達成這項提議，需要大型機構投資者的支持。而馬斯克控制著公司20％的股份，取消了持有重大股份的盟友，即使董事會其他成員意見一致也不太可能成功。無疑，許多人希望看到特斯拉的管理能有所改變，但一般不會挑戰馬斯克的領導地位。特斯拉的大部分發展故事都與馬斯克息息相關，剝奪他的權力將表明對他缺乏信心，從而讓市場對整個特斯拉產生不信任感。除非能完全泯滅馬斯克對特斯拉的影響，不然沒有機構願意冒這樣的風險。
其二是有關取消包括馬斯克的兄弟Kimbal在內的三名董事會成員資格，更多人支持了這項提議，但由於上述原因，也未能通過。雖然CEO的兄弟擔任獨立董事可能在其他上市公司看來頗為不智，但特斯拉卻「力排眾議」。
特斯拉的壓力清楚地表明瞭其生產仍然存在問題。雖然支持者們普遍樂觀，強調特斯拉最新作出的積極承諾，但顯然問題尚未解決。而馬斯克的「信徒」（以及華爾街的部分人）仍然選擇相信他和這個公司。
重申生產率目標，但並不能保證
幾個月前，公司曾表示確認六月底能完成生產率目標，而現在卻只是可能而已，即使只對比5月份第一季度財報時的發言，目標也顯然倒退了，更不用說對比4月份公司內部郵件預測的每週6000的爆發產量。 根據彭博社的Model 3跟蹤器最新數據顯示，每週5000輛生產幾乎不可能。
彭博的數據顯示，Model 3目前估計每週生產2678輛，預計接下來的幾周能勉強達到每週3000輛。要達成目標，特斯拉還有很多路要走。此前產量較高的時段都是爆發式的，接下來就需要調整生產工具，產量總體重新放緩。馬斯克希望將特斯拉的生產能力作為公司的核心力量，但Daily Beast最近的一份報告顯示，Fremont工廠的成本和安全仍是大問題，Model 3的生產依然困難重重。
為達到生產需求，特斯拉可能會在本月底不計一切達到每週5000輛的生產效率，而根據以往經驗，爆發的代價是之後幾天甚至幾周的時間重新調整設備，導致生產再度放緩。拆東牆補西牆幫不了特斯拉。
資金燃燒，特斯拉依然對募集資本說「不」
有人可能認為特斯拉想達到這種虛假的盈利，是為了募集資本。但即使目前特斯拉的基本面持續惡化，仍有很多機構願意擔保特斯拉。有趣的是，馬斯克似乎堅決反對籌集資金的想法。他首先在推文中提到這一點，第一季度財報中重申，在本次年會上再次重申，給人一種特斯拉似乎在迴避資本市場的感覺。
但公司急需資金。特斯拉現金燃燒驚人，淨營運資金達到了負20億美元。穆迪保守認為特斯拉需要融資20億美元，而高盛預測需要100億美元。目前來看，沒有更多外部資本，特斯拉甚至可能難以維持自己的運行。馬斯克最近將也將注意力轉移到可持續盈利能力上。在洩漏的內部郵件中，有人透露馬斯克正在採取極端措施來遏制成本超支。
面對現金的老大難問題，馬斯克的支持者可能認為他能上演資本魔法？
總結
但市場將不可避免地意識到這些承諾是短暫的，深層次的問題依然存在。Model3的突然爆發式生產也不足以證明特斯拉能真正走上大規模生產的道路。
(本文由富途資訊編譯團隊出品，編譯/陳琳，校對/沈思羽）
風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠，亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。
閱讀更多 富途證券 的文章
