一千個人眼中，有一千個哈姆雷特，究竟何為價值投資？想必每個投資人心中，對此都有著自己的定義。
外資，作為價值投資理念的信奉者，其一舉一動，往往牽動著價值投資者的神經。
其中，滬股通和深股通（合稱“陸股通”），既是外資佈局A股的重要渠道，也是價值投資者觀察和學習的機會。
通過“陸股通”數據，我們究竟能看出什麼？對我們投資有何幫助？這是本文需要解決的兩個問題。
01
表中自有“黃金屋”
在他看來，這個表才是真正的“黃金屋”。
藥師卻發現，在這25家上榜的上市公司中，既有第一高價股貴州茅臺(SH:600519)，也有股價早已“跌成翔”的方正證券(SH:601901)。
如此“天差地別”的股票，同被劃入“黃金屋”的範疇，該如何理解呢？
根據此前的媒體報道，在去年年末西子湖畔的某高峰論壇上，但斌回憶起一段自己的親身經歷：2017年初，他與平安投資的幾位高管吃飯，對其中一位掌握巨量資金的經理說過，假如我是你的話，我會把茅臺的流通股買光，把五糧液的流通股買光，美的、格力、伊利的流通股，全部買光……
一句玩笑話，時隔半年後，卻在一步步應驗，只不過這次出手的是外資。
顯而易見，外資的持股已躍然於紙面之上，而其選股的核心邏輯究竟是什麼？想必才是你更為關心的。
根據過往的歷史統計，有業內人士對“陸股通”的持股偏好分析後，得出瞭如下的結論：
首先，偏好大盤股，陸股通資金對於600億以上大盤股的偏好明顯較高；
其次，偏愛高盈利能力，高ROE是其選股的重要指標；
再次，偏好低估值，低市盈率股票持股市值更高；
最後，偏愛高分紅，更看重高股息率股票。
02
“陸股通神話”真的存在？
去年年末，有人做過一項統計，儘管經歷了2015年的股市大幅調整，但滬股通三年累計收益率依然超過40%；而深股通更厲害，僅僅一年時間的收益率就接近25%。
就連國際頂尖投行高盛也發研究報告驚呼，“發現了中國股市一個大秘密，錢都讓海外資金賺走了”！
除了因為重倉白馬股這一重要原因，多次成功“抄底逃頂”也被市場所津津樂道。
根據此前媒體的報道，從滬港通2014年開通以後，早期的數據規律性不強，不過後來就出現一些規律了：比如在2015年8月24日至2015年8月27日，滬股通資金流入280多億，當時買入的是市盈率低的大藍籌，隨後滬指展開了4個月的反彈行情。
2015年10月13日至2015年11月4日，滬股通流出256億元，最終實現成功逃頂。
2016年1月27日滬指創出2638點低點的那天，當日滬股通流入44.85億元，這個數字是當月最大的，當月資金流出最大為6.36億元。
2016年2月29日，滬指二次探底2638點的時候，滬股通資金連續流入，可見這次抄底也是蠻成功的。
不過也有踩錯節奏的時候，比如2016年12月19日至2017年1月10日，滬股通資金連續多日流出，但隨後市場展開了上漲，可見是踩錯了市場節奏的。
除了整體市場節奏的踩錯，個股上也不乏類似的案例。
比如，此前因任性掃貨11億股，百億資金曾深套方正證券；再有，因高位加倉不斷買入，導致一度被套中國聯通逾10億；還有，階梯式建倉華測檢測，“平地一聲雷”深股通被套……
至於市場曾一度質疑的“陸股通神話”破滅的問題，深圳某私募經理指出，踩雷的情況一定是存在的，外資在配置各行業的龍頭時，自然會遇到行業整體不佳導致股價偏弱，畢竟境外資金左右股價能力還有限，內地機構資金才具有主要的話語權。
此外，北京某大型私募的基金經理也表示，外資投資水平經過了成熟市場多年的檢驗，總體來說肯定是好於國內機構的。至於失手被套，他認為現在討論這個“為時過早”，按照外資的投資週期，最近幾年的賬面表現都不足以說明問題。
踩雷已成過去，現如今，A股被正式納入MSCI已兩週有餘，前期持續加倉A股的陸股通的表現有什麼新變化呢？
根據Wind資訊顯示，在A股首批入圍的226只MSCI成分股中，以貴州茅臺、美的集團、格力電器等為代表的白馬股仍是近兩週資金加倉的焦點。
另外，MSCI成分股中的破淨股也成了陸股通“圍獵”的對象。在這近兩週時間裡，加倉股數排名居前的中聯重科、鞍鋼股份及多隻銀行股，當前股價都低於每股淨資產。
面對銀行板塊“破淨潮”，天風證券銀行業首席分析師廖志明認為，“當前A股銀行板塊整體估值僅0.93倍PB，處於歷史底部，與主要資本市場銀行板塊相比亦偏低，中國的銀行板塊ROE達到13.5%，遙遙領先國際同行，估值也遠低於印度和美國，出現較好的配置機會……”
03
“陸股通”背後的異類玩家
值得注意的是，“陸股通”背後的操盤者，並非只有信奉價值投資的外資，還有不少別有用心之人。
今年5月18日，證監會新聞發言人高莉通報，證監會近期查獲一起利用滬港通賬戶跨境操縱的典型案件，涉案機構涉嫌操縱滬市4只股票，獲利2000萬元。調查發現，兩傢俬募基金的從業人員預先合謀，利用資金優勢在香港開立賬戶的同時，在內地利用親友開立A股賬戶，交易金額33億元。
其實，滬港通機制下的跨境操縱股價並非孤例。
2017年3月10日，證監會發布消息稱，近日與香港證監會密切合作，果斷出擊，迅速查辦了唐漢博跨境操縱小商品城案，以及唐漢博、唐園子操縱市場案。
經查實，在唐漢博跨境操縱“小商品城”案中，唐漢博及其操盤手王濤利用三個香港賬戶和1個內地賬戶，利用資金優勢，通過虛假申報，盤中拉抬，對倒等手法，對滬股通標的股票小商品城實施操縱行為，非法獲利4188萬餘元。
在唐漢博、唐園子等操縱市場案中，唐漢博及其操盤手袁海林、袁超、唐淵琦等操縱“同花順”、“傑賽科技”、唐園子操縱“廣發證券”，唐漢博、唐園子等共同操縱“新希望”和“博雲新材”，涉案操縱行為非法獲利共計約為2.5億元。
最終，證監會依法從重對涉案當事人作出了頂格行政處罰，兩案罰沒款合計逾12億元。
閱讀更多 阿爾法工場 的文章
