富凱摘要：高調轉型卻換來股價陰跌一年，沒有技術積累和渠道資源的銀億股份並不被市場看好。
A股上市公司幾乎無股不押！
富凱君從一位券商獲得最新A股質押比例名單中看到，A股總計有3454家上市公司存在股權質押。可見，“A股上市公司幾乎無股不押”並非誇大之說。
上週，富凱君曾經為各位讀者詳解了藏格控股——質押比例排名A股第一的上市公司。隨後，市場傳出高比例質押公司想讓私募接盤、大額股權質押不能強平的各種傳言，本週市場更是跌破2900點，市場恐慌情緒愈演愈烈。
富凱君注意到，股權高比例質押的公司中排名第二的是“銀億股份”，質押比例高達77%，與排名第一的藏歌控股不相上下，質押筆數更是高達88筆。
一個月多來市值蒸發近30%
從股價K線圖上可看出，截至6月22日收盤，銀億股份市值自5月初以來蒸發近30%。
這家公司究竟發生了什麼？
實際上，銀億股份是一家浙江寧波企業，創立於1994年，在寧波地區可謂家喻戶曉。經營範圍包括房地產開發、物業管理、酒店業務、商業管理等，形成了非常明顯的高檔住宅、城市公寓、甲級辦公和城市綜合體等完整的產品線。
2016年該公司發生了業務的“大轉型”，將以“房地產業+高端製造業”作為未來的戰略新佈局，切入口就是全面進軍汽車領域。
簡言之，這家公司從房地產要跨越到汽車領域，動作之大令人咋舌。
值得注意的是，銀億股份連續15年登上中國房地產百強企業名單，而且也是中國民企500強頭部的公司。
當銀億股份進軍汽車領域時，市場給出了“中國向高端製造業轉型升級的標杆性公司”的評論。
2017年，銀億股份迅速為轉型完成了兩大動作：第一，收購美國ARC集團，一家研發氣體發生器公司，產品形態更多應用於安全氣囊系統；第二，收購邦奇，這是一家汽車自動變速器的獨立製造商，產品形態應用於雙離合變速器、無極變速器等。
然而，今年以來的股價漲幅並沒有給出唱多的信號。
兩筆百億收購背後的問號
正是這兩百多億的跨國併購引發了市場的疑問，這可能給市場的看法造成了分歧。
首先，以上兩宗為“房地產業+高端製造業”轉型的跨國併購，都具有時間週期不長、快節奏的特點。
富凱君注意到，銀億股份在收購邦奇集團的週期從2017年6月股東大會決議，到2017年11月正式完成定增，所耗費還不到半年時間。
但是，這段時間中國金融市場的大背景是資本管制加強，這場跨國併購之迅速讓人驚訝。
當然，ARC集團和邦奇雖然非耳熟能詳的外企巨頭，但都是全球汽車產業鏈條中零部件行業的核心企業。
據瞭解，針對ARC和邦奇的併購採用的操作手法是，首先通過控股股東設立專門的項目公司完成收購事項，然後通過上市公司控股股東以全部股份支付方式購買標的資產，並進行定增募集配套資金，然後再由控股股東安排關聯方認購增發股份。
當時就有媒體評論，在跨境併購異常嚴格的歡迎下，能將上百億體量的跨境併購從預案披露3個月就能順利完成過會操作，背後體現了極大的技術難度。
資本運作“老油條”
實際上，銀億股份在上述兩宗跨境併購中展開的運作手法，已經在過去幾年中多次使用，早已成為資本市場的“談資”。
有一個背景需要交待，銀億股份是在2011年以33億元價格借殼*ST蘭光上市。從上圖中可以看出，藍色柱子代表營業收入，從2011-2016年間，該項數據基本處於向上爬升過程。然而，灰色線代表扣非淨利潤卻呈現快速下降趨勢。
這就是這家借殼上市公司多年來的一種“異常”業績表現。
特別是2016年開始，銀億股份更是不斷出售資產獲利，所謂箇中原因投資者不言自明。具體信息如下：
2016年三季度，該公司出售上海大友經濟80%股權，獲利2.75億元人民幣；
2017年四季度，該公司出售舟山銀億房產和舟山銀億新城各56%股權，獲上億元人民幣；
2018年第一季度，該公司出售瀋陽銀億50%股權，獲上億元人民幣收益。
上述所謂的獲利背後卻有“門道”，比如在上海大友經濟公司出售案例中，上海大友的大股東先是將股權賣給銀億股份，但實際上卻可以用更高價格將股權轉讓給另一家公司，但最終卻以較低價格賣給了銀億股份。最後，銀億再以高價賣給了上述的“另一家公司”獲利2億元多元。
真是令人匪夷所思！
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