每經記者 肖達明 攝
作為今年高光的明星期貨產品，PTA在前段時間連續大漲，搶盡風頭。《每日經濟新聞》記者注意到，8月29日以來，PTA期貨價格開始“冷靜”下來，PTA1901主力合約價格從8062元/噸的高點下降到9月10日的7764元/噸。
在9月9日舉辦的2018年第三屆中國（鄭州）國際期貨論壇上，眾多嘉賓忙著分析此前的大漲行情。在許多業內人士的眼中，PTA價格誇張的走勢是有基本面作為支撐的。在前幾年，PTA市場一度不景氣。
在本次期貨論壇上，鄭商所還公佈了在PTA產品上引入境外交易者的計劃。鄭商所非農產品部門有關人士王宗芳認為，中國的鄭州商品交易所的PTA期貨是全球唯一的一個聚酯類期貨品種。因此，全球的上下游企業也表達了進入市場的需要，利用PTA期貨來進行套保。
上漲行情出乎意料
今年的PTA高漲行情對整個產業鏈的影響是顯著的，在PTA分論壇上，有嘉賓發言表示，8月底PTA大廠參與協商的PX（對二甲苯，PTA原材料）的亞洲合約價格出臺的時候，許多沒有參與談判的工廠都覺得這個價格偏高，因為合約價格接近8月份現貨最高值。
在這種情況下，作為PTA產品的用戶，“我們心裡就捏了一把冷汗”。顯然，PTA的下游——聚酯行業能夠預料價格傳導的後果。福建省金綸高纖股份有限公司總經理劉德偉表示，他從PTA期貨上市起就開始參與相關交易。在他看來，上述PX合約價格的出現對下游，包括化纖、紡織，甚至於織布工廠是一個警示。
伍德麥肯茲PCI公司首席顧問李沭福則表示，對於當前的行業狀況，很多人都沒有心理準備。李沭福說：“包括聚酯企業也沒有想到，2016年、2017年、2018年都會出現如此高的增長率……PTA企業作為一種主要的原料供應商，幾乎所有的PTA企業也從來沒有想到會有這樣的狀況。”
整個產業鏈從上到下都有點“懵”。
部分原因是PTA市場一度極其不景氣，李沐福說：“PTA之前是出現嚴重的虧損，就是在2014年、2015年、2016年的時候，很多人都覺得PTA虧錢是因為它出現了供大於求的狀況。從當時的情況來看，可能七八年之後都不會有明顯改善。”
從整個產業鏈來看，PTA上下游既有清晰簡單的一方面，也有錯綜複雜的一方面。就前者來說，鄭商所公佈的一份“公式”顯示，1噸PTA成本=0.656噸PX+加工費用；1噸聚酯成本=0.86噸PTA+0.34噸乙二醇+加工費用。從這個公式可以看出，從PX到PTA再到聚酯，下游與上游原材料高度相關。
但就複雜的層面來說，PTA對外依賴度較大，其上下游涉及產品種類較單一也容易引起風險的集中。
《每日經濟新聞》記者與期貨投資者交流發現，近日“冷靜”的價格也讓一些投資者看空，但有投資者認為9、10月份有大量設備要進入檢修期，供需對價格仍有支撐。金聯創行業分析師張潔也向記者表示，2018年是聚酯擴產大年，為PTA創造了大量需求。
對於聚酯的擴產，恆天覽秀網絡科技有限公司趙城則在會議上說：“聚酯產業從2003年開始，一直到現在，除了2013年、2014年、2015年那一段時間，（其餘年份）都是出現雙位數的增長。”
趙城提到了一個現象，電商的存在使服裝企業可以接觸到廣大農村用戶，這種“消費升級”就是聚酯市場擴大的一個因素。
鄭商所PTA產品將引入境外交易者
PTA產品在2006年上市鄭商所成為期貨品種，據《上海證券報》報道，在進入期貨市場之前，PTA市場價格是由行業巨頭決定的，因此PTA期貨剛推出時並不受歡迎，一些PTA生產巨頭還聯名上書，建議監管部門調整PTA期貨規則，優化相關制度，甚至呼籲下架PTA期貨。
但作為一種解決風險的交易方式，期貨交易的出現確實產生了很好的效果。2010年~2011年，PTA行業盈利達到近20多年來的高點，由此刺激了新一輪的產能擴張，很多公司紛紛擴大PTA產能。產能的飛漲使得企業對PTA期貨態度發生了180度轉向。
鄭商所非農產品部門人士王宗芳認為，從PTA期貨的功能性和價格性來講，其已經成為國內現貨市場的定價基準，而且影響了下游產品的定價。從它的功能性來講，期貨品種從2013年的幾家企業聯合要求下架，現在變成一個企業離不開的工具。
在本次期貨論壇上，鄭商所還公佈了其在PTA產品上引入境外交易者的計劃。
王宗芳表示：“從市場給我們的反應是，一個是國內的PTA，它的進口量本身並不多，只有50萬噸左右，但是PTA的上游PX有59%的進口率，PTA的下游聚酯產品有1/7的出口，其中國內三分之一的瓶片產量是用於出口的。”
在這一背景下，王宗芳看到：“我們也同樣收到來自境外企業的呼聲。”根據其展示的統計資料，就PTA上下游的全球產能來看，中國是4900萬噸，只佔全球的55%，其餘的還分佈在亞洲、北美、西歐一部分，而PX的產能，中國是1463萬噸，只佔全球的28%，其餘的部分分佈在韓國、日本、北美和歐洲等地。聚酯產能中國也是4900萬噸，佔全世界的58%，其餘的一些產能分佈在北美、歐洲。
王宗芳表示，中國的鄭州商品交易所的PTA期貨是全球唯一的一個聚酯類期貨品種，因此，這些上下游企業也表達了進入市場的需要。利用PTA期貨來進行套保。
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