一、油服——天風證券：四年寒冬盡，翹首迎春來
【核心觀點】
1、全球原油供需仍處於緊平衡，未來油價有望保持在合理高位。短期來看，在地緣政治等多重因素的推動下，油價有望繼續維持震盪上行的趨勢。國際局勢持續緊張，地緣政治摩擦推動油價上漲；石油庫存持續去化，有力支撐油價。中長期來看，當前全球原油正在從供過於求逐步轉向供給需求緊平衡，進一步夯實油價基礎。未來油價有望保持在合理高位，行業長週期拐點已至。
2、油氣公司業績改善，資本開支由負轉正。在一定的技術條件和開採難度下，油價的高低直接決定了石油公司的獲利空間，此次油價回升使得各類石油和油氣服務公司的業績彈性得到較大釋放。當前油價震盪上行趨勢沒有改變，疊加油公司資本開支處於歷史高位，都將帶動油服公司業績進一步好轉。
3、油服行業觸底反彈，油價與股價共振。2016年以來，伴隨油價回暖，油服市場開始觸底回升。首先，全球最大的兩家油服公司斯倫貝謝和哈里伯頓201年營業收入和淨利潤均實現2014年之後首次正增長。由於油服產業鏈的週期屬性，我們觀察到美股和港股的油服公司股價與油價展現出了較高的相關性。當油價突破60美元/桶時，油服公司業績長期預期有望得到改善。近期隨著油價上漲加速，A股油服公司股價提升已經逐漸啟動。
4、油服公司盈利能力改善，業績釋放一觸即發。通過對A股油服板塊相關標的進行梳理，我們發現，低油價給國內民營油服企業創造了走出去的良好環境，體現在龍頭公司海外業務佔比穩步提高。國際油公司出於成本的考慮開始逐步接受性價比高，服務周到的國內油服公司，並形成了穩定的合作關係，這些公司在行業復甦階段將獲得更大彈性。
【投資建議】
繼續重點推薦A股傑瑞股份和中曼石油，關注港股安東油田服務。傑瑞股份：2017年訂單增長近60%，Q1新簽訂單12億元，全年收入有望達歷史最高水平，同時預期毛利率回升將帶動利潤大幅改善。預計2018-2020年淨利潤為3.48億、6.98億和9.42億，維持“買入”評級。中曼石油：主攻鑽完井一體化服務，在過去幾年行業不景氣的情況下依靠新開發客戶獲得了穩定的增長。下游包括俄油、俄氣、Shell、BP等多家世界500強公司。同時今年開始從服務向上遊佈局，打開增長空間。
【風險提示】
油價劇烈波動、油公司資本開支不達預期等。
二、鋰電行業——中原證券：新能源汽車景氣度向上，關注結構性投資機會
【行業狀況】
1、動力電池需求高增長。2017年，全球新能源汽車動力電池需求69GWh，同比增長42.27%；預計2022年增至325GWh，2017年，我國新能源汽車動力電池需求44.5GWh，同比增長44.48%；18年預計增至79GWh，同比增長77.54%；2022年約215GWh。
2、回收市場有望倍增，儲能市場仍處於培育期。2017年，我國動力電池回收2.78萬噸，同比增長100%，預計18年增至6.39萬噸，同比增長130%，2020年約24.76萬噸，2017年，我國鋰電儲能產值55億元，同比增長5.77%；預計18年增長65億元，同比增長18.18%，2020年為87億元。
【核心觀點】
考慮行業估值水平、發展前景及盈利水平，維持行業“同步大市”評級。
【投資邏輯】
1、 新能源汽車行業景氣度持續向上：購置稅調整、海南將禁售 燃油車、路權導向和雙積分實施利好行業發展 ；
2、 18年補貼政策略超預期，政策導向成效顯著；
3、 動力電池需求將持續高增長；
4、 預計18年下半年鈷、鋰相關產品價格將維持較高水平、六氟磷酸鋰和電解液價格將企穩、隔膜和動力電池價格仍將承壓；
5、 結合行業細分領域價格走勢、盈利水平及競爭態勢，建議關 注細分領域符合行業發展趨勢的結構性投資機會。
【投資建議】
天齊鋰業、贛鋒鋰業、杉杉股份、當升科技、星 源材質、新宙邦、江蘇國泰、億緯鋰能、滄州明珠
【風險提示】
新能源汽車政策執行力度低於預期；新能源汽車銷量低於預期。
三、農林牧漁——東北證券：豬價震盪鞏固， 禽價回調漲勢不改
【一週行情】
上週（6月19日-6月22日）申萬農林牧漁板塊下跌5.29%，在所有28個板塊中排名第12。其中，農林牧漁板塊中動保版塊本週下跌1.05%，在農業子版塊中表現最 好；林業板塊下跌11.04%，跌幅最大。
【核心觀點】
1、 動保行業直接受益於養殖規模化提速。受新環保法影響，2016年起我 國生豬養殖規模化程度快速提升。2016年年出欄50000頭以上規模養 殖戶數量同比增長20%。預計2020年，5家上市公司生豬出欄總量將 達到7400萬頭，佔全國出欄總量的10.6%，與2016年相比增長4700萬頭，增幅176%。養殖規模化程度提升一方面有利於帶動市場苗替代 招採苗，另一方面提高了非強制面疫苗的市場滲透率。養殖規模化程度提升將直接利好疫苗生產企業。
2、 苗價小幅回調，毛禽價格高位震盪。第25周（6月19日-6月22日） 山東煙臺地區白羽肉雞苗周均價2.90元/羽，周環比下跌12.12%，同 比上漲202.08%。肉毛雞周均價3.94元/斤，環周比下跌0.77%，同比上漲23.51%，毛雞價格繼續高位運行。河南地區鴨苗周均價3.15元/羽，周環比下跌5.41%；同比上漲221.43%。毛鴨周均價3.50元/斤， 與上週持平，同比上漲25.00%。推薦關注：益生股份、民和股份、聖 農發展、仙壇股份。
3、豬價震盪鞏固，下半年反彈並未結束。本週豬價在端午節後小幅回落， 整體維持震盪鞏固格局，6月份豬價重心震盪上移的概率較大，雖然供需矛盾有所緩解，但豬價歷史走勢告訴我們豬價下半年反彈一旦開啟， 其持續性一般至少會到9月初，但考慮到5月反彈速度快，預計6月豬價總體會呈現緩慢上漲的態勢。當前的上漲僅僅是年內的季節性反彈，距離本輪豬週期的大底部尚遠，考慮到下半年季節性反彈會使養殖戶虧損減輕或轉為盈利，今年並不具備產能大幅縮減的可能，對本輪豬週期底部的最樂觀估計也要到2019年年中才有可能出現。
4、臨儲玉米拍賣成交率不足三成。截至6月22日，臨儲玉米累計拍賣成交4735萬噸，成交率為56.15%，本週周度成交率約27.17%，較上週繼續下滑3個多百分點。累計拍賣成交量足夠2.5個月的消費量，約三分之二成交玉米在未來兩個月內出庫，短期供給壓力較大，同時下游庫存高企，加上夏季深加工與養殖需求均處於淡季，拍賣降溫。
【風險提示】自然災害，畜禽疫情，食品安全事件。
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