近期，油價連續拔高，再次逼近年內高點。油價的上漲對於石油企業的利潤影響巨大，高油價下石油企業盈利可觀，現金流充裕，加大資本開支的動力更足，這也為油服企業提供更多訂單，對油服行業的發展起到重大提振。除了油價的上漲，國家能源安全戰略的實施助推石油企業擴大資本開支的進程，油服相關企業或迎來投資機會。
石油企業資本開支增加
油價上漲之下，油服企業的投資機會得以顯現。通過比較中國石油、中國石化、中國海洋石油最近10年營收、淨利潤、資本開支與國際油價關係發現：中國石油的營收、淨利潤、資本支出與國際油價走勢完全一致。換句話說，油價直接影響資本開支，是決定石油企業資本開支的最重要因素。
以中石油為例，公司是中國最大的油氣生產和銷售商，是中國銷售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。從最近10年中國石油的生產經營情況看，公司的營業收入和利潤與國際油價走勢完全一致。2011年、2012年、2013年這三年國際油價均價約110美元/桶，是最近10年的高點，公司這三年的營收和利潤也處於歷史高點。從中國石油最近10年的資本開支與國際油價關係中可以看出，資本開支情況緊隨國際油價走勢波動，而且通常在油價處於下降通道中，實際資本開支完成額會低於計劃值，這與油價下跌以及企業效益變差會縮減開支完全相吻合。
中國石油資本開支與國際油價走勢圖
進一步細分來看，上游勘探與生產是中國石油資本支出最大的板塊，最近10年平均佔據整個資本開支比例的67.12%，最近5年比例提高至75.09%。因此，與上游業務勘探相關的企業值得投資者重點關注。
在論述油價及資本開支的關係後，油價的漲跌判斷變成為關鍵。然而油價千變萬化，影響因素紛繁複雜，主要受供給結構變化影響，此外還包括運輸和庫存。但從過往來看，儘管各路機構羅列出大量的供求關係的數據，也難以準確預測油價走勢。對於一般投資者而言，判斷事件的拐點到來甚至油價的K線走勢對於價格的漲跌把握較研究供求數據更為有效。
從當下機構的觀點來看，對於未來1年內的油價普遍呈現較為樂觀的態度，大多認為油價將在高位震盪走強。從影響較大的事件演變來看，OPEC減產依舊高效執行，美國頁岩油受制於運輸問題難以繼續擴產，地緣政治關係持續升級。短期事件催化上，美國對伊朗的制裁值得重點關注，市場推斷美國中期選舉結束後將對伊朗實施最嚴厲的制裁，預計不會有國家獲得豁免權，伊朗可能採取的極端反制措施會導致國際油價大漲，同時地緣政治事件進入高發期，將是導致油價上漲的主要因素。在基本面上沒有出現如減產計劃取消等重大事件的情況下，投資者可對油價保持樂觀。
能源安全戰略迅速推進
除了油價驅動下企業擴大資本開支的動力外，特殊政治局勢下的政策利好也是一大要點，國家能源安全戰略的實施迫在眉睫。受國內資源稟賦條件的限制,我國1993年原油對外依存度達到6.7%,成為石油淨進口國;2011年首次超過美國,達到了55.2%;2017年達到67.4%,遠超國際安全警戒線。國內來看，隨著中國工業化和城市化進程向縱深推進,國內石油的供應缺口還將逐年增大。國際上看，中美摩擦導致我國能源自主可控需求日益緊迫，中美原油貿易逆差達1600億美金，是我國貿易逆差第二大的板塊。貿易摩擦的大背景下，提升能源自給化率有利於緩解外儲壓力。此外我國原油的進口10%以上來自伊朗、委內瑞拉等國，這些國家均存在原油出口大幅下滑的可能性，我國需要保障原油供給的安全性。
隨著今年8月初中國政府宣佈推進能源安全戰略，今年下半年三大石油公司上游資本支出有望加速，其中中石油甚至可能面臨計劃上調的可能性；而2019-2020年，三大石油公司資本支出的增幅亦很有可能會超出市場原本的預期。從一系列事件看，8月3日,中石油召開會議部署提升國內油氣勘探開發力度,確保原油產量穩中有升;8月6日,中海油召開會議提出全力保障油氣增儲上產,推動“渤海油田3000萬噸再穩產10年”工程;中石化在頁岩氣開發方面獲得大進展,今年涪陵頁岩氣田如期建成100億方年產能,成為全球除北美外最大的頁岩氣田。在油價和政策的雙驅動下，石油企業的資本開支將進一步加大。
在投資標的選擇上，投資者重點關注受益於石油企業資本開支增加的上游設備和勘探相關企業。首先關注到的是中海油服（601808），公司隸屬於中國海洋石油集團，業務涉及石油及天然氣勘探、開發及生產的各個階段，佔據了中國近海油田技術服務市場大部分份額。公司屬於最純正油服標的，受油價和石油公司資本開支影響巨大，由於油價下跌2016年公司曾經虧損達到115億。隨著國際油價的反彈公司營收開始恢復增長，歸母淨利潤同比大幅減虧，2018年公司有望實現扭虧為盈。未來隨著中海油資本開支的增加，公司業績增長彈性大。
PB僅有1.33倍的海油工程（600583）同樣值得關注。公司是亞太地區最大的海洋石油工程EPCI總承包商之一根據中海油最新的資本開支計劃顯示，2018年資本開支將達到700-800億元人民幣，較2017年提高40%-60%。而根據以往的年報數據顯示，中海油資本開支的15%-18%將轉換為公司的營業收入，公司將顯著受益於中海油投資增加帶來工程項目訂單的增長。
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