6月25日，穆迪投資者服務公司已維持中化香港 (集團) 有限公司 (中化香港) 的A3發行人評級和穩定展望。
穆迪同時維持了以下評級：
(1) 由中化香港擔保的Sinochem Offshore Capital Company Limited中期票據計劃 (MTN) 的暫行 (P)A3評級；根據該MTN計劃所發行票據的A3高級無抵押債務評級。
(2) Sinochem Overseas Capital Company Limited發行並由中化香港擔保的高級無抵押債券的A3評級；
(3) Sinochem Global Capital Co, Ltd發行並由中化香港擔保的次級受擔保永久資本證券的Baa2評級。
上述評級展望為穩定。
評級理據
穆迪副總裁/高級信用評級主任、同時負責中化香港的國際市場分析師魯振懿表示：“我們預計將油氣勘探與生產業務和石油貿易業務轉讓給母公司中化集團不會令中化香港的信用狀況受影響。”
2017年中化集團將旗下油氣勘探與生產資產 (其中包括中化香港向中化集團轉讓的此類資產) 剝離並注入了一家新成立的公司，中化香港在該新公司持有30%的少數股東權益。
雖然中化香港剝離油氣業務將導致其收入減少以及規模和業務多樣化程度的下降，但同時也消除了相關業務的週期性影響，並且不再需要就該項業務投入高額的資本支出。
負責中化香港的本地市場分析師吳進表示：“因此我們預計未來12-18個月中化香港有機會降低其槓桿水平。”
穆迪預計2018年和2019年中化香港由調整後債務/EBITDA比率衡量的債務槓桿率將從2017年底的7.0倍降至6.6倍和6.0倍。
槓桿水平的下降主要由以下因素驅動：(1) 中國金茂控股集團有限公司 (Baa3/穩定) 的業務增長； (2) 中化化肥控股有限公司業績穩定；(3) 公司支出和債務管理審慎。
因此未來12-18個月中化香港的個體信用實力將與Ba1評級的中國同業保持一致。
中化香港A3的發行人評級包含了相當於Ba1評級水平的個體信用實力，以及4 個子級的評級提升，提升的依據是預計必要時中化集團極有可能向其提供支持。
穆迪的高水平支持評估受中化香港對其母公司中化集團的戰略重要性支撐。 中化集團是一家中央國有企業 (央企) ，由中國 (A1/穩定) 國務院國有資產監督管理委員會 (國資
委) 直接擁有和監督。
該支持假設反映中化香港在境外融資方面所發揮的不可或缺的重要作用，且化肥業務對中國政府而言具有重要戰略意義。該觀點亦考慮了中國A1主權評級所體現的、政府具備向中化集團和中化香港提供支持的強大能力。
“我們預計中化香港作為中化集團境外融資平臺的地位並不會發生變化。”吳進補充道。
雖然油氣業務已轉讓，預計必要時中化香港仍將獲得中化集團高水平的財務支持，從而發揮其作為集團境外融資平臺的作用。
中化香港的個體信用狀況反映其 (1) 在主要業務板塊房地產和化肥行業具有較強的競爭力；(2) 主要業務板塊 (房地產和化肥) 有一定的多元化經營優勢；(3) 預計未來兩年信用指標將有所改善。
同時公司評級受以下因素制約：(1) 受大宗商品價格風險和房地產週期影響； (2) 財務實力盡管有所增強，但仍較弱。
中化香港評級的穩定展望反映了穆迪預計未來12-18個月：(1) 中化香港對於中化集團的重要性將維持不變；(2) 到2019年底其債務槓桿率將改善至6.0倍。
若中化集團和中化香港的業務或財務狀況顯著轉弱，同時中化集團向中化香港提供支持的評估並無明顯變化，則中化香港的評級有可能下調。
個體信用狀況轉弱的具體原因包括：(1) 經營業績和/或財務狀況轉差；(2) 在舉債擴張管理方面採取更為激進的戰略。
顯示中化香港評級有下調壓力的具體信用指標包括中化集團和中化香港的調整後債務/EBITDA比率長期高於6倍並難以將槓桿降至該水平。
此外，若穆迪預計中國政府透過中化集團向其提供支持的能力有所削弱，包括：(1) 政府在中化集團或中化集團在中化香港的持股比例明顯下降；(2) 中化香港對於中化集團或中國政府的戰略重要性下降；(3) 中化集團的財務狀況轉弱，或 (4) 中國主權評級下調，則中化香港的評級可能下調。
鑑於中化香港仍處於努力實現債務降槓桿階段，近期其評級獲上調可能性不大。
若實現以下幾項，則中期內中化香港的評級有上調機會：(1) 中化集團向中化香港提供支持的評估並無變化；(2) 中化香港和中化集團的盈利能力和債務槓桿持續改善，同時審慎管控其業務增長。
顯示個體信用實力改善的具體信用指標包括中化集團的調整後債務/EBITDA比率降至3.5倍以下，同時中化香港的調整後債務/EBITDA比率持續下降並低於4.0倍。
上述評級所採用的主要評級方法為2018年1月發表的《住宅建築與房地產開發業》(Homebuilding And Property Development Industry) 。
中化集團是一家中央國有企業 (央企) ，由國務院國有資產監督管理委員會(國資委) 直接擁有和監督。該集團的主要業務為農業、能源、化工、房地產及金融服務。
中化香港 (集團) 有限公司的98%股權由中化集團持有，作為中化集團旗下主要海外控股公司，中化香港擁有中化集團所持上市化肥公司中化化肥控股有限公司及上市房地產公司中國金茂控股集團有限公司權益。中化香港亦是中化集團的境外資金運營中心，負責中化集團海外業務及活動的融資。
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