來源 :國際金融報、中國基金報
對於上述迷霧重重的併購，上交所也表示出了不解，並對瀚葉股份發出了問詢函。
推遲答覆近三週後，瀚葉股份終於打算給市場一個交代。
6月8日下午，瀚葉股份在上交所召開了重大資產重組媒體說明會，對市場的疑惑進行了回應。
憑藉著流量資源優勢，量子云以廣告變現的方式實現收入，包括移動互聯網推廣和騰訊社交廣告。
2016-2017年，量子云的收入分別為1.32億元、2.35億元，淨利潤分別為0.87億元、1.53億元。
能夠發現，量子云的淨利率約為66%，兩年內的收入增速和淨利潤增速均超過了75%，呈快速上漲的趨勢。
此外，2018-2022年，量子云的預測淨利潤數分別為2.66億元、4.13億元、5.19億元、6.01億元和6.59億元。
值得注意的是，在本次重組預案中量子云還未做出業績承諾。
估值是否合理
在此次併購重組案中，備受爭議的是量子云的估值。據悉，本次交易採用收益法對量子云進行評估，預估值為38億元，增值率高達28.19倍。
從2014年2月誕生至今，量子云成立僅四年的時間。
2016年，量子云開始引入外部投資者。2016年8-11月，量子云創始股東李炯、鄭紅燕通過兩人共同持有的多米投資，將量子云資產包85%股權轉讓給漿果晨曦，當時量子云整體估值為3億元。
2017年3月，由於資金需求，漿果晨曦將所持有的量子云部分股權轉讓給金華績優和績優悅泉。此次股權轉讓之時，量子云的整體估值上升至6億元，是以量子云2016年全年利潤及2017年1-2月已實現利潤為基礎，參照互聯網公司10-15倍PE的市場估值協商確定。
2017年6月，漿果晨曦將其持有的量子云資產包0.90%、0.10%股權分別以1800萬元、200萬元價格轉讓給眾暉銘行和張超，整體估值為20億元，是以2017年1-5月已實現利潤及全年預估利潤為基礎，參照互聯網公司10-15倍PE的市場估值協商確定。
2018年4月，李炯將其持有的量子云15.00%股權以3億元價格轉讓給紀衛寧，估值仍為20億元。
但此後短短一個多月的時間，為什麼量子云的估值就幾乎翻了一倍？為什麼創始人李炯還在併購前夕離開？
對此，民生證券業務董事居韜解釋稱，李炯自2016年轉讓量子云 85%股權之後已經不再參與量子云的經營管理，僅作為股東保留了董事的職位。本次交易方案中，李炯由於個人原因，他不願意參加利潤對賭。此外，李炯15%股權退出，實際獲得了提前變現，並實現了投資的回報預期。
由於本次交易設置了一個差異化定價，不參與業績承諾股東獲得的估值是38億的70%（26.2億），再加上李炯提前變現因素，再做出25%的折讓，所以交易價格定為3億元，這是最後李炯最後退出估值較低的原因。
居韜表示，李炯在上市公司停牌籌劃重組期間，轉讓量子云股權，系出於他自身的職業發展、興趣愛好、風險收益等因素的綜合考慮。
未來發展
據悉，瀚葉股份原名“昇華拜克”，主營業務為農藥、獸藥等的生產和銷售。後因主營業務盈利能力低下，公司逐漸出售承載相關業務的子公司。
2017年3月，瀚葉股份以16億元收購成都炎龍科技有限公司（簡稱“炎龍科技”）100%股權，進軍網絡遊戲行業。
目前，公司主要經營化工業務和遊戲業務。
根據2017年年報，炎龍科技的收入為2.37億元，佔總收入的比重為18%；歸母淨利潤為8640.82萬元，佔總歸母淨利潤的比重為33%。
2017年，量子云的收入為2.35億元，佔瀚葉股份收入的18%；淨利潤為1.53億元，佔瀚葉股份淨利潤的58%。
可以看出，如果成功併購量子云，量子云和炎龍科技將會是未來上市公司的主要淨利潤來源。
如果完成併購，瀚葉股份未來會如何發展？量子云和公司現有主營業務的協同作用具體體現在哪裡？
瀚葉股份副董事長兼總裁孫文秋表示，量子云與公司現有業務如遊戲、影視、綜藝等具有高度相關性，均專注於內容生產。在本次重組完成後，公司會進一步推進IP資源和營銷渠道的整合。
目前，瀚葉股份的子公司數舟數據專注於利用大數據、人工智能等技術，主要為文化娛樂產業提供數據、輿情、營銷等多元化服務。而量子云擁有龐大的粉絲基礎，數舟數據將得到巨量的分析樣本，能夠完善和提升平臺的數據有效性、及時性；同時，藉助大數據平臺，量子云在未來的內容生產、粉絲運營等多個方面也將得到數據支撐。
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