來源 | 高瓴資本
“高瓴資本自創立以來，始終踐行價值投資，牢記受託人責任，在充分理解市場收益的驅動因素和內生風險的基礎上，迴歸投資常識。在強調受託人職責、看重長期投資方面，張磊和有“指數基金教父”之稱、美國共同基金公司領航投資（Vanguard Group）創始人約翰·博格先生有一樣的堅持。”
張磊與博格先生結緣甚早，深受其投資理念的影響。在他為博格先生的《共同基金常識》（10週年紀念版）一書再版所作的序言中，兩人觀點共鳴之處首次得到系統的呈現，可為參照。近來市場波動，投資人多心浮氣躁，越是如此，越應該沉靜下來，迴歸常識，用平常心、平靜心做投資。大道至簡，踐行不易。謹以此文與大家同勉。
長久以來，凡大智慧者並非上知天文，下曉地理，中曉人和之能人異士；而是洞悉本質，化繁為簡，大巧無工之通人達士。在基金管理行業更是如此：全球基金業的快速發展，為廣大基金管理人提供了施展才華的絕佳時機，然而，奇門陣法只能曇花一現，唯有迴歸投資常識，才能踏上贏得非凡業績的大道通途。
我慶幸能在投資生涯早期讀到約翰·博格先生所著的《共同基金常識》，書中用大量的篇幅論述基金投資的常識性智慧，這無疑成為我在投資管理中始終恪守的投資哲學。
在我看來，《共同基金常識》所強調的有三個方面：第一，對於卓越理性的追求。第二，對於偉大格局觀的探索。第三，對於非凡投資品格的堅守。
基金管理人應當具有卓越的理性智慧
在堅持長期投資的基礎上，約翰·博格先生強調，回報、風險、成本、時間共同構成了投資的基本要素，缺一不可。大多數人往往重視回報，少數人管理風險，卻極少有人關注成本，極少有人真正理解時間的價值。簡單來說，回報會隨著時間日益增多，成本會隨著時間變本加厲，而風險會隨著時間相對緩和。人們能夠理解複利的力量，但成本會隨著資產規模的擴大和交易頻次的增多而愈加顯著，成為高回報的阻礙因素。因此，一家低成本的投資基金就等於給予持有人更高的回報。同時，風險的短期波動性會隨著時間的推移逐步被市場理解和消化，因此，長期持有會降低投資的不確定性。約翰·博格先生所講述的，正是投資的本質：追求風險和成本調整之後的長期、可持續的投資回報，克服恐懼和貪婪，相信簡單的常識。
基金管理人應當塑造偉大的格局觀
對於投資來說，基金管理人的格局觀並不僅僅意味著寬廣的國際視野、大膽的投資謀略和精準的市場判斷，格局觀的本質是你信守的投資哲學。
在他看來，所有把投資變複雜的情形，都會讓人們面臨新的不確定性。與此對應的是，他十分推崇指數化投資，理由有四：
第一，廣泛的分散化，以降低風險；
第二，最小的投資組合換手率，避免短期交易衝動；
第三，極低的成本，包括運營和交易成本以及稅金；
第四，長期投資。
從某種程度上來說，指數化投資就是緊緊錨定於企業的盈利和成長，而不是投機性的短期波動。因此，迴歸基本面，在熟悉的環境中按照合理的邏輯去思考關鍵性問題，才是基金管理人應當塑造的格局觀。
基金管理人應當堅守非凡的投資品格
歸根到底，投資策略充分體現了基金管理人的專業操守和投資品格。我們看到，伴隨著信息技術、交易技術的快速發展，眾多投資機構不再篤信傳統的商業感知和專業判斷，而是希望快速尋找“風口”，通過頻繁交易或者投資技術來取得投資業績。
其一，專業能力的不足，讓他們只能另闢蹊徑；
其二，信託責任的迷失，讓他們不顧風險管理的底線。
坦率地來說，對於“潮流”的熱衷會使基金管理人無法實現資產的有效管理，難以保持資產的長期收益。基金管理行業日趨複雜，但投資的常識仍和過去相同：尋找最有安全邊際的價值投資，並長期持有。在此基礎上，尊重企業家精神，始終將基金持有人利益放在首位，塑造基金管理人非凡的投資品格，從而贏得未來。
最後，我想無論是個人投資者，還是基金管理人，都應向約翰·博格先生致敬。《共同基金常識》自初版以來，始終是投資領域的必讀書目。約翰·博格先生欣賞真正專注於資產管理，始終為基金持有人服務的投資機構，因此，我們有充分理由感到自豪：高瓴資本自創立以來，始終踐行價值投資，並牢記受託人責任，在充分理解市場收益驅動因素和內生風險的基礎上，迴歸投資常識。我們相信，價值投資在中國會獲得更多的期待和回報，因為對於我們來說，時間是最好的朋友。
本文選自高瓴資本創始人張磊為《共同基金常識》（10週年紀念版）所作序言。
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