萬達電影重組失敗意味著一個2000億電影帝國的夭折。
深交所的問詢函再次將萬達電影推到了鎂光燈下。
7月3日晚間，萬達電影股份有限公司（簡稱“萬達電影”）發佈公告稱，收到深交所關於公司的重組問詢函，共涉及37個問題，其中要求其購買萬達影視股權一事進行詳細披露。
6月25日，萬達電影和萬達影視傳媒有限公司（簡稱“萬達影視”）公佈重組方案。重組方案顯示，擬通過支付現金和發行股份方式向萬達投資等21名交易對方購買其持有的萬達影視96.83%股權，交易作價116.19億元。萬達電影擬向萬達投資等21名交易方支付現金及發行股份購買其持有的股權。
事實上，萬達電影與萬達影視在2016年就曾有過短暫的相遇，不過結果並不盡如人意。
2016年5月，萬達電影曾披露重組方案，擬以372億元收購萬達影視100%股權。3個月後萬達電影宣佈中止此方案，終止原因是交易各方認為重組的時機尚不夠成熟。彼時，傳奇影業仍是其重組標的。
2017年，對於萬達集團來說是黯然無光，一切都繞不開其資產拋售的話題。先是融創中國公告融創房地產將收購萬達商業下屬13個文化旅遊項目公司91%權益及76家城市酒店100%權益；時隔半年，騰訊控股作為主發起方，聯合蘇寧、京東、融創與萬達商業在北京簽訂戰略投資協議，計劃投資約340億元，收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份；進入2018年，王健林又以51.96億元的價格將萬達電影12.77%的股權出售阿里巴巴集團和文投控股。不過，萬達集團的風雨飄搖也導致無法向影視行業繼續輸血。
和2016年的重組方案相比，本次方案最大的變化在於美國傳奇影業公司（下稱“傳奇影業”）被徹底“拋棄”及交易作價的縮水，但是萬達電影和傳奇影業兩年的痴纏仍有諸多“看點”。
華金證券研報顯示，萬達電影的重組方案有著整合風險、商譽減值風險、電影及電視劇拍攝進度不達預期的風險、遊戲發行不達預期的風險、政策風險，且給予公司增持-B評級。
“消失”的傳奇影業
當A股影視公司在資本大追殺中悲鳴的時候，萬達電影交出了一份重組方案，但深交所的問詢函也隨之而至。
7月4日，深交所向萬達電影下發問詢函，要求萬達電影對此前以116億元向萬達投資等21名交易對象以支付現金及發行股份的方式，購買其持有的萬達影視96.8262%的股權一事進行詳細完善披露。
有意思的是，萬達電影將傳奇影業從重組標的中剔除後，仍未能逃過被問詢的命運。在深交所問詢函中要求萬達電影對本次重組方案與2016年披露的重組方案進行對比，補充說明並披露兩次方案的主要差異，包括但不限於標的資產、交易對手方、資產估值，說明並披露兩次方案差異的主要原因、剔除傳奇影業並新增新媒誠品的主要考慮因素、前後方案估值差異的主要原因及合理性。
其實，這早已不是傳奇影業第一次出現在深交所的問詢函中。
2016年5月12日晚間，萬達電影發佈公告，稱將購買萬達影視及子公司傳奇影業，並將傳奇影業的“鉅虧”呈現在了投資者面前。
隨後，2016年5月24日，萬達電影就收到深交所問詢函，被要求就12項問題完善信息披露，其中包括要求穿透披露投資方、萬達影視高估值與利潤承諾的參考依據、旗下核心資產傳奇影業的經營狀況等。
2000億元的影視帝國終“夭折”
萬達集團對傳奇影業幾乎是一見鍾情。遺憾的是，對傳奇影業的收購自始至終伴隨著諸多疑問。
公開資料顯示，傳奇影業是美國著名傳媒公司，其產業包括電影(傳奇影業)、電視和數字媒體(傳奇電視和數字媒體)，以及動漫(傳奇動漫)等。近些年，傳奇影業出品了一系列具有全球影響的大片，包括《蝙蝠俠》系列、《盜夢空間》、《宿醉》、《侏羅紀世界》、《環太平洋》、《超人：鋼鐵之軀》等，在全球累計獲得超過120億美元的票房。
2016年1月12日，萬達集團宣佈，將以不超過35億美元現金（約合230億元人民幣）收購傳奇影業。這是電影史上，中國企業在海外的最大一筆併購投資。
值得思考的是，萬達集團收購傳奇影業前，其已是連續兩年虧損。而在影視行業，得IP者得天下。傳奇影業積累的IP和未來要開發的影片，其價值不可限量。除此之外，傳奇影業的製作技術等，同樣也吸引著萬達集團。
在收購傳奇影業之後，其似乎稍有水土不服，表現可謂差強人意，《魔獸》、《長城》的接連失敗令萬達非常氣憤。
隨後，萬達電影首次宣佈將併入上市體系，當時傳奇影業也包含其中。彼時，有分析人士認為，如果此次資產重組成功，一個估值可能達到2000億元的影視帝國即將誕生。但由於傳奇影視虧損及監管環境的變化，重組最終被叫停。
不過萬達電影並未放棄，但在等待下次機會的同時，萬達電影及萬達集團發生了一些變化，其高管陸續出走。
2016年2月15日，原萬達電影董事葉寧辭職，後出走華誼兄弟；不久原五洲發行總經理李寧離職，現供職於新麗電影；2016年8月，原萬達影視總經理趙方跳槽至華納兄弟；原傳奇影業CEO高群耀也在2017年9月宣佈離職……
此外，還有原萬達影視總經理宋歌、原萬達影視總經理陳洪偉、原萬達電影副總劉歌、原萬達電影運營中心副總李凱等紛紛離開萬達。短短兩年時間裡，僅萬達電影系高管離職就已超過10人。
在整個萬達高管變動的同時，萬達集團開啟了賣賣賣模式。在萬達電影停牌後近一年時間裡，萬達集團通過出售包括地產、商業以及文娛等在內資產以及股份。有消息稱，這一舉措為集團回籠了超過1000億元的資金。
更為重要的是，萬達電影“院線一哥”的位置並非絕對安全。從萬達電影披露的近三年財務報告來看，其營業收入增速其實處於下降的趨勢，從2015年的同比增長49%掉至2017年的18%，市場份額也不斷縮減。
另外，中泰證券研報顯示，票房排名前三的影投公司維持穩定，集中度繼續下滑，但萬達電影占據絕對領先地位，2018H1票房佔比達到13.59%；觀影人次方面，萬達電影占比為10.56%，佔據第一名。不過在票房同比增長排名中，萬達電影位居第四位。
在經歷了一些變動之後，萬達電影再次發佈重組方案，但是曾經報以希望的傳奇影業卻從中消失了，卻而代之的是新媒誠品。
被王健林剔除在萬達電影重組方案之外的傳奇影業，卻並未沉寂。6月29日，據外媒Deadline報道，美國傳奇影業已經完成了一筆額度10億美元的融資，如今宣佈的這筆新的融資取代了此前在2021年到底的5.85億美元的信貸融資。換言之，傳奇影業獲得了更多的融資。
報道稱，傳奇影業表示，這筆新的信貸被大大超額認購。所有娛樂行業領頭的放貸機構的參與都是對傳奇影業實力的證明。傳奇影業稱，“傳奇影業始終在尋求與萬達和亞洲市場上其他機構合作，以最大化其業務的擴張和在積累這一不斷增長市場中的優勢。”
萬達電影總裁曾茂軍在接受媒體採訪時曾表示，未來傳奇影業將獨立發展，在電影數量上會有增加。另外，傳奇影業也將增加一些電視劇業務，並且加強與時代華納、環球影業等合作。（北京時間財經 齊文健）
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