一線投資 劉炟鑫
指數不斷探底，一批又一批的進場短線抄底資金被吞噬，具有諷刺意味的是本週連白馬股、藍籌股都在泥沙俱下。全球資本市場的目光都在關注週五中午12點美國對中國商品第一輪加徵關稅的情況，所謂不破不立，指數回落到2600點區間後，激發了場外部分資金的抄底熱情，迎來V型逆轉。
近期不斷有投資者測底，我們總結過去幾次公認的熊市市場底部有以下幾個特徵：一是大盤跌幅足夠大、時間足夠久，才有可能見到真的底部。如2005年，上證指數從2245點跌到998點，跌幅達到56%。2008年，大盤從6124點跌到1664點，跌幅達到73%。2015年從頂部5178點計算，跌幅已經達到45%。二是市場底部的整體絕對估值足夠低。2005年998點對應市場平均市盈率是18倍，2008年1664點對應市場平均市盈率是14倍，而目前的平均市盈率是16倍，已經處於歷史底部估值區域附近。三是低估值的個股數量要足夠多。998點的時候，市盈率在30倍以下的個股佔比為49%。1664點的時候，市盈率在30倍以下的個股佔比為63%。現在市盈率在30倍以下的個股佔比為39%。四是歷史底部都是大面積跌破淨資產。998點的時候，跌破淨資產的個股對應比例為16%。1664點的對應跌破淨資產的個股比例為10%。現在跌破淨資產的個股對應比例為6%。以上數據統計，只是一個概率分析，目前市場，雖然各項指標都到了低位，但距離歷史上最恐慌階段還有點距離。五是歷史上，2008年出現過周K八連陰，1992年出現過周K十連陰，其他時間都是周K七連陰，或者八連陰見底反彈。滬市周線上出現八連陰以上（包括八連陰）的形態組合非常之小，只有三次，一般周 K連陰之後，也會有周K連陽反彈，會有對稱的行情。所以加速探底後，會有一個緩衝期間。
除了從以上所羅列的數據分析，還可從邏輯上分析，2005年引發熊市的原因是宏觀調控收緊，全部A股淨利潤增速從2004年的26%降至2005的-5.7%。加上管理層啟動股改，引發恐慌。2008年股災催化劑是美國次貸危機，宏觀政策在2007年開始收緊，2008年全部A股淨利潤增速從2007年的49%降至08年的-17%。2015年的股災，主要是突然禁止配資引發。
技術面上，一是滬指日、周K線已經處於六線即5、10、20、60、120、250日、周均線之下，明顯的空頭排列，大熊市格局。二是滬指年線操盤線當值2374點，是本輪熊市市場底部規律終結位置，在漫長的下跌趨勢中，或有幾個結構性的反彈行情成立， A股市場20多年的規律顯示，每次行情都是依託著年線操盤線展開。三是A股大盤日周K線的MACD全部呈綠色區域，行情依舊弱勢。滬指依託5月30日與6月18日對應最低點的連線趨勢線下跌，弱勢反彈後再次下跌。
當前中美貿易戰進入實戰關口，效應都將在股市中作出反應。滬指已進入重要週期關口，日、周、月K線，均面臨變盤時間，形成對2638點的考驗。在滬指、深成指或創業及中小扳指的估值均進入歷史低位時候，不應該盲目割肉，耐心等待反彈降低成本。投資者可從中長期角度關注和挖掘個股操作機會。重點考慮中報業績較好、三季報業績增速有保障的優質上市公司。
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