高層最近強調，“做生意是要有本錢的，借錢是要還的，投資是要承擔風險的，做壞事是要付出代價的”。這四句大白話，言簡意賅，內涵深刻。尤其是“投資是要承擔風險的”，切中要害，值得全社會認真思考。
長期以來，我國普遍存在剛性兌付現象，不管是購買理財產品還是實體企業投資，無論是機構投資者還是普通消費者，往往只盯住其中的收益而忽視背後的風險。迫於壓力，即便產品出現虧損，相關機構最終往往以各種方式兌付本金和收益。對投資理財而言，剛性兌付抬高無風險收益率水平，扭曲市場資金價格，不僅影響了實體經濟融資成本，還導致一些投資者冒險投機。對金融市場而言，剛性兌付嚴重阻礙產品良性創新，使金融業務偏離本質，金融風險難以分散和轉移，金融市場難以真正發展和成熟。
更為嚴重的是，對企業部門而言，較少考慮投資風險往往使得企業盲目擴張，非理性舉債。在市場流動性充裕的情況下，此舉容易導致我國宏觀槓桿率尤其是企業部門的槓桿率不斷高企。央行發佈的《2018年第一季度中國貨幣政策執行報告》顯示，2017年我國宏觀槓桿率儘管上升速度放緩，但全年仍然增加2.7個百分點至250.3%。
因此，下一步應該加大宣傳、完善制度、落實措施，增強企業和公眾的風險意識和防範能力，讓“投資要承擔風險”成為全社會的共識和行動：
第一，營造良好社會環境。要採取多種形式進行宣傳和引導，讓全社會迴歸投資常識，尊重市場規律；要客觀報道相關案例，引導輿論理性看待風險事件。要提高投資者教育的針對性和有效性，增強投資者風險意識。相關部門應建立應急預案和申訴機制，保護投資者權益，維護好社會穩定。
第二，完善相應制度保障。如資管新規，明確提出打破剛性兌付的監管要求，從四個方面作出相應安排，並明確剛性兌付行為的懲處標準。這些措施適時傳遞風險自擔的政策導向，使資管領域打破剛性兌付有規可依。近年來，關於加強地方債管理的一系列規定出臺，有助於化解地方政府債務風險。
第三，細化具體措施辦法。在資管領域，要儘快實現產品淨值化轉型，解決投資者不清楚自身承擔風險大小等問題，引導資管業務迴歸“受人之託、代人理財”本質。在債券市場，應健全債券評級機制，對發債企業信用情況進行客觀準確的評估，為投資者提供參考，並由此建立起預警機制。
強調“投資要承擔風險”，並不是說金融機構和企業由此就可以不承擔責任。相反，在打破剛性兌付的過程中，相關機構的責任不但沒有減輕，反而將更明確。如在資管領域，金融機構要切實履行好“賣者有責”，在產品設計、盡職調查等方面做好更充分細緻的工作；要堅持“瞭解客戶”理念，對客戶做產品適銷性評估，引導客戶選擇合適的產品。在債券市場，發債企業要更加重視信息披露的真實性，更加註重對投資人權利的保護；要理性舉債，將企業槓桿率控制在合理水平。
閱讀更多 董希淼 的文章
