近日，銀保監會下發《個人稅收遞延型商業養老保險資金運用管理暫行辦法》（簡稱《辦法》），《辦法》對稅延養老保險資金的投資進行了規範。這意味著，養老金入市的力度進一步加大。
值得注意的是，《辦法》專門設置“大類資產配置”一章，亦是認同大類資產配置是管理長期資金、獲取穩定收益的重要來源。“這既是保險資金投資的天然要求，又與養老金等長期投資目標相契合。”
“做好資產配置，長期持有然後耐心等待，給管理人時間，讓投資經理們有良好的心態，找到優秀的公司長期持有。每個公司發展中都會有起伏，需要做的就是跟著起伏一起成長。”上海某公募基金高管表示。
規範養老保險資金投資
此前，銀保監會會同國務院有關部門陸續印發《關於開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》《個人稅收遞延型商業養老保險產品開發指引》《個人稅收遞延型商業養老保險業務管理暫行辦法》等系列政策文件，穩步推進稅延養老保險試點業務發展。
根據《辦法》第十六條，將稅延養老保險資金投資資產劃分為流動性資產、固定收益類資產、權益類資產、不動產類資產和其他金融資產等五大類資產。
稅延養老保險產品可以根據積累期養老資金的收益類型，分為收益確定型、收益保底型、收益浮動型三類，分別對應A、B、C三款產品。C類產品下設投資賬戶，收益視投資績效決定，風險完全由投資者承擔，類似於投連險產品。
截至2018年6月28日，有6家保險公司正式推出個稅遞延養老保險產品，分別是平安養老、太平養老、泰康養老、新華人壽、中國人壽和太平洋人壽。
第一財經瞭解到，某保險公司旗下的一類個人稅收遞延型養老年金保險C便屬於中高風險，賬戶資產60%以上需投資於權益類資產，業績比較基準為滬深300指數收益率*80%+中債綜合指數收益率*20%。
根據不同的風險收益結構，華寶證券研究創新部也將現在的投連險產品可以分為指數型、激進型、混合型、債券型等幾類，其中激進型的權益配置比例在70%以上，混合激進型中權益配置比例在40%-70%。
“預計隨著相關政策的推進，後續會有更多保險公司推出稅收遞延型養老保險產品，對於收益浮動型C款產品，由於C款產品在收益水平和賬戶設置上均類似投連險。”華寶證券研究部相關人士指出。
值得注意的是，《辦法》專門設置了“大類資產配置”一章，銀保監會相關人士指出，國外成熟市場理論和經驗表明，大類資產配置是管理長期資金、獲取穩定收益的重中之重，能夠保證投資組合在既定風險偏好的約束下爭取最優收益，同時避免重大損失的發生。這既是保險資金投資的天然要求，又與養老金等長期投資目標相契合。
“一些觀點認為A股市場還不是特別成熟，也不是特別有效，但這恰恰是專業機構投資者優勢。在非有效、非對稱、結構化市場裡，專業投資者更能發揮它的投資優勢，從而創造更好的超額收益。”某公募基金資深人士也告訴記者。
統計顯示，投資者如果在2001年到2006年期間的任一時點入市，即便不加任何選擇、等權重投資市場中的所有偏股基金，儘管各基金業績表現參差不齊，只要滾動持有十年，組合平均年化收益率近15%，累計回報率更超過300%，不但比絕大多數理財產品的回報要好很多，也遠遠超越A股指數漲幅。
投資價值逐漸出現
近來，A股市場表現不佳，上證綜指在跌破3000點後一路向下，最低時已經跌破2700點，悲觀情緒較重。在7月第一週，上證指數下跌約4.89%，中小板指下跌5.26%，創業板指下跌2.06%。目前A股的估值水平達到歷史的低位。
不過，在短時間的大幅下跌後，機構人士也認為，投資的價值已經逐步到來。
富利達基金管理（珠海）有限公司投資總監樊繼浩認為，在經濟新舊動能轉換的過程中，中國股市已經完成了新舊發展階段的切換，新階段市場更加健全有效，制度也更加合理完善，監管也更加嚴格規範。
中信證券策略團隊預計，短期內將出現持續且可參與的超跌反彈機會，且這種類型的市場反彈其實並不依賴於前期壓制市場情緒的因素的徹底逆轉，反彈的可持續性其實主要取決於交易層面的因素，即投資者已經普遍下調的倉位以及極端悲觀情緒的釋放。
華南某公募基金基金經理也指出，大幅殺跌後部分成長股估值性價比突出，支持做多的積極因素在增多。短期利空因素釋放之後，積極因素開始聚集，配置上可以適當重視優質的超跌個股。
“在股市新舊階段切換的過程中，一部分股票因估值過高完成了價值迴歸，下跌幅度較大，另一部分股票因其優質的基本面，股價不斷創新高，從長期投資的角度來看，目前大部分股票已經具有非常高的投資價值，部分股票價格甚至跌破了淨資產價格，目前的整體估值區間也在A股歷史底部，因此目前市場處在長期底部區域，未來3-5年的發展空間巨大。”樊繼浩則對第一財經表示。
業內人士也指出，不要太在意短期的波動，而忽視了養老投資的長期屬性。對於稅延的養老資金而言，養老資金的投資期限可以很長，能持續三十年甚至五十年之久，具備積累長期收益的必要條件。
“但從短期來看，以部分上市公司的債務問題以及貿易戰如何發展等不確定因素影響，市場或將還有一定波動，在市場的波動過程中，國內經濟的新舊動能有望轉換完成，從而開啟國內股票市場的新一輪的投資機遇。”他也說。
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