撰稿|渾水調研研究員 高甜甜
7月9日，眾應互聯“疑點重重”的重組預案收到深交所問詢函。此預案顯示，公司擬作價7.4億元，收購天圖廣告100%的股權。
疑點一：超高溢價
經審計，天圖廣告歸屬母公司的所有者權益僅0.65億元，核算下來增值率高達1048.03%，溢價超十倍。為了不辜負這份看重，業績承諾方承諾：在2018年、2019年、2020年公司分別實現扣非歸屬淨利潤5700萬元、7700萬元和1.04億元。而在此前兩年天圖廣告該項目數額分別為60.45萬元和2839萬元。
這不是眾應互聯首次高溢價併購了。
2012年，眾應互聯以4倍溢價收購宇瀚光電，承諾期後兩年業績急轉直下落得虧損。受這幢失敗投資影響，2014年眾應互聯出現上市以來首次扣非淨利潤虧損，次年也沒能扭虧為盈。
2015年，眾應互聯再次以35倍溢價收購MMOGA，並剝離原有製造業業務轉型成為互聯網電商平臺企業。可惜MMOGA不爭氣，3年業績承諾均未達標。
2017年，眾應互聯以13倍溢價收購彩亮科技，截至目前已完成首年業績承諾。
6年間，除了失敗的投資經驗，“冤大頭”眾應互聯還累積商譽愈20億元。另外由於MMOGA業績表現與預期相去甚遠，2017年末公司計提減值2.01億元。
從眾應互聯近三年業績情況來看，如此鉅額商譽的減值已大大吞噬公司利潤。而此次溢價收購天圖廣告，商譽再次加碼，對眾應互聯來說已成不可承受之重。
疑點二：交易對手突擊入股
2月2日，眾應互聯首次公佈重組計劃，而此次重組交易對手方中有5家機構於此後兩個月內入股天圖廣告。僅僅5個月後就趕上高溢價併購大賺一筆，果真是機構投資眼光超群？深交所已要求眾應互聯披露Welkin、百康達思、君聯互動、新餘君旺、宇順六期及宇毅五期等股東取得股權的時間、估值情況及支付的對價。
閱讀更多 渾水調研 的文章
