開年以來，繼中糧資本與中原特鋼揭開重大資產重組方案，中糧資本旗下中糧信託被給予厚望成為2018年信託上市第一股後，信託“曲線上市”熱潮的大幕就此拉開。
在復牌前夕，停牌半年後的渤海金控昨日（7月16日）披露重大資產重組的更多交易細節，同日，市場也傳出華寶信託謀求上市的喜訊，不過，早在2016年華寶信託便啟動了上市事宜，這是其二次闖關。
渤海信託注入上市公司渤海金控，兩年多後華寶信託再度勇闖A股大門，兩者不約而同選擇同一時點推進上市，背後的邏輯是什麼？
多位業內人士表示，“渤海信託與華寶信託上市事宜均是股東方主導，主要考量應該是增強資本實力，目前市場錢太緊張，風險又在去槓桿下集中爆發，擴大資本可以增強公司的抗風險能力。”
180天后渤海信託上市細節首曝光
停牌半年後的渤海金控在今日（7月17日）復牌，並與昨日披露重大資產重組的更多交易細節。復牌首日，渤海金控的投資者並未買賬，股價跌去9.93%報收5.26元。
今年1月初，渤海金控啟動重大資產重組時，便有收購渤海信託的消息不時傳出；3月份，這一傳聞終被坐實；昨日，更多交易細節悉數托出。
交易細節的重點之一，股權比例。
簡單來講，第一步渤海金控擬通過發行股份買斷海航資本持有渤海信託33.45%股權；第二步渤海金控擬以現金方式對渤海信託增資，增資完成後，渤海金控將持有渤海信託51%的控股權。
據知情人士瞭解，“若收購成功完成，渤海信託算是間接實現了上市。”
目前，渤海信託的股東結構為，海航資本持股60.22%、新華航空持股39.78%。值得一提的是，渤海金控收購完成後，渤海信託實際控制人並未易主，因渤海金控與海航資本的實際控制人均是海南省慈航公益基金會。完成收購交易後，渤海信託股東數由二變三，渤海金控持股51%、新華航空持股39.78%、海航資本持股9.22%。
重大資產重組的另一大關鍵點，價格。
2017年，信託行業實現營業收入1190.69億元，同比增長6.67%；實現利潤總額824.11億元，同比增長6.78%。據券商中國記者瞭解，從2017年業績來看，渤海信託與五礦信託最為接近，業績略好於渤海信託的還包括中航信託、江蘇信託，從當前動態市盈率來看，五礦資本為12.96倍，中航資本為12.89倍，江蘇國信為14.92倍。
從披露的2018年未經審計半年財報來看，渤海信託相較上述三家業績較為相近的信託公司，增長勢頭明顯不足。一季度，渤海信託營收與淨利分別是4.32億和2.51億；二季度，營收與淨利分別是3.56億和2.33億，環比增長有所放緩。截至半年時點，營收與淨利潤均不及去年全年的一半。
經多方採訪，若依舊按照去年信託行業業績增速估算，2018年渤海信託淨利潤約為13.50億，參考同業情況，以10倍－13倍市盈率收購渤海信託的概率較大，那麼，本次渤海金控收購渤海信託100%股權的均價約為155億元，收購51%股權的價格或將在79億元左右。
值得關注的是，渤海金控擬以現金增資方式將股權比例由33.45%提升至51%，該筆增資款將通過定向增發獲取。
時隔兩年，華寶信託二次闖關
昨日，市場也傳出華寶信託謀求上市的喜訊。實際上，早在2016年華寶信託便啟動了上市事宜，當年寶武集團與*ST韶山進行重大資產重組，最終夭折。
根據*ST韶山當時公佈的信息來看，終止籌劃重組的原因主要包括兩點：一是注入標的涉及多個金融行業監管政策及相關證券監管政策的要求和限制，資產剝離所涉及的審批和操作程序較為複雜；二是相關資產的剝離和重組將涉及較大規模的稅務成本。
目前，華寶信託的股權架構頗為簡單，中國寶武集團持股98%、舟山市財政局持股2%。截至2018年6月30日，華寶信託實現營業收入8.25億元，其中手續費及佣金淨收入為5.35億元，投資收益為2.34億元；淨利潤達到5.14億元。
據悉，華寶信託本次的上市計劃大致分為兩步：
第一步是寶武集團將持有的華寶信託的全部股權無償劃轉至全資子公司華寶投資有限公司，該重組方案已經中國寶武集團批准，尚需銀保監會批准；
第二步是將金融控股公司華寶投資推向資本市場。
寶武集團官網顯示，“規劃期內，金融板塊實施混改，引入戰略投資者優化股權結構，藉助社會資本和資源來提高金融板塊競爭力，最終實現上市的目標。”
華寶投資表示，“未來中國寶武集團計劃以華寶投資為主體，將圍繞華寶投資及旗下信託、證券、基金、租賃等業務單元，整體進行適當調整，統一實施管控，發揮綜合金融的優勢，持續做大、做強金融業務。”
從天眼查來看，華寶投資旗下共有16家公司，主要金融機構有華寶證券、華寶股權投資基金、華寶都鼎融資租賃、上海歐冶金融信息服務股份有限公司、賽領資本管理有限公司等。
渤海信託注入上市公司渤海金控，兩年多後華寶信託也再度勇闖A股大門，兩者不約而同選擇同一時點推進上市，背後的邏輯是什麼？多位業內人士表示，“渤海信託與華寶信託上市事宜均是股東方主導，主要考量應該是增強資本實力，目前市場錢太緊張，風險又在去槓桿下集中爆發，擴大資本可以增強公司的抗風險能力。”
渤海金控公告顯示，收購渤海信託控股權有利於利用信託渠道推動公司租賃業務的發展，有利於提升公司的資產管理能力，有利於提升公司的盈利能力並降低公司資產負債水平。
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