今天要給大家分享的是一隻高位股，我們知道很多人都有恐高症，不過有的股票如果不是被遊資亂炒，而是在業績的推動下逐漸拔高的，那麼它一定有貴的價值，此股就是微信小說閱讀龍頭——平治信息。
自2016年年末上市以來，該股的表現一直非常強勢，相比發行價已經累計上漲了至少15倍，而從2016年以來公司的淨利潤也是每年翻番，不斷超出市場預期。
公司業績持續飆升的關鍵因素，就在於公司通過分銷平臺與數萬公眾號共享的微信網文紅利模式：
據騰訊財報，微信月活達十億級，平治已成為藉助微信流量紅利崛起的閱讀細分龍頭：1）據平治17年報，自有閱讀公眾號矩陣粉絲超4000萬；2）據愛微幫，合作公眾號已達數萬，平治具有代表性的小說CPS分銷平臺“有書閣”行業位列第一。
一、公司簡介
平治信息全稱杭州平治信息技術股份有限公司，最終控制人為郭慶、張暉，持股比例分別為26.51、11.02%，員工人數494。
主營移動閱讀業務、資訊類業務、其它增值電信業務等三大業務，移動閱讀業務指公司與出版機構、媒體和個人作者等版權方合作，聚合海量優質的文字和有聲閱讀內容，通過自身的閱讀平臺、第三方平臺以及電信運營商的閱讀平臺向用戶提供全方位的閱讀服務。
資訊類業務是指微閱讀業務，通過手機報、自媒體推送等形式為用戶提供專業雜誌、行業期刊等閱讀內容，面向不同領域、行業為用戶提供專業性的閱讀內容。
其它增值電信業務是指圍繞公司的移動閱讀平臺，將音樂，視頻，遊戲，動漫等內容結合在一起，讓用戶有更多選擇。 該公司是國內第一家上市的有色閱讀平臺型公司。
核心競爭力：1、首創“百足模式”，迅速孵化了一大批原創閱讀內容生產平臺。2、內容資源優勢。
目前業績情況：2017年，公司實現營業收入9.1億元，比上年增長94%，實現淨利潤0.97億元，比上年增長100.36%。18年1季度營收2.34億同比增長12.375,淨利潤0.477億，同比增長118%。
1季度淨利潤增速遠大於營收增速原因在於：第三方渠道的利潤率相對較高，導致淨利潤增速較高，而自有平臺毛利率遠低於第三份渠道；而在收入增長這塊，會計上只計入淨流水。
毛利率情況：單季度看公司毛利率比較漂浮不定，不過2017年以來處於逐季上升中。與掌閱科技、中文在線等同行比，則大幅低於同行。
從下圖移動閱讀細分業務可以看出主要原因在於公司自有平臺規模快速擴張，而近幾年自有平臺還處於快速擴張推廣期，毛利率遠低於電信等運營商業務的毛利率，拉低了公司整體毛利率，公司最大的成本就是推廣費用。
經營性現金流非常好：2014-2017年經營活動產生的現金流量淨額分別為0.073億元、0.136億元、0.826億元和1.87億元，在2016年後大幅超過公司淨利潤，接近翻倍，可見公司淨利潤盈利質量非常好。
股東情況：股東人數總數量非常低，只有5534戶，較上期下降31.74%，籌碼高度集中，這種高度集中且戶數少的個股，很容易成為妖股或者長牛股。
二、行業情況
根據《2017年度中國數字閱讀白皮書》顯示：2017年中國人均閱讀圖書數量和2016年相比增加了一倍多，其中，電子書達到10.1本，紙質書達到7.5本。因為電子書的便捷性，超六成讀者表示未來將選擇電子閱讀。
中國數字閱讀市場規模達到了152億元人民幣，較上年增長26.7%，用戶為電子書付費的意願提升至63.8%，單本書意願付費金額大幅提高52.6%。
以音頻為主要傳播載體的知識付費服務發展迅猛，2017年有聲閱讀市場規模達到40.6億元，藉助音頻媒介開展的綜合類知識付費服務貢獻了約10億元的收入規模，成為推動市場增長的中堅力量。
近年來數字閱讀的市場規模不斷擴大，無論是數字閱讀用戶規模，還是閱讀內容總量均呈現爆發式增長。正版化、移動化助力行業迎來數字閱讀黃金期。
知識付費趨勢：伴隨著視頻網站會員制度、數字音樂專輯等的推出，市場教育程度顯著提高，網民逐步養成為優質互聯網內容付費的習慣。根據艾瑞諮詢統計，2017年，中國知識付費產業規模約為49.1億，同比增長近三倍，預計到2020年，該產業規模將達到235億。
知識產權政策性保護加強，網絡內容版權環境轉好。 2017年5月，國務院辦公廳印發《全國打擊侵犯知識產權和製售假冒偽劣商品工作要點》，旨在加強網絡侵權盜版治理。自2017年7月，國家版權局等部門聯合開展“劍網2017”打擊網絡侵權盜版專項行動。
行業競爭激烈：國內的移動閱讀產業雖然處在發展初期，但其產業鏈已初步形成，融合競爭較為明顯。行業參與者也都紛紛開發直接面向用戶的數字閱讀產品，行業參與者相互之間的界限將越來越模糊。
隨著移動互聯網的快速發展，移動閱讀業務的日趨成熟和盈利規模的擴大，會有越來越多的互聯網服務提供商加入該領域。
行業估值對比：從增速與未來預測市盈率看，明顯平治信息最低，而從市淨率看則平治信息最高與掌閱科技差不多。4家公司對比可見平治信息三費率遠遠低於其他家，說明費用控制的非常好。
毛利率雖然遠低於同行（原因看上面毛利率情況分析），但是淨利潤率基本接近。最有亮點的地方是遠遠大於同行的ROE，2017年ROE高達33%，未上市前ROE也是超過30%，如果公司後續增發募集資金併購企業，擴展業務等資本運作手段都非常有利於淨利潤快速提升。
綜合來看，平治信息最為低估，不過移動閱讀行業普遍估值較高，不過尚處於行業初期，都是早上的太陽。
三、投資邏輯
1、高增長股權激勵，綁定人才
2018年3月26號，發佈期權與限制性激勵草案，覆蓋人數10人，佔比總股本1.87%，限制性股票的授予價格為 42.35 元/股，股票期權的行權價格為 84.70 元/股。
業績要求以2017年淨利潤為基礎，2018-2020年同比增長不低於50%，100%，150%，即2018-2020年淨利潤不低於1.46億，1.94億，2.43億，根據1季度業績，明顯可以超額完成2018年淨利潤。
作為知識密集型企業，創新人才起著至關重要的作用。隨著同行業競爭的日趨激烈，如公司不能施行較好的薪酬政策和相關人力資源管理制度，公司將面臨人才引進困難和核心人員流出風險。
因此，股權激勵措施非常好的留住了相關的人才，不過這次激勵人數少了點，不排除還有第二期激勵。目前4家同行中只有平治信息搞了股權激勵，領先同行一步。
2、首創“百足模式”
內容是數字閱讀平臺的核心競爭力，而內容的挖掘依賴於編輯和作者。為了最大限度地發揮編輯的個人創造力，最大程度地保證責權利統一，公司在業內率先採用了多團隊並行的模式，俗稱“百足模式”。
通過不斷吸收業內精英人才，短期內孵化了一大批原創閱讀內容生產平臺。截止2017年年底，公司已先後組建了近70個原創閱讀站。各個平臺之間既相互競爭又相互合作，迅速佔領渠道和作者資源，實現內容和渠道的雙拓展。
2016年新增簽約作者2000餘人，新增原創作品3000餘部。2017年度新增簽約作者5000餘人，新增原創作品近9000部。
3、行業處於發展初期，正處黃金期
中國內容付費產業快速崛起，根據艾瑞諮詢統計，2017年，中國知識付費產業規模約為49.1億，同比增長近三倍，預計到2020年，該產業規模將達到235億。
《2017年度中國數字閱讀白皮書》顯示， 2017年中國數字閱讀市場規模已經達到了152億，增長26.7%，數字閱讀用戶規模為3.78億，較去年增長13.37%。
數字閱讀已逐漸成為人們的生活習慣。近年來數字閱讀的市場規模不斷擴大，無論是數字閱讀用戶規模，還是閱讀內容總量均呈現爆發式增長。正版化、移動化助力行業迎來數字閱讀黃金期。
四、風險提示
1）行業整體估值較高，增速下降易殺估值。
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