今天要给大家分享的是一只高位股，我们知道很多人都有恐高症，不过有的股票如果不是被游资乱炒，而是在业绩的推动下逐渐拔高的，那么它一定有贵的价值，此股就是微信小说阅读龙头——平治信息。
自2016年年末上市以来，该股的表现一直非常强势，相比发行价已经累计上涨了至少15倍，而从2016年以来公司的净利润也是每年翻番，不断超出市场预期。
公司业绩持续飙升的关键因素，就在于公司通过分销平台与数万公众号共享的微信网文红利模式：
据腾讯财报，微信月活达十亿级，平治已成为借助微信流量红利崛起的阅读细分龙头：1）据平治17年报，自有阅读公众号矩阵粉丝超4000万；2）据爱微帮，合作公众号已达数万，平治具有代表性的小说CPS分销平台“有书阁”行业位列第一。
一、公司简介
平治信息全称杭州平治信息技术股份有限公司，最终控制人为郭庆、张晖，持股比例分别为26.51、11.02%，员工人数494。
主营移动阅读业务、资讯类业务、其它增值电信业务等三大业务，移动阅读业务指公司与出版机构、媒体和个人作者等版权方合作，聚合海量优质的文字和有声阅读内容，通过自身的阅读平台、第三方平台以及电信运营商的阅读平台向用户提供全方位的阅读服务。
资讯类业务是指微阅读业务，通过手机报、自媒体推送等形式为用户提供专业杂志、行业期刊等阅读内容，面向不同领域、行业为用户提供专业性的阅读内容。
其它增值电信业务是指围绕公司的移动阅读平台，将音乐，视频，游戏，动漫等内容结合在一起，让用户有更多选择。 该公司是国内第一家上市的有色阅读平台型公司。
核心竞争力：1、首创“百足模式”，迅速孵化了一大批原创阅读内容生产平台。2、内容资源优势。
目前业绩情况：2017年，公司实现营业收入9.1亿元，比上年增长94%，实现净利润0.97亿元，比上年增长100.36%。18年1季度营收2.34亿同比增长12.375,净利润0.477亿，同比增长118%。
1季度净利润增速远大于营收增速原因在于：第三方渠道的利润率相对较高，导致净利润增速较高，而自有平台毛利率远低于第三份渠道；而在收入增长这块，会计上只计入净流水。
毛利率情况：单季度看公司毛利率比较漂浮不定，不过2017年以来处于逐季上升中。与掌阅科技、中文在线等同行比，则大幅低于同行。
从下图移动阅读细分业务可以看出主要原因在于公司自有平台规模快速扩张，而近几年自有平台还处于快速扩张推广期，毛利率远低于电信等运营商业务的毛利率，拉低了公司整体毛利率，公司最大的成本就是推广费用。
经营性现金流非常好：2014-2017年经营活动产生的现金流量净额分别为0.073亿元、0.136亿元、0.826亿元和1.87亿元，在2016年后大幅超过公司净利润，接近翻倍，可见公司净利润盈利质量非常好。
股东情况：股东人数总数量非常低，只有5534户，较上期下降31.74%，筹码高度集中，这种高度集中且户数少的个股，很容易成为妖股或者长牛股。
二、行业情况
根据《2017年度中国数字阅读白皮书》显示：2017年中国人均阅读图书数量和2016年相比增加了一倍多，其中，电子书达到10.1本，纸质书达到7.5本。因为电子书的便捷性，超六成读者表示未来将选择电子阅读。
中国数字阅读市场规模达到了152亿元人民币，较上年增长26.7%，用户为电子书付费的意愿提升至63.8%，单本书意愿付费金额大幅提高52.6%。
以音频为主要传播载体的知识付费服务发展迅猛，2017年有声阅读市场规模达到40.6亿元，借助音频媒介开展的综合类知识付费服务贡献了约10亿元的收入规模，成为推动市场增长的中坚力量。
近年来数字阅读的市场规模不断扩大，无论是数字阅读用户规模，还是阅读内容总量均呈现爆发式增长。正版化、移动化助力行业迎来数字阅读黄金期。
知识付费趋势：伴随着视频网站会员制度、数字音乐专辑等的推出，市场教育程度显著提高，网民逐步养成为优质互联网内容付费的习惯。根据艾瑞咨询统计，2017年，中国知识付费产业规模约为49.1亿，同比增长近三倍，预计到2020年，该产业规模将达到235亿。
知识产权政策性保护加强，网络内容版权环境转好。 2017年5月，国务院办公厅印发《全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点》，旨在加强网络侵权盗版治理。自2017年7月，国家版权局等部门联合开展“剑网2017”打击网络侵权盗版专项行动。
行业竞争激烈：国内的移动阅读产业虽然处在发展初期，但其产业链已初步形成，融合竞争较为明显。行业参与者也都纷纷开发直接面向用户的数字阅读产品，行业参与者相互之间的界限将越来越模糊。
随着移动互联网的快速发展，移动阅读业务的日趋成熟和盈利规模的扩大，会有越来越多的互联网服务提供商加入该领域。
行业估值对比：从增速与未来预测市盈率看，明显平治信息最低，而从市净率看则平治信息最高与掌阅科技差不多。4家公司对比可见平治信息三费率远远低于其他家，说明费用控制的非常好。
毛利率虽然远低于同行（原因看上面毛利率情况分析），但是净利润率基本接近。最有亮点的地方是远远大于同行的ROE，2017年ROE高达33%，未上市前ROE也是超过30%，如果公司后续增发募集资金并购企业，扩展业务等资本运作手段都非常有利于净利润快速提升。
综合来看，平治信息最为低估，不过移动阅读行业普遍估值较高，不过尚处于行业初期，都是早上的太阳。
三、投资逻辑
1、高增长股权激励，绑定人才
2018年3月26号，发布期权与限制性激励草案，覆盖人数10人，占比总股本1.87%，限制性股票的授予价格为 42.35 元/股，股票期权的行权价格为 84.70 元/股。
业绩要求以2017年净利润为基础，2018-2020年同比增长不低于50%，100%，150%，即2018-2020年净利润不低于1.46亿，1.94亿，2.43亿，根据1季度业绩，明显可以超额完成2018年净利润。
作为知识密集型企业，创新人才起着至关重要的作用。随着同行业竞争的日趋激烈，如公司不能施行较好的薪酬政策和相关人力资源管理制度，公司将面临人才引进困难和核心人员流出风险。
因此，股权激励措施非常好的留住了相关的人才，不过这次激励人数少了点，不排除还有第二期激励。目前4家同行中只有平治信息搞了股权激励，领先同行一步。
2、首创“百足模式”
内容是数字阅读平台的核心竞争力，而内容的挖掘依赖于编辑和作者。为了最大限度地发挥编辑的个人创造力，最大程度地保证责权利统一，公司在业内率先采用了多团队并行的模式，俗称“百足模式”。
通过不断吸收业内精英人才，短期内孵化了一大批原创阅读内容生产平台。截止2017年年底，公司已先后组建了近70个原创阅读站。各个平台之间既相互竞争又相互合作，迅速占领渠道和作者资源，实现内容和渠道的双拓展。
2016年新增签约作者2000余人，新增原创作品3000余部。2017年度新增签约作者5000余人，新增原创作品近9000部。
3、行业处于发展初期，正处黄金期
中国内容付费产业快速崛起，根据艾瑞咨询统计，2017年，中国知识付费产业规模约为49.1亿，同比增长近三倍，预计到2020年，该产业规模将达到235亿。
《2017年度中国数字阅读白皮书》显示， 2017年中国数字阅读市场规模已经达到了152亿，增长26.7%，数字阅读用户规模为3.78亿，较去年增长13.37%。
数字阅读已逐渐成为人们的生活习惯。近年来数字阅读的市场规模不断扩大，无论是数字阅读用户规模，还是阅读内容总量均呈现爆发式增长。正版化、移动化助力行业迎来数字阅读黄金期。
四、风险提示
1）行业整体估值较高，增速下降易杀估值。
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