千億元儲氣設施建設啟動在即 機構調研5只天然氣概念股
近期，天然氣價格持續上漲。公開數據顯示，上週(7月9日至7月13日)，LNG均價由上週初的3675元/噸漲至7月13日的4090元/噸，累計上漲11.29%，與去年同期的2955元/噸相比上漲38.39%。7月19日，陝西綠源天然氣有限公司子洲LNG工廠LNG價格上漲150元/噸至4450元/噸；內蒙古鄂爾多斯市星星能源有限公司LNG價格上漲150元/噸至4450元/噸；內蒙古鄂爾多斯市杭錦旗新聖天然氣有限公司LNG價格上調250元/噸至4250元/噸。
7月19日，國際能源署(IEA)發佈了《2018天然氣年度報告》顯示，預計2017年-2023年，中國將貢獻全球天然氣消費增長的37%，高於任何其他國家；在2019年將超過日本，成為世界最大的天然氣進口國，到2023年天然氣進口量達到1710億立方米，其中大部分為液化天然氣。
對此，分析人士指出，在“煤改氣”持續加碼的背景下，天然氣消費將進入快速增長期，利好上游氣源豐富的企業，氣源端將迎來量價齊升。在此背景下，行業景氣度有望持續增長，經過近期回調後，板塊估值迴歸底部區域已具備中期配置機會，中報業績增長超預期的績優龍頭標的或迎估值修復機會。
天然氣行業上市公司業績表現改善明顯，或成為近期機構調研的重要原因。《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，截至目前，已有20只天然氣行業上市公司披露2018年中報業績預告，業績預喜公司達到12家，佔比六成。其中，廣匯能源、傑瑞股份、天壕環境、久立特材和勝利股份等5家公司均預計2018年上半年淨利潤同比翻番，高成長性尤為凸顯。另外，派思股份、陝天然氣、中國石油、藍焰控股、佛燃股份、東方環宇等6家公司2018年中報業績有望繼續增長，而新疆浩源報告期內業績有望續盈。
估值方面，截至7月9日，天然氣板塊整體動態市盈率為25.06倍，板塊內共有10只個股最新動態市盈率低於這一水平。其中，輝豐股份(10.97倍)、湖北能源(11.18倍)、百川能源(12.67倍)、廣安愛眾(13.72倍)、申能股份(14.66倍)、中天能源(15.75倍)、陝天然氣(16.48倍)和四川美豐(17.89倍)等8只個股最新動態市盈率不足20倍。
值得一提的是，在天然氣行業景氣度持續增長以及上市公司業績盈利能力上升的背景下，機構調研上市公司股票的現象也非常明顯。據統計，6月份以來共有5家公司被基金公司、證券公司、陽光私募、保險公司、海外機構等為代表的機構調研，中曼石油、湖北能源、深圳燃氣等3家公司被5家以上機構扎堆調研，參與調研機構家數分別為18家、2家、5家。
對於天然氣行業後市投資機會，分析人士指出，政策落地加速推進能源清潔化，力爭2020年天然氣在能源消費中佔比10%左右，未來天然氣消費將進入快速增長期。目前，LNG接收站資源極度稀缺，建議關注近期有望投產LNG接收站的上市公司深圳燃氣、廣匯能源，進軍上游煤層氣開採的新天然氣。千億元儲氣設施建設市場即將啟動，建議重點關注LNG儲氣設備龍頭富瑞特裝、深冷股份和厚普股份。
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深圳燃氣（個股資料 操作策略 股票診斷）
深圳燃氣調研簡報:A股燃氣白馬,需求增長前景良好深圳燃氣 601139
研究機構：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2018-05-31
公佈年報、一季報,業績增長平穩。2017年實現營收、歸母淨利為110.59億元、8.87億元,同比增長29.97%、14.88%。2018年一季度,營收為30.78億、同比增長25.51%,歸母淨利為2.47億元、同比增長11.04%。
下游需求良好,長期增長潛力大。受益政策推動用戶基礎擴張,公司下游需求呈現快速發展勢頭。深圳燃氣未來的主要增長點在於,核心經營區深圳電廠用氣潛力大,深圳居民、商業用戶改造力度大,異地銷氣規模呈現快速發展。
經營壓力緩解,LNG接收站即將投運、完善全產業鏈佈局。近年儲氣調峰站、高壓管線、LNG接收站等主要的在建工程接近尾聲,資本開支的高峰即將過去。自主建設的年週轉10億立方米LNG接收站已建設完畢、即將投運,可購買便宜海外氣源、攤低購氣成本,在下游需求旺盛情況下,盈利前景良好。
維持買入評級。預計公司2018-2020年歸母淨利為11.22/13.71/15.31億元,EPS為0.51/0.62/0.69,對應PE為15.18/12.42/11.12倍,維持買入評級。
風險提示:下游消費增長不及預期;深圳居民、商業用戶改造力度不及預期;異地銷氣增長不如預期;LNG接收站運營滯後。
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新天然氣（個股資料 操作策略 股票診斷）
新天然氣:擬併購上游煤層氣,產業協同區外擴張新天然氣 603393
研究機構：申萬宏源 分析師：劉曉寧,王璐 撰寫日期：2018-07-04
新疆地區天然氣分銷商,新增烏魯木齊高新區,銷氣規模穩定增長。公司主營業務天然氣分銷、入戶安裝及CNG運輸,擁有南北疆區域市場規模優勢,目前已經取得新疆8個市(區、縣)天然氣市場的長期經營權。2017年公司總銷氣量5.5億方。2017年8月新增烏魯木齊高新區燃氣銷售特許經營權,向高新區“一鎮兩鄉”行政區域範圍內提供可靠氣源。預計2017~2020年高新區新增年用氣規模2.17億方,中遠期(2020~2030年)新增年用氣4.83億方,保障公司銷氣量穩定增長。
公司5月發佈公告以要約方式收購港股上市公司亞美能源50.5%控制權,進入煤層氣開採領域。亞美能源為港股上市公司,業務模式為通過與中聯煤層氣及中石油訂立產品分成合同,參與山西省沁水盆地潘莊(亞美持80%權益)和馬必(亞美持70%權益)煤層氣區塊的運營。其中,潘莊項目17年底證實儲量加概算儲量為69.55億立方米,設計產能5億立方米/年,目前已投入生產,17年實現營業收入5.13億元。馬必項目17年底證實儲量加概算儲量為243.18億立方米,約為潘莊項目的3.5倍,一期設計產能10億立方米/年,目前試點銷氣。馬必項目有望在國家發改委完成備案後半年內進入大規模商業性開發,未來將成為亞美最主要的盈利增長點。此次收購對價約25億人民幣,其中15億元為銀行貸款,利率為8%,借款期限為6年,採用分期還款方式;7億元為公司IPO募集資金變更用途,其餘資金為公司累計經營利潤。
切入煤層氣上游稀缺資源,優勢互補協同效益強。我們天然氣消費處於高速發展階段,供給存在缺口導致氣價易漲難跌。煤層氣系稀缺資源,有望充分受益燃氣消費、氣價雙增長。目前外資企業在境內從事煤層氣勘探、開採均受到一定政策限制,此次收購完成後,亞美能源公司屬性由外資變更為中資民營企業,煤層氣投資、新區塊開發的權限進一步釋放,收購協同效應明顯。公司打通產業鏈上下游的同時,可顯著提升亞美能源融資能力及管理效率。經營區域由新疆拓展至山西,助力區外業務擴張。
盈利預測與估值:考慮2018年下半年並表亞美能源,我們預測公司18-20年歸母淨利潤分別為2.95、4.03和5.51億元,EPS分別為1.85、2.52和3.44元/股,當前股價下18-20年估值分別為18、13和10倍。天然氣行業高增長背景下,煤層氣資產具備稀缺性,盈利能力有望逐步提升。馬必區塊投產預期將顯著拉動業績高速增長。公司新開拓烏市高新區帶來主業穩定增長,藉由收購亞美能源切入上游煤層氣開採,打通產業鏈具備協同效應。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示:收購亞美能源進度低於預期;馬必區塊開發進展低於預期。
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厚普股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
厚普股份:控股股東增持,彰顯對公司發展的信心厚普股份 300471
研究機構：東北證券 分析師：劉軍 撰寫日期：2018-03-01
事件:公司控股股東、實際控制人江濤先生自2018年2月24日起6個月內計劃以自有或自籌資金通過深圳證券交易所交易系統增持公司股份,計劃增持金額人民幣1000萬元-10000萬元;公司因籌劃購買資產的重大事項自2018年2月5日開市起停牌。由於公司決定終止籌劃本次重大事項,公司股票於2018年2月26日開市起復牌。
點評:
1.江濤先生基於市場對公司市值的嚴重低估,對公司在天然氣利用領域的戰略佈局的認同及對公司內在價值的認可,願意與公司長期共同發展,彰顯對公司的信心。
2.截至公司公告日,江濤先生持有公司股份11967.5萬股,佔公司股份總數的32.29%。本次擬增持不超過公司總股本2%,擬增持價格不超過人民幣12.00元/股,目前公司股價為8.6元,有助於維持股價正常發展、增強投資者信心、對公司長遠的發展是一個利好的信息。
3.由於雙方對本次交易的報價差距較大,未能達成一致意見。交易對方於2018年2月22日向公司發出《終止合作函》,其決定終止籌劃本次重大事項。為保護全體股東及公司利益,經審慎研究後,公司同意終止籌劃本次購買資產事項。本次終止籌劃重大事項不會對公司的正常生產經營產生不利影響,不存在損害公司及全體股東、特別是中小股東利益的情形。
投資建議與評級:預計公司2017-2019年的淨利潤為0.36億元、1.75億元和2.1億元,EPS為0.1元、0.47元、0.57元,市盈率分別為90倍、18倍、15倍。給予“買入”評級。
風險提示:天然氣行業發展不及預期,EPC業務不及預期
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中曼石油（個股資料 操作策略 股票診斷）
中曼石油:“一體化”模式推進,民營油服崛起中曼石油 603619
研究機構：東北證券 分析師：劉軍 撰寫日期：2018-06-04
公司打造“工程施工與裝備製造一體化”、“井筒一體化”模式,集團未來依託上市公司平臺在油氣上端、油服、設備全產業鏈佈局。公司是一家以鑽井工程為核心業務,帶動鑽機裝備製造業務協調同步發展的油服公司。公司以技術能力的提升為突破口,以高難度鑽井項目的工程大包為依託,逐步成長為參與國際市場競爭的綜合性石油服務供應商。公司的業務佈局是以鑽井工程為主線,以裝備製造為支撐,打造了“工程業務與裝備一體化”的模式。在鑽井工程中,公司的施工能力覆蓋鑽井、測井、錄井、固井、完井、鑽井液以及定向井等項目,實現了井筒技術一體化,突出公司獨有優勢。
油價維持高位,油服板塊性配置行情不改,短期油價波動不要中長期板塊配置機會。從基本面看,我們認為當前油服板塊的佈局邏輯來自中長期油價維持高位(70美元-80美元)以及油價不會出現短期急跌不止。目前來看,市場已經消化OPEC和俄羅斯降低減產執行率的預期,衝破80美元繼續上行可能性不大。油價維持在65美元以上,油服行業即迎來轉機持續向好。國內設備市場已經由2016年、2017年的買方市場轉變為賣方市場,油服設備企業現金流在持續改善,油服作業對設備的需求在提升,行業在2016年是寒冰期,2017年行業觸底反彈,目前油價維持高位,行業板塊性佈局機會來臨。
盈利預測與投資建議:中曼石油是“設備+服務”一體化模式走在前列的國內民營油服公司,未來公司將在上游、中油和下游全產業鏈佈局,能夠降低企業各個環節的經營成本提升公司綜合競爭力,客戶結構逐漸優化,國際市場持續開拓。我們預計公司2018-2020年EPS為1.29/1.63/2.01元,給予“買入”評級。
風險提示:油價短期大幅下跌;國際市場開拓遇阻;客戶集中風險。
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陝天然氣（個股資料 操作策略 股票診斷）
陝天然氣:管輸費下調致17年業績下滑,18Q1業績超預期陝天然氣 002267
研究機構：申萬宏源 分析師：劉曉寧,王璐 撰寫日期：2018-04-18
事件:
公司發佈17年報與18年一季報,17年實現營收76.43億元,同比增長6%,受管輸費下調影響,實現歸母淨利潤3.95億元,同比下降22.24%,符合申萬宏源預期。18Q1實現營收28.97億元,同比增長8.84%,歸母淨利潤3.14億元,同比增長42.61%,略超申萬宏源預期。公司一季度中預計18H1實現歸母淨利潤2.77億元至3.78億元,同比增長10%-50%。
投資要點:
“煤改氣”持續推進,17全年及18Q1銷氣量同比增長。16年10月陝西省下調非居民用氣管輸費0.121元/立方米,終端售氣價格有所下降,加之17年至今陝西省大力推進鐵腕理霾行動,對“煤改氣”居民每戶補貼1000元,兩大措施共同刺激下游需求增長,公司17年完成售氣量 55.85億立方米,同比增長7.2%,18Q1售氣量增長勢頭延續,營收同比增長8.84%。
管輸費下調導致公司毛利率下降,17年歸母淨利潤同比大幅降低,18Q1業績超預期。長輸管道業務為公司主要盈利來源,管輸費下調導致公司2017年長輸管道業務毛利率同比下降2.43%至10.35%,公司整體毛利率下降2.15%至10.24%,進而導致歸母淨利潤大幅降低。公司18年一季度毛利率回升至15.88%,加之售氣量的增長,公司業績大幅好轉,一季度歸母淨利潤同比增長42.60%。
定增獲得發審委通過,募集資金提升管網覆蓋規模。公司非公開發行方案17年12月獲證監會發審委通過,擬非公開發行A 股股票不超過2.2億股,募集資金12.6億元,預計18年完成發行工作。募集資金部分用於漢安線與中貴聯絡線、商洛至商南、眉縣至隴縣、商洛至洛南、安康至旬陽等然氣輸氣管道工程,公司將增加488餘公里長輸管道,年輸氣能力從135億立方米增加至145億立方米,有效提高公司天然氣供氣能力。
大力拓展城市燃氣市場,快速擴大市場份額。公司2017年新開通千陽秦華、隴縣安燃、洛川宏達3家用戶,LNG 點供在白水北礦社區和蘋果科技產業園區試點成功,進一步拓寬了公司市場份額;積極開展川陝、晉陝及陝鄂管道項目前期工作,與安康江南燃氣達成合作意向,開展吳起、隴縣、鳳縣等市場調研和併購前期工作。與關中八地市簽訂鐵腕治霾氣化項目合作框架協議,完成駐陝部隊6地市29個營區鍋爐煤改氣市場調研,有望持續受益於“煤改氣”政策的推進。
盈利預測與評級:我們上調公司18~19年歸母淨利潤預測,新增20年歸母淨利潤預測,我們預計公司18~20年歸母淨利潤分別為5.31、5.84和6.34億元(上調之前18~19年歸母淨利潤預測分別為4.3和5.04億元),當前股價對應的PE 分別為
14、13和12倍。公司作為陝西管網龍頭,未來有望持續受益“煤改氣”帶來的下游消費增長以及天然氣市場化改革的推進,維持“增持”評級。
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