2017年12月，江蘇榮成環保科技股份有限公司(下稱“榮成環科”)公佈了首次公開發行股票招股說明書的申報稿，並於2018年6月更新了招股書。在公司名稱中，榮成環科嵌以 “環保”、“科技”字樣，但其旗下子公司卻因環保工作管控不力或汙染物排放不達標等原因受罰。
圖文無關
受罰子公司失去優惠稅率
根據財政部、國家稅務總局頒發的財稅[2015]78號《關於印發的通知》，公司子公司無錫榮成、平湖榮成自2015年7月開始享受資源綜合利用增值稅即徵即退政策。經測算，2015年、2016年和2017年，公司獲得的資源綜合利用增值稅退稅金額分別為2145.66萬元、4812.61萬元和9465.58萬元，佔當期利潤總額的比例為34.22%、16.20%和10.97%，其中無錫榮成獲得的退稅金額分別為1586.50萬元、3917.76萬元和2480.37萬元。
不過，國家對進口廢紙進行額度限制且進口廢紙需符合近一年內無環保違法違規的要求。2017年7月無錫榮成被無錫市惠山區環境保護局處以24萬元罰款，2017年7月起一年內無錫榮成將不能申請進口廢紙。
財稅[2015]78號規定，“已享受本通知規定的增值稅即徵即退政策的納稅人，因違反稅收、環境保護的法律法規受到處罰 (警告或單次1萬元以下罰款除外)的，自處罰決定下達的次月起36個月內，不得享受本通知規定的增值稅即徵即退政策。”無錫榮成於2017年7月受到環保部門的行政處罰，也就是說，2017年8月起36個月內，無錫榮成將不再享受資源綜合利用增值稅即徵即退政策，相應減少公司淨利潤。
另外，2017年6月，榮成環科子公司閔行榮成因危險廢物容器等未設置危險廢物識別標誌以及未按規定建立環境管理臺賬，被上海市閔行區環境保護局處以13萬元罰款。
補助高企難降資產負債率
在安全生產方面，2015年10月21日，無錫榮成生產中紙包滾落致1人死亡，無錫市惠山區安全生產監督管理局做出安監管罰(2015)28-1號《行政處罰決定書》，對無錫榮成罰款22萬元 ，對無錫榮成安全生產負責人處以54885元的罰款。
2015年1月和2月，榮成環科被崑山市公安消防大隊做出四次行政處罰，處罰原因分別是部分疏散指示標誌損壞、1號廠房防火捲簾損壞且不能正常使用、廠房南側室內消火栓水帶被挪用、廠房南側室內消火栓遠程起泵故障。此外，2015年12月至 2017年6月期間，榮成環科、平湖榮成、下沙榮成曾受到8次行政處罰。
榮成環科及其各下屬子公司中，從事箱板紙和瓦楞原紙生產的無錫榮成、平湖榮成和湖北榮成屬於重汙染行業。
本次IPO募集資金分配上，公司擬募資12.60億元用於補充流動資金，榮成環科認為：“造紙行業屬於重汙染行業。國家環保政策日趨嚴格，公司的環保成本持續上升，公司每年需要投入大量資金用於廢物處理等。”
值得注意的是，2015年、2016年和2017年，公司實現營業利潤分別為4633.71萬 元 、18443.86萬 元 和88095.28萬元。其中，政府補助對公司淨利的影響不容忽視。2015年至2017年，公司政府補助金額分別為160.86萬元、7149.29萬元、1162.91萬元，政府補助佔公司利潤總額比例分別為2.57%、24.06%、1.35%。三年累計政府補助高達8471萬元。
一邊是不低的政府補助，另一邊是公司合併資產負債率高於同行業上市公司平均水平。公司為擴充產能購置生產線以及通過債務融資籌措資金，導致應付款項和短期借款餘額處於較高水平，進而使得公司目前流動比率和速動比率偏低。截至2017年末，公司合併資產負債率為64.37%，流動比率為0.93倍，速動比率為0.79倍。較高的資產負債率、較低的流動比率和速動比率會使公司面臨一定的償債風險。
為何高額的政府補助仍然不能降低榮成環科在行業中高企的資產負債率?榮成環科及旗下子公司所受處罰較多，2015年至2016年密集受到處罰，雖不斷進行整改，但後續問題為何繼續發生?帶著諸多疑問，大眾證券報記者致電致函公司，公司收悉後未回覆相關問題。
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