中國人自古以來真的是什麼都能忍，孔子說，“小不忍則亂大謀”，有人說，“有容乃大”，更有人舉例子，“韓信忍胯下之辱而終以封王拜將，勾踐臥薪嚐膽而以三千越甲吞吳”。
於是，P2P暴雷跑路了，我們忍。股票一跌再跌，我們忍。可是有一件事，萬萬忍不了，就是關於後代子女。
週末，長生生物的事情又刷屏了。醫藥公司的股價經過這大半年的上漲，大概率是涼了。雖然這個時候這個排雷手冊很晚了，可是聊勝於無。
長生生物非常高的銷售費用、較低的研發費用是被大家詬病最多的。
為什麼呢？銷售費用是指企業銷售商品和材料、提供勞務的過程中發生的各種費用，包括企業在銷售商品過程中發生的保險費、包裝費、展覽費和廣告費、商品維修費、預計產品質量保證損失、運輸費、裝卸費等。而研發費用是企業投入研發的金額，是未來增長的動力。
很多企業的品牌都是廣告費打出來的，也就是銷售費用拼出來的。銷售費用主要用來構建渠道和品牌，也就是所謂的核心競爭力。
比如貝因美銷售費用率高達57%，百潤股份、老白乾酒、三全食品等等都是銷售費用驅動的企業。
再比如家用電器，格力電器和美的集團的銷售費用率均為11%，研發支出率均為4%，但是這是連續多年長期投入換來的結果，2013年至2015年格力電器的銷售費用率也均超過15%。
可是醫藥公司不同，因為醫藥公司如果需要大量的在渠道上投錢，也意味著這家企業走得路就不對，而且銷售費用不夠公開，是整個醫藥產業鏈最灰色的部分。比如整個生物製品2017年合計營業收入有553.29億元，銷售費用呢，高達158.13億元，意思是賣出去一塊錢的製劑，為此需要承擔3毛錢的銷售費用，賣出500億的銷售收入，150億進了銷售費用。
這個銷售費用有多灰色呢，我們看長生生物的費用明細，2017年5.83億的銷售費用，其中4.62億元是廣告宣傳推廣費，具體是什麼呢?也就不言而喻了。
再看康泰生物的銷售費用明細，幾乎也都是其他，真是意味深長的其他費用啊。
話已至此，排雷的方向就很明確了，所有醫藥生物公司裡銷售費用率高、同時研發費用低的企業是我們的重點排查方向。
比如海特生物、舒泰神、龍津藥業、步長製藥等等。
總之，這個時候小心靠銷售費用驅動的醫藥公司。
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