10年期和2年期美債收益率之間的差距目前為27個基點，為2007年8月以來最窄，7月將是美國經濟2009年6月走出上一次衰退以來，連續第109個月實現增長。
彷彿貨幣寬鬆結束、貿易戰、各式各樣的地緣政治危險不夠令人頭疼，投資者還要面臨美國收益率曲線可能倒掛的風險。不過，有一種資產類別不用太擔心：新興市場。
過去三十年間，每當收益率曲線出現倒掛，即短期利率高於長期利率時，美國經濟就會在12至24個月內陷入衰退。雖然這種相關性令收益率曲線倒掛成為一個“避險”信號，但卻不能套用到新興市場資產的身上。
歷史經驗表明，收益率曲線倒掛對新興市場沒有影響。而且，這可能還是一個看漲信號。
在1990年和2007年10年期與2年期美債收益率之差為負值，即將發生經濟衰退時，發展中國家的股市表現均優於美國股市。2000年收益率曲線倒掛（下一年經濟開始收縮）時，它們的表現則落後於美國股市。總比分2比1，說明收益率曲線倒掛或有利於新興市場。
觀察債券和外匯市場，這種趨勢則更加明確。在最近兩次經濟衰退期間，新興市場債券和匯率的表現都強於美國同類資產（1990年經濟衰退之前的數據無法獲得）。而且，投資者都降低了持有新興市場主權美元債，而非美國國債的風險溢價。
Capital Economics Ltd.的經濟學家William Jackson指出，發展中國家的資產受到許多外部因素和特殊因素的影響。但他表示，一旦美國衰退進入更深階段，它可能會影響風險偏好，進而推動新興市場走軟。
10年期和2年期美債收益率之間的差距目前為27個基點，為2007年8月以來最窄。由於對經濟衰退的擔憂促使投資者買入長期國債，同時美聯儲加息步伐加快又提振短期國債收益率，收益率曲線正進一步平坦化。
根據美國國家經濟研究局(NBER)的數據，7月將是美國經濟2009年6月走出上一次衰退以來，連續第109個月實現增長。這是1854年以來第二長的擴張週期，僅次於20世紀90年代經歷過的120個月。從平均律來看，目前經濟已經處於晚週期，衰退可能會比市場預期來得更早。撰文/彭博新聞社 編輯/馬傑
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