又是一年一度的伯克希爾股東大會。
這本應和幾個月前的巴菲特致股東信發佈一樣，是投資圈的大事。然而這個週末大家都在為了騰訊到底有沒有夢想爭執不休，反而將巴老拋在了腦後。
其實就算過去這些年裡，騰訊主要是靠投資讓市值翻了十倍，這真的是一件很糟糕的事情嗎？
看看投資界的先輩伯克希爾，過去53年裡每股的票面價值從19美元增長到211,750美元，翻了一萬八千多倍，年複合增長率19.1%。根據這次股東大會上巴菲特所說，伯克希爾現在手握1000億美元，每週賺進4億美元。
做個這樣的投資公司有什麼不好呢？
某種意義上來說，騰訊對合作夥伴的“投後管理”和伯克希爾有異曲同工之妙——都能帶來巨大的關注度和流量，都會在保持原有管理團隊獨立性的同時輸入自己的價值觀和管理實踐，都在不斷尋找自己投資組合中的短板並加以補齊。
而巴老和芒格在股東大會上的諸多分享，甚至對我們理解騰訊未來的發展方向也頗有幫助。
比如說巴菲特就在這次股東大會上首次明確指出——“我們已經生活在輕資產世界裡”。
他認為，“現在的公司只需要較少的資本密集度來產生巨大的利潤，比如目前全球市值最大的四個公司（指蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌）。跟傳統重資產企業相比，這些企業基本不需要任何有形資產。同時由於企業稅率較低，大多數企業盈利能力較強。所以，雖然目前市場還沒有完全認識到這一點，目前的經濟已經轉型為輕資產模式。”
其實市場顯然已經認識到這一點，否則中美兩國上市公司的頭牌不會同時被科技公司佔領。
所以說騰訊有沒有夢想真的沒那麼重要。輕資產意味著“江山輩有人才出”，這是一個巨頭的時代，更是一個創新者的時代。只要這些巨頭能持續尋找到有夢想的公司並加以投資，就像巴老這五十多年持續不斷做的那樣，那麼它就能成為一家偉大的公司。
談中美貿易戰：特朗普該補課了
巴老和芒格在這次股東大會上談到的另外兩件國人最關注的事情，莫過於中美關係和中國的投資機會。
當被問到美中貿易摩擦的局勢時，巴菲特表示，作為一個長期樂觀主義者，他相信全球兩個最大經濟體有非常多的共同利益，儘管貿易緊張不可避免，但兩國都能從合作中得到更多。
“中美兩國不會犧牲全世界的注意力以及全世界的繁榮。中美是兩個最具智慧的國家，絕對不會做一些非常愚蠢的事情。”
——巴菲特在這次股東大會上的表態
而巴菲特也給了熱衷於“貿易戰”的美國總統特朗普一個忠告。“不管任何一個人當總統，都必須好好學學貿易，他要在貿易問題上向外界做好溝通和交流，告訴大家貿易如何影響到我們、到底要做什麼。因為貿易帶來的效益很多時候是不可見的，大多數美國人根本就不知道一些產品在美國生產是不是真的能給美國帶來效益。 ”
巴菲特承認，自由貿易會帶來一些負面局面，比如美國的皮鞋製造業受全球自由貿易的影響失去了競爭力，造成了不少本土工人的失業。但自由貿易就是擺在那兒，再怎麼說也難以改變。
“所以對政府來說，制定政策時需要做好兩件事情：一是要清楚怎樣的貿易是會真正傷害到我們；二是必須要去照顧好那些因為自由貿易而可能面臨失業的人們，要去照顧這些人的利益，幫助他們進行再就業培訓。”
談中國：未來不可限量
而對於中國市場的投資機會，除了一直以來都很積極的芒格之外，巴菲特這次也表現了前所未有的熱情和樂觀。
事實上，在5月4日奧馬哈舉行的中美投資者論壇上，巴菲特就表示，過去幾十年裡中國取得的經濟進步“完全是個奇蹟”，其旗下公司將擴大對像中國這樣體量大、增長潛力大的經濟體的投資。
而在股東大會時巴菲特又俏皮的說：“8月份的時候我就88歲了，又是8月，“8”是中國人講的最幸運的數字，所以88歲、8月，那個時候是併購一箇中國公司最好的時機，對不對？”
巴菲特認為，中國經濟“最終將跟美國一樣強大”，中國市場是年輕而龐大的市場，市場的年齡和有效率的成長是成正比的，老搭檔芒格已經在中國找到他可以取得的“獵物”了。
這裡說的第一個獵物自然就是比亞迪。2017年末，比亞迪高居伯克希爾第十四大重倉股，是唯一上榜的中國公司。持股市值接近20億美元，佔據了8.2%的公司股份。而2008年時伯克希爾買入比亞迪的價格是約2.5億美元。
芒格則補充道，儘管面臨著成長的煩惱，但“中國擁有光明的未來”，因為與美國相比，中國市場現在要便宜得多。巴菲特對此也表示贊同，並稱“中國股市將跑贏美股”。
芒格還進一步闡述了美國投資者對中國市場望而卻步的原因——“因為媒體的各種新聞頭條讓他們困惑，要分析清楚中國市場的情況太複雜、太難了”。
談數字貨幣：下場會很慘
另一個讓兩位大神同仇敵愾的話題就是數字貨幣。
巴菲特在股東大會上重申了他的看空觀點，“加密數字貨幣不會有好下場。（Cryptocurrencies will come to bad endings）。”
他認為，數字貨幣屬於“沒有生產力的資產”（non-productive assets），其價值取決於更多的人進場，持有者能以高出買入價的價格賣出。而且他指出，數字貨幣往往會吸引很多“騙子”。
芒格的說法則更加尖銳——“我甚至比你還討厭加密貨幣，對我來說，這簡直就是痴呆的人（dementia）才會去做的投資。那些數字貨幣的投資者是在交易一些完全沒有意義的東西（turds），只是因為不能落後於別人才去投資。”
談投資機會：什麼都很貴
股東大會上一個吸睛時刻是8歲紐約小女孩Daphne的提問，她說她是第二次參加股東大會，並質問巴菲特為什麼在最近的重要投資中（指投資Burlington Northern鐵路公司）背離了原先關於投資高資本效率公司的哲學？
巴菲特在開玩笑的offer了Daphne一個投委會的職位後解釋道，買入Burlington意味著伯克希爾目前不能以合理的價格向輕資本的公司進行投資。
這與他在年初致股東信裡的觀點一脈相承——目前許多公司的價格都比較貴了，遠遠談不上有吸引力，這樣帶來的商業回報壓力空前的大。
而對於債券投資，巴菲特同樣直言即便十年期國債利率突破3%，還仍然很貴——“從長期的觀點來看，美聯儲常常告訴市場美國可能會有2%的通脹增速，但現在長期國債的利率只有3%，再加上還要付稅，所以基本上沒有什麼可賺的。”
芒格也表示，長期低利率的貨幣環境下，投資存款、債券這些產品對於普通大眾來說是“不公平”的。
談理念：堅持信念比什麼都重要
最後，巴菲特再一次強調了自己的股票投資理念——其實只有一點，那就是對美國經濟保持信心。
“在你一生的投資行為當中，只需要有這樣的宗旨，就是你長期的去堅持，你知道你做的是什麼。”
——巴菲特
對於每天都在焦慮該投資什麼，是不是該改弦易轍更換投資標的的中國投資者來說，這一點可能更加珍貴。
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