今年上半年，二級市場行情低迷，證券業整體“歉收”。對此，業內人士表示，從基本面、政策面、市場環境等多維度看，隨著資本市場雙向開放不斷提速，以及資管新規所產生的深遠影響，證券業市場化競爭或進一步加劇，將在新的監管框架下進入發展新階段。
競爭加劇強者恆強
據《上海金融報》記者統計，今年前6個月，29家上市券商(南京證券無可比數據)實現營業收入633.9億元，實現淨利潤241.4億元。其中，僅浙商證券、東方證券、中信證券、申萬宏源證券、西南證券和國泰君安等7家券商營業收入同比正增長；淨利潤方面，更僅有浙商證券、申萬宏源證券和中信證券錄得同比正增長。
中信證券浙江分公司財富管理部錢向勁在接受《上海金融報》採訪時表示，今年是金融行業監管落地較為密集的年份，控槓桿、防風險、服務實體經濟是金融業主旋律。2018年，證券行業壓力不小，券商業績下滑的主要原因在於股權融資規模和投行業務下滑等，同時股票質押新規落地亦影響新增交易活躍度。
“從營業收入和淨利潤兩項指標看，上市券商中大型券商和中小券商的業績持續分化，頭部券商強者恆強。”萬聯證券非銀分析師繳文超向《上海金融報》記者表示，在金融業改革開放進展加快的背景下，龍頭券商優勢明顯。
以中信證券為例，其近日披露的半年度業績快報顯示，上半年實現營收199.76億元、淨利潤55.86億元，同比分別增長6.86％、13.38％。“受市場行情影響，券商上半年的自營業務表現非常不理想，但大券商整體業績較為穩健。”愛建證券非銀金融分析師張志鵬也對《上海金融報》記者表示，“如中信證券得益於多元化的收入結構和龍頭優勢，業績實現穩定增長。”
事實上，從投行業務看，中小券商在IPO承銷業務上已很難分到一杯羹。據統計，今年上半年，共有35家券商參與到IPO承銷保薦項目當中，攬入承銷保薦費共計33.72億元，較去年同期驟降59.2％。不過，與股權承銷業務相比，上半年，券商的債券承銷業務較為“熱鬧”。萬得數據顯示，今年上半年，94家券商累計承銷債券1.95萬億元，同比增長18.9％。債券承銷金額過百億元的券商共33家，同比增長1家；承銷債券超過100只的券商有13家，同比增加7家。其中，中信證券以2624億元的承銷金額位居榜首。
一位不願具名的券商人士向《上海金融報》記者分析，總體來看，證券業發展危中有機，隨著傳統業務飽和度提升，依靠牌照紅利的商業模式進入瓶頸期，市場化競爭進一步加劇。“市場越是艱難的時候，愈發考驗公司的實力，券商行業集中度加強的態勢，已體現在各個業務條線中。”
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轉型發展提速
今年以來，我國資本市場雙向開放不斷提速，券商“引進來”和“走出去”步伐開始加快。與此同時，資管新規也對券商業務發展產生深遠影響。
“券商跨境業務密集放行，是國內證券業逐漸融入國際資本市場開端，一方面能提高券商國際化程度和抗風險能力，另一方面也能為客戶提供更加豐富的產品線，提升資產配置能力。”民生證券董事長馮鶴年對《上海金融報》記者表示，“外資券商的進入，將加速國內券商‘輕資產化’轉向‘重資產化’的進程，將大大加快券商向資本中介、財富管理以及創新業務轉型步伐。這對國內券商的產品創新能力以及服務意識將帶來一定考驗。”
展望下半年，錢向勁分析指出，在經紀業務方面，券商佣金率仍將下行，但下降空間有限，經紀業務將向以金融產品銷售、資本中介服務為方向的財富管理轉型。“提供高附加值的服務，加速線上線下融合，多元化服務創收是未來的發展趨勢。傳統券商欲打贏財富管理轉型戰，零售模式的轉型勢在必行。”
資管業務方面，錢向勁認為，資管新規對證券行業整體有影響，但仍在可控範圍內。“自2017年中開始，資管受託總規模已經出現下降。通道業務附加值低，主動管理能力是資管業務的核心競爭力，資管業務將進一步轉型主動管理。”
投行業務方面，錢向勁認為，“CDR(中國存託憑證)有望帶來增量業務，未來幾年通過CDR上市A股的獨角獸企業總估值有望達到3萬億元，按照3％－5％的發行比例，預計發行總規模將達到900億元至1500億元，相當於2017年全年IPO募資金額的39％－65％。按照5％－7％的承銷保薦費率計算，將形成45億元至105億元的增量收入，相當於2017年全行業主承銷淨收入的12％－27％。考慮到‘獨角獸’企業主要是大型科技類企業，綜合實力強、承銷能力強、擁有海外分支機構網絡的大型券商有望在競爭中佔得先機，進一步提升投行業務的市場集中度。”
記者 李思
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