近日，紫金礦業、江西銅業、銅陵有色、雲南銅業先後公佈了2018年度半年業績報（預告）。紫金礦業億
25.23億元淨利潤排四大企業淨利潤之首；江銅、雲銅、銅陵有色淨利潤之和仍不敵一家紫金礦業。紫金礦業為什麼這麼牛？
一、業績對比
在企業公佈數據中，淨利潤降序排名依次是：紫金礦業，25.23億；江西銅業（預告）12.44~14.92億；銅陵有色（預告）3.8~4.4億；雲南銅業（預告）2.2~2.8億。紫金礦業一家的淨利潤完敗其它三家礦企淨利潤之和！
四家企業淨利潤漲幅均在50%以上。預計漲幅最強勁的是雲南銅業，有望超過100%。
二、主營業務分析
1、紫金礦業資源優勢明顯
紫金礦業以黃金、銅、鋅礦開發為主，適度延伸冶煉。過去幾年裡，紫金礦業通過併購及擴產的方式，急速擴張基礎資源量。進一步穩固了黃金行業龍頭地位的同時，銅、鋅產量也大幅增加，行業地位快速提升。
對比其他三家企業，紫金礦業資源優勢顯而易見，銅陵有色相對較弱；江西銅業銅金屬量市值23.59萬元，四家同行業上市公司中，江銅市值最低。
2、資源自給水平紫金礦業最高
根據2017年各公司採選冶煉情況分析，從資源自給水平看，紫金礦業最高，為48.63％左右；江西銅業次之，為15.25%左右；銅陵有色最低，僅為3.7％左右的水平。而全國銅精礦自給率為21%左右。銅價漲跌，對於自給率高的企業影響最大。因此，若銅價上漲，將為紫金礦業帶來更大的收益。
3、盈利能力紫金仍是第一
目前江銅、銅陵有色、雲南銅業暫未公佈上半年營收業績，但根據去年同期比較可以看出，紫金礦業的總資產淨利率始終處於四家銅業公司前列，盈利能力可見一斑，紫金礦業在四家企業中為股東帶來的回報最為豐厚。
三、新增資源量對比
1、未來三年紫金礦業增量凸顯
紫金礦業未來三年銅年產量呈明顯擴張趨勢，19年產量較16年產量翻番；主要有三大增量因素：
* 紫金山銅礦預計2018年開採量將達到8萬噸；
* 科盧韋齊銅礦達產後年產銅6萬噸。未來最大的增長點來自於卡莫阿銅礦,目前卡庫拉銅礦段超高品位礦體經過初步經濟評估,首期建設 600 萬噸/年, 項目前五年平均年產量為24.6萬噸銅,第四年銅產量可達38.5萬噸；
* 多寶山銅礦上半年產銅 1.64 萬噸,一期技改和二期擴建項目達產後,產能預計擴大至年產銅 8 萬噸。
此三大項目完成，預計公司礦產銅年產量將分別達到20萬噸、24萬噸和31萬噸，2019年產量較2016年產量大翻番。
2、江西銅業無新增量
截至2016年公司的資源儲量為銅金屬983萬噸，聯合其他公司所控制的資源按本公司所佔權益計算的金屬資源儲量約為銅443萬噸。合計銅資源量1426萬噸。
目前暫無新增量。
3、雲南銅業
雲南銅業旗下擁有公司目前權益銅礦儲量在650萬噸左右。其中，大紅山銅業和普朗銅礦產能在萬噸以上，分別為5.0萬噸/年和2.256萬噸/年。
中鋁作為雲銅集團最大股東，擁有秘魯銅業的羅莫克（toromocho）銅礦的開發選擇權。該礦年產銅金屬規模可達約25萬噸。該項目為雲銅的資源優勢再加一碼。
4、銅陵有色
銅陵有色在厄瓜多爾正在建設米拉多銅礦項目，一期工程銅金屬量290萬噸，2018年預計將建成日處理礦石6萬噸/天的規模，年產約10萬噸礦產銅。
四、未來展望
1、紫金礦業可持續發展增強
2017年以來紫金礦業以找礦增儲為重點，並取得了可觀的找礦成果，可持續發展優勢進一步增強。
2017年紫金礦業地勘投入2.26億元，新增資源儲量（按權益）：金59.2噸、銅170.7萬噸、鉛鋅21.89萬噸，另外銀、鎢、鈷等金屬儲量也有所增加。其中，境外找礦成果顯著，卡莫阿-卡庫拉礦段持續增儲；國內找礦亦取得重大突破，山西繁峙義興寨-易聯金礦新增金金屬量38.45噸，內蒙三貴口鉛鋅礦新增鉛鋅金屬量19.57萬噸；河南坤宇上宮金礦新增金金屬量9.52噸；新疆阿舍勒銅礦、福建武平悅洋銀多金屬礦也取得重要勘探成果。
2、江銅難甩“拖累”
江銅海外資產中有一個非常具有的代表性的資產，那就是阿富汗艾娜克銅礦。艾娜克(Aynak)銅礦是世界上第二大已探明但尚未被開發的特大型銅礦床，已探明儲量1100萬噸，儲藏價值高達1000億美元。
2008年，中冶和江銅聯合體（中冶江銅艾娜克礦業有限公司）獲得該項目100％礦權及30年的開採權，其中江銅佔股40%。
艾娜克(Aynak)銅礦原計劃5年完成項目建設，但8年時間過去了，項目仍未投產，儘管中冶是該項目的“老大”，但江銅在裡面同樣“難以自拔”。
另外，江銅參股的北秘魯銅礦、阿爾巴尼亞銅礦正經歷著和阿富汗艾娜克銅礦一樣的遭遇，項目停滯不前，使江銅在海外礦山項目上一直受阻！
3、銅陵有色佔成本優勢
國內銅冶煉行業的冶煉成本平均水平為2200元/噸。江西銅業貴溪廠的冶煉成本約2200元/噸；銅陵有色金隆冶煉廠是中國最先進的銅冶煉廠之一，生產成本低，噸銅冶煉成本1800元；雲南銅業由於艾薩爐工藝的優勢，公司的冶煉成本近年來大幅下降，目前噸銅冶煉成本約2000元。
由此可見，銅陵有色在冶煉成本方面具有絕對優勢。
4、雲南銅業仍值期待
雲南自身的銅資源儲備十分豐富，涼山礦業旗下拉拉銅礦儲量80萬噸，銅精礦產量約為3萬噸，普朗礦探明銅經濟資源量92多萬噸，其中高級別儲量76萬噸，預測遠景資源量可達300萬噸以上，同時有近300噸的金銀伴生礦。公司控股股東雲銅集團掌握的銅資源量很大，未來公司發展值得期待。
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