7月18日，穆迪投資者服務公司已向廣州市方圓房地產發展有限公司 (廣州方圓地產) 授予首次 B2的公司家族評級。
評級展望為穩定。
評級理據
穆迪副總裁/高級信用評級主任曾啟賢表示：“廣州方圓地產B2的公司家族評級反映了其在核心市場廣東省較長的運營歷史和建立的品牌。”
“B2的公司家族評級還考慮了廣州方圓地產充足的流動性 (所持現金可完全覆蓋短期再融資需求) 以及通過關係良好的合作銀行獲得的順暢融資渠道。”同時擔任廣州方圓地產主分析師的曾啟賢補充道。
儘管廣州方圓地產業務規模較小，但公司在廣東省房地產市場的運營歷史逾20年，在省內建立了它的品牌，其房地產項目以東方文化元素聞名。
過去20多年來，廣州方圓地產展示了其有能力應對市場下行週期的記錄。
上述優勢和運營記錄可支持公司執行其業務計劃。
穆迪指出廣州方圓地產與廣東省內銀行有良好的合作關係，因而在中國房地產行業銀行信貸市場收緊的環境下，公司在融資方面具有一定靈活性。
除了普通的建築貸款外，2017年廣州方圓地產通過質押投資物業組合，從境內銀行獲得人民幣39億元的長期有抵押貸款 (在公司已披露總債務中的佔比近50%) 。
總體而言，廣州方圓地產短期流動性充足，2017年底現金結餘為人民幣13億元，足以覆蓋其人民幣1.38億元的短期債務及規模不大的應付購地款項。
然而，穆迪預計2019年該公司的再融資需求將會增加，年內到期的短期債務預計將達人民幣23億元，且投資者可選擇回售人民幣10億元的境內債券。為滿足上述再融資需求，公司需完成其合約銷售計劃，同時維持國內銀行融資渠道的順暢。
穆迪進一步指出廣州方圓地產B2的公司家族評級受到下列因素的制約：公司規模小、地域集中度高、受三四線城市業務的影響較大，以及公司未來2-3年快速增長計劃令執行風險升高。
廣州方圓地產計劃將其2019年底的合約銷售從2017年的人民幣76億元提高至人民幣200億元以上。鑑於公司的運營規模較小且中國房地產市場競爭激烈、運營環境嚴峻，上述增幅將帶來執行及財務風險。
廣州方圓地產的戰略將側重衛星城市以捕捉廣東省主要城市的外溢需求。若廣東省監管及經濟環境發生不利變化，則公司銷售將受到負面影響。三四線城市較弱的經濟基本面也將令上述城市的房地產市場更易受市場下行週期的影響。
然而，廣州方圓地產側重於粵港澳大灣區市場的發展能降低部分的業務風險，原因是中央政府支持該地區發展的舉措中期內可能拉動房地產市場需求。
穆迪預期未來12-18個月廣州方圓地產將舉債支持不斷增加的土地收購需求。因此，未來12-18個月其收入/調整債務比率將從57%降至40%-50%。
儘管高利潤項目收入確認後廣州方圓地產未來12-18個月的毛利潤率將從2017年的29%升至35%-40%，其同期EBIT/利息覆蓋率仍將從2017年的2.9倍降至2.0-2.5倍，原因是公司債務水平及國內貸款利率水平升高。上述預測指標令公司家族評級處於B2的水平。
廣州方圓地產B2的公司家族評級還反映了其作為民營企業的地位。民營企業的公司透明度及治理要求一般低於上市公司。
穩定的評級展望反映了穆迪預期廣州方圓地產按計劃擴大規模、維持資產負債表充足流動性的同時，將維持審慎的購地策略。
若發生下列情況，廣州方圓地產的評級有望獲得上調：(1) 執行擴大規模等業務計劃；(2) 增強財務狀況，收入/調整後債務比率高於70%-75%，EBIT/利息比率高於3.0倍；(3) 維持充足的流動性，現金/短期債務比率持續高於1.5倍。
另一方面，若發生下列情況，則公司評級可能被下調：(1) 合約銷售疲弱；或 (2) 購地節奏快於穆迪預期，導致其財務指標及流動性轉弱。
表明評級有下調壓力的財務指標包括：(1) EBIT/利息覆蓋率低於 1.5-2.0 倍；或 (2) 流動性狀況轉弱或再融資風險提高，現金/短期債務比率降至 1.0 倍以下。
上述評級所採用的主要評級方法為 2018 年 1 月發佈的《住宅建築與房地產開發業》 (Homebuilding And Property Development Industry) 。
廣州市方圓房地產發展有限公司是一家總部位於廣東的住宅房地產開發商。公司系列產品採用東方藝術設計風格。
2017 年 12 月31日，該公司的總土地儲備 (規劃面積)為 5,600 萬平方米。其開發項目主要位於廣州、佛山和江門。
截至2017年底，廣州方圓地產創始人及董事長方明先生持有公司 100%的股權。
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